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1、 伦敦经济月刊（2013 年 1月）2013 年 1 月 18 日 中银研究产品系列 经济金融展望季报 中银调研 宏观观察 银行业观察 国际金融评论 国别/地区观察 作 者：王家强 中国银行研究院 李佩珈 中国银行研究院 杨 娟 中国银行研究院 赵廷辰 中国银行研究院 梁 斯 中国银行研究院 平 婧 中国银行研究院 电 话：010 -6659 4312 签发人：陈卫东 联系人：刘佩忠 电 话：010 6659 6623 对外公开 全辖传阅 内参材料 2025 年 3 月 7 日 2025 年第 11 期（总第 583 期）从金融视角看 2025 年政府工作报告 2025 年是“十四五”规划收官

2、之年。在外部环境更加复杂多变、经贸摩擦进一步加剧背景下，需更好统筹推进经济金融工作，以圆满完成“十四五”期间各项目标任务，为“十五五”打下坚实基础。政府工作报告立足“稳中求进”总基调，从经济增长目标、宏观调控、民生消费、贸易投资等进行重点部署，全面助力稳增长、扩内需、惠民生、促发展等各项任务落实推进，中国经济将延续企稳回升、长期向好的发展态势。从金融角度，一些重点领域需高度关注。研究院 宏观观察 2025 年第 11 期（总第 583 期）1 从金融视角看 2025 年政府工作报告 2025 年是“十四五”规划收官之年。在外部环境更加复杂多变、经贸摩擦进一步加剧背景下，需更好统筹推进经济金融工

3、作，以圆满完成“十四五”期间各项目标任务，为“十五五”打下坚实基础。政府工作报告（以下简称报告）立足“稳中求进”总基调，从经济增长目标、宏观调控、民生消费、贸易投资等进行重点部署，全面助力稳增长、扩内需、惠民生、促发展等各项任务落实推进，中国经济将延续企稳回升、长期向好的发展态势。从金融角度，一些重点领域需高度关注。（一）看点一：实施“适度宽松”货币政策，助力经济持续企稳向上 2024 年 12 月中央经济工作会议提出实施“适度宽松”的货币政策。报告再次提出实施“适度宽松”的货币政策，延续了中央经济工作会议的政策思路。一是货币政策延续宽松基调。报告提出“适时降准降息，保持流动性合理充裕”。20

4、24 年人民银行降准两次共计 1 个百分点，释放超过 1 万亿元流动性；两次调降 7 天期逆回购利率共计 30 个基点，1 年期LPR和 5 年期以上LPR分别下调 35 个和 60个基点，带动实体经济融资成本持续下降。截至2024年末，金融机构贷款加权利率降至 3.28%，为历史新低，同比下降 55 个基点。其中，一般贷款利率、企业贷款利率分别为 3.82%和 3.34%，均为历史新低，同比下降 53 个和 41 个基点（图 1）。当前宏观经济正处于企稳向上、新旧动能加速转换的关键期，经济主体普遍对货币政策抱有更高期待。货币政策转为“适度宽松”，并“适时降准降息”，不仅回应了市场关切，且预期

5、推出更大力度的政策措施将有力提振市场信心，推动市场预期持续转暖。二是创新结构性货币政策工具。我国针对科创、绿色及房地产、股市等领域均创设了相应政策工具进行支持，并取得了积极成效。但考虑到房地产市场仍处于信心持续转暖期、稳定股市任务仍然迫切等，报告提出，“优化和创新结构性货币政策工具，更大力度促进楼市股市健康发展，加大对科技创新、绿色发展、提振消费以及 2 2025 年第 11 期（总第 583 期）民营、小微企业等的支持”。预计结构性货币政策工具或将进一步丰富，既有工具规模也有望进一步扩大。图 1：金融机构贷款利率变化（%）资料来源：中国人民银行 三是增强金融服务可得性。新冠疫情过后，为支持实

6、体经济渡过难关的各项政策已陆续到期退出。但考虑到国内经济下行压力仍然较大，全球政经格局复杂性有增无减，特别是全球经贸摩擦可能进一步加剧，中小企业面临经营压力将明显上升，资金周转需求加大。为此报告提出，“落实无还本续贷政策，强化融资增信和风险分担等支持措施”，预计相应金融支持性政策将同步推出，进一步推动金融服务“提质扩面”，提升金融服务的可获得性和便利度。展望未来，货币政策需协同并举，巩固经济发展向好势头，推动经济持续企稳向上。一是维持流动性合理充裕，增强金融机构信贷投放能力。综合运用逆回购、公开市场操作等工具维持流动性合理充裕，满足金融机构日常流动性需求；根据各项政策落地情况、政府债券发行节奏