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1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 2025 年年 03 月月 05 日日 证券研究报告证券研究报告宏观专题报告宏观专题报告 宏观专题宏观专题 稳中促新，“抓手”与“后手”稳中促新，“抓手”与“后手”2025 年全国“两会”解读年全国“两会”解读 摘要摘要 西南证券研究院西南证券研究院 “5%左右”兼顾需要和可能，支持创新并稳住预期。左右”兼顾需要和可能，支持创新并稳住预期。今年经济增速目标依然定在 5%左右，兼顾需要和可能，突出迎难而上、奋发有为的鲜明导向。报告强调“科技创新和产业创新”，支持“创新”是今年政府工作中的一大重点。另外，稳定市场预期也是今年的重要任务，报告明确指出“稳住楼市股市，

2、防范化解重点领域风险和外部冲击，稳定预期、激发活力”。预计 2025 年经济保持韧性，增速前高后稳。分项指标设定方面，就业目标与 2024 年持平，物价目标较 2024 年有所下调，粮食产量、能耗降低幅度目标均上调，财政赤字率、地方政府专项债限额、超长期特别国债额度均较去年有所增加。财政政策：支出强度明显加大，财税体制改革提速。财政政策：支出强度明显加大，财税体制改革提速。财政政策定调“更加积极”，与去年 12 月份中央经济工作会议一致，“统筹安排收入、债券等各类财政资金，确保财政政策持续用力、更加给力”，并且靠前发力。2025 年我国财政赤字率按 4%左右安排，突破 3%，创下历史最高水平；

3、拟发行超长期特别国债 1.3 万亿元，其中，安排 3000 亿元支持消费品以旧换新，专项债新增限额将增加至 4.4万亿元左右，比 2024年限额增加 5000亿元，重点用于投资建设、土地收储和收购存量商品房、消化地方政府拖欠企业账款等。除了财政支出强度加大之外，财税金融体制改革也将加快。此次报告中重点强调了“零基预算改革”和“消费税改革”。货币政策：基调延续“适度宽松”，精准发力楼市股市和消费。货币政策：基调延续“适度宽松”，精准发力楼市股市和消费。“适度宽松”的表述延续了 2024年 12月中央经济工作会议上的定调。短期内由于信贷等数据表现较好，货币宽松紧迫性或不强，央行对外汇市场的顺周期行

4、为纠偏及防范利率单边波动的风险或是近期政策重点，年内“降准降息”仍是政策可选项。结构性货币政策工具方面，报告提出“优化和创新结构性货币政策工具，更大力度促进楼市股市健康发展，加大对科技创新、绿色发展、提振消费以及民营、小微企业等的支持”，SFISF、股票增持回购再贷款、地产收储等工具有望适时扩容，促进消费的专项再贷款有望设立。产业层面三大亮点及投资机会。亮点一：产业层面三大亮点及投资机会。亮点一：创新和丰富消费场景，“首发经济”创新和丰富消费场景，“首发经济”或迎政策春风。或迎政策春风。政府工作报告指出“创新和丰富消费场景，加快数字、绿色、智能等新型消费发展”，“首发经济”是推动消费场景创新的

5、实践形态，或将继续落地在消费能力相对较强的一、二线城市；亮点二：亮点二：持续推进持续推进 AI+行动，行动，重点关注领域包括：重点关注领域包括：智能网联新能源汽车、人工智能手机和电脑、智能机器人等新一代智能终端以及智能制造装备，从下游应用领域上看，AI+医疗、AI+教育、AI+交通等可持续跟进；亮点三：国企并购重组深亮点三：国企并购重组深入推进，战略使命评价入推进，战略使命评价制度加快完善。制度加快完善。2025 年是国企改革深化提升行动的收官之年，国资央企重组整合深入推进，央企或将继续向国家安全、国计民生和新兴产业集中，地方国有企业并购重组重点可能在科技、能源、农业、金融、物流等领域。此外，

6、“国有企业履行战略使命评价制度”是此次报告中新提及的表述。风险提示：风险提示：逆全球化程度加深，国内复苏不及预期。分析师：叶凡 执业证号：S1250520060001 电话：010-57631106 邮箱： 分析师：刘彦宏 执业证号：S1250523030002 电话：010-55758502 邮箱： 相关研究相关研究 1.重回扩张区间，节后复工成色如何？2 月 PMI数据点评 (2025-03-01)2.AI+迎来投资机遇，德国大选结果出炉 (2025-02-28)3.逆周期下的政策变奏2025年全国“两会”前瞻 (2025-02-27)4.风禾尽起，逐光而行经济效能提升与要素创新配置下的投