《标普全球：中国企业违约债券回收率研究报告2024（26页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《标普全球：中国企业违约债券回收率研究报告2024（26页）.pdf（26页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、中国企业违约债券回收率研究清算激增，处置减少张积豪张积豪大中华区企业信用研究首席李畅李畅中国企业信用研究专员企业评级年 月add the logo in all black to 要点速览要点速览境外美元债券：境外美元债券：境外债券整体违约率由的峰值（年）降至的低谷（年），违约规模也由亿美元降至亿美元。今年尚未有违约境外债券完成庭外处置，完成庭内处置的债券数量也较去年减少了四分之一，而清算数量在停滞三年后出现激增。年以来的所有违约债券中，仍有尚未处置，另有和分别完成了庭外和庭内处置。清算方式仅出现在房地产债券处置中。房地产债券通常需要个月才进入庭内流程，比非房地产债券（个月）长很多。而一旦入庭

2、，房地产和非房地产案例通常都在 个月内完成处置。庭外处置的地产债券极少采用现金（通过要约）偿付（5%），但在非房地产债券中较为普遍（）。庭内处置案例中，房地产债券无一以纯现金方式偿付，而有三分之一的非房地产债券采用这一方式；的庭内处置案例以资产组合方式偿付。我们用处置结束时收到的现金，或预期将在处置结束后 个月内收到的现金来计算“现金回收率”。房地产债券的现金回收率低于非房地产债券，无论是庭外（对）还是庭内（对）。境内人民币债券：境内人民币债券：非房地产境内债券违约率在年达到峰值（），并在年回落至。房地产境内债券违约率在年见顶（），年降至。违约对市场的冲击下降，因平均违约规模在年达到亿元人民币

3、后于年降至亿元。完成庭内重组处置的违约债券数量减少了一半，且均为非房地产债券。地产境内违约债券已连续三年没有案例完成庭内处置。年以来的所有违约债券中，有完成了庭外处置，完成庭内处置（房地产：和）；仅有尚未处置。房地产债券通常比非房产债券需要更长时间才进入庭内流程（个月对 个月），进入庭内流程后也需要更长时间完成处置（个月对 个月）。庭外处置的方法主要为债券展期（房地产，非房地产），较少进行补偿（，）。庭内处置案例中，房地产债券无一以纯现金方式偿付，而有的非房地产债券采用这一方式；其余均采用现金、股权或债券的组合方式偿付。房地产债券的庭外处置现金回收率低于非房地产债券（对），但庭内处置的现金回收

4、率较为接近（对）。境内债券的整体现金回收率要远高于境外债券，无论是庭内（对）还是庭外（对）。境外境外境内境内债券数债券数量量发行人数量发行人数量金额，十亿金额，十亿美元美元年初至今年初至今债券数量债券数量发行人数量发行人数量金额，十亿金额，十亿美元美元年初至今年初至今债券数量债券数量发行人数量发行人数量债券数量债券数量发行人数量发行人数量债券数量债券数量发行人数量发行人数量债券数量债券数量发行人数量发行人数量合计合计房地产房地产非房地产非房地产综合性企业集团基础设施，电力，公用事业大宗商品，工业消费民营企业民营企业国有企业国有企业央企地方国企违约情况概览：第一轮工业，第二轮房地产业违约情况概览

5、：第一轮工业，第二轮房地产业注：数据时间范围为2015年1月1日至2024年9月30日。包括大中华区非金融企业在境外美元债券市场和中国境内债券市场发行的所有违约债券。违约指未能按时足额偿付利息或本金，包括延长到期期限和其它折让重组。境外债券的违约金额等于违约境外债券的总面值，而境内债券的违约金额为企业首次违约时其在外发行的境内债券总额。违约人数量为首次违约的发行人数量。TMT科技、媒体、通讯。资料来源：Wind，彭博，公司和法院发布信息，媒体报道，标普全球评级。我们研究了自年以来中国债券市场全部违约案例，包括境外债券（笔美元债券，个发行人）和境内债券（笔，个）。至今的两轮违约潮，第一轮以工业企

6、业为主（，笔境外债、笔境内），第二轮以房地产为主（，笔境外、笔境内）。回收情况研究重点关注年以来的所有违约案例，原因是年以前的案例适用性较低。境外债券境外债券大宗商品，工业基础设施，电力，公用事业房地产，消费综合性企业集团违约情况概览：第一轮工业，第二轮房地产业违约情况概览：第一轮工业，第二轮房地产业境内债券境内债券注：违约债券分布比重按债券数量计。数据时间范围为年 月 日至年 月日，包括大中华区非金融企业在境外美元债券市场和中国境内债券市场发行的所有违约债券。因四舍五入，图表中的百分比总和不等于。科技、媒体、通讯。资料来源彭博，公司和法院发布信息，媒体报道，标普全球评级。房地产，消费，大宗商