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1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Title 我国生育率低的现状、危害和政策建议我国生育率低的现状、危害和政策建议 海通总量前瞻海通总量前瞻 25 年年“两会两会”系列系列 4 Table_Summary 投资要点：投资要点：核心结论：核心结论：当前我国总和生育率降至 1.0，已低于警戒线 1.5，育龄人口持续减少，近年生育政策转向的作用不明显。低生育率可能削弱劳动供给、生产效率与社会创新，还可能抑制居民消费行为，从而拖累经济增长。借鉴海外应对经验，建议我国逐步加大现金补贴占 GDP 比重至 1.2%，并完善妇女就业保障和社会育儿支持。我国生育率的现状分析我国生育率的现状分

2、析。生育政策与人口变化密切相关，近年来我国生育政策转向但作用不明显。自建国以来，我国的生育政策经历了从鼓励到严控，再到逐步放宽的演变过程，具体分为四个阶段：1949-1953 年鼓励生育，1954-1977 年宽松计划生育，1978 年-2013 年严格计划生育，2014 年至今鼓励生育。当前我国生育率水平已经很低：一是我国生育率绝对水平低，截至 2023 年底我国总和生育率已降至 1.0，低于世界水平的 2.3，也已经低于 1.5 的警戒线；二是我国生育率下降速度快，1950-2023 年我国生育率从 5.8 降至 1.0，在主要经济体中的降幅仅次于韩国；三是我国生育意愿持续走低，自 199

3、0 年代以来，我国育龄妇女平均理想子女数在 1.6-2.0 区间内波动，一直低于 2.1 的生育更替水平。此外，我国育龄人口下行趋势明显，育龄人口的拐点早已出现，且育龄人口下降趋势短期或难扭转。我国生育率低的潜在危害我国生育率低的潜在危害。生育率持续过低抑制人均 GDP 增速。从国际经验看，当生育率降至警戒线以下后，往往难以逆转，形成所谓的“低生育率陷阱”。进一步地，长期持续的低生育率可能抑制人均 GDP 增长。观察1960-2022 年主要经济体的总和生育率与人均不变价 GDP 的变化趋势可以发现，在生育率长期低于警戒线水平的情况下，各国经济增速普遍出现放缓趋势。长期低生育率的危害不仅体现在

4、经济增速放缓上，还会降低劳动供给、生产效率，并且不利于社会创新。低生育率导致居民消费占比下降。观察1960-2022年间各国人均最终消费支出/人均GDP与生育率的变化趋势可以发现，随着生育率逐渐下降，人均消费支出占比出现不同程度回落，而这背后原因主要有二：第一，少儿群体的减少会直接降低家庭消费支出。第二，低生育率间接推高老年人口占比，而老年人消费意愿和能力较低。政策建议政策建议。近年来我国低生育率问题日益严峻，提升生育率不仅有助于促进消费回升，对于增强经济中长期活力也至关重要。我们预计，生育政策将成为 2025 年两会的重要议题之一。借鉴欧洲、亚洲国家及地区经验，可能的生育支持措施包括：第一，

5、加大财政补贴力度，降低家庭育儿成本。借鉴海外经验看，家庭补助力度的大小是鼓励生育政策能否见效的关键。2025 年财政可能加大家庭补助力度以降低育儿成本，推动生育率企稳回升。第二，加大妇女就业保障和社会育儿支持，打造生育友好型社会。2025年政策可能从降低女性在就业中的不平等待遇、提高男性养育子女的参与度、加大社会育儿支持等多角度着手。风险提示：风险提示：生育率发展趋势不可预测，政策落地效果不及预期，部分测算数据并非实际值。Table_MainInfo 总量总量研究研究 证券证券研究研究报告报告 总量专题报告总量专题报告 总量研究 总量专题报告 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 目目

6、录录 1.我国生育率的现状分析.3 2.我国生育率低的潜在危害.5 3.政策建议.6 图目录图目录 图 1 建国以来我国生育政策变迁大致经历四个阶段.3 图 2 国际对比视角下我国生育率降幅显著.4 图 3 我国处于晚期人口红利至后人口红利阶段的转变期.4 图 4 我国育龄人口持续下行、生育意愿低迷.4 图 5 第二次婴儿潮在 2010-2030 年间退出育龄.4 图 6 历史上有不少国家/地区陷入低生育率陷阱后未成功摆脱.5 图 7 长期过低的生育率或抑制经济增长.5 图 8 长期低生育率导致潜在劳动供给减少.6 图 9 长期低生育率可能导致劳动生产率增速放缓.6 图 10 国际视角下低生育