中证指数：2020年全球主动管理ETF发展报告（14页）.pdf

《中证指数：2020年全球主动管理ETF发展报告（14页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中证指数：2020年全球主动管理ETF发展报告（14页）.pdf（14页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、ARK 在 2020 年一战成名，即使是在 10 月份科技股和成长股调整阶段，ARK仍然大幅吸纳超过 20 亿美元的资金流入。在主动管理权益 ETF 市场，ARK 的 5只产品占据了资金流入前五名，无论是资金流入还是最新规模已远远超过其余主动管理权益 ETF。当然，在 ARK 一路高歌猛进的同时，主动管理权益市场整体相比往年都取得了更快的增长。过去几年，主动管理权益 ETF 发展不温不火，难以取得突破。主动管理权益 ETF 的费率通常高于普通 ETF，虽然兼顾了 ETF 产品结构与主动管理投资方式，但同时也失去了二者的特定优势。而且基金业绩对任何类型产品都是至关重要的，虽然主动管理 ETF 采

2、用了灵活的主动管理方式，但收益却未必可以超越被动基金。因此，ARK 的成功与其说是创造奇迹，其背后根本原因还是其业绩足够吸引投资者。今年排名前 20 位的基金中有 4 只来自该公司，其中排名第一的 ARK Genomic Revolution ETF 今年以来的涨幅为 185.3%。除了 ARKG，ARK Next Generation Internet ETF (ARKW)、ARK Innovation ETF (ARKK)和 ARK Fintech Innovation ETF (ARKF)也进入前 20 名。ARK 的收益自然离不开其独特的投资视角。ARK 从 2014 年开始布局主动管

3、理 ETF，其产品聚焦颠覆性技术，包括基因组学、机器人、金融科技、自主技术、机器人、云计算和区块链等新兴技术，涵盖了当期乃至未来数年的科技发展前沿。ARK 基金对这些颠覆性技术有自己的独特看法，其主要思路是当这些技术的成本下降到临界点，或者已经足够便宜，可以实现指数级增长，则意味着这些技术可以被纳入投资范围。经过多年酝酿，美国证券交易委员会(SEC)终于在 2019 年批准了首个真正的不透明 ETF 结构Precidian 的 ActiveShares ETF。此后，SEC 又相继批准四种不同的不透明 ETF 结构。这些 ETF 交易和操作方式与其他 ETF 类似，但不需要每天披露实际持仓情况

4、，SEC 希望通过这一新型产品结构吸引更多主动基金经理进入 ETF 市场。2020 年 4 月，首批不透明主动管理 ETF 面世。American Century Investments (ACI)发行了两只季度公布持仓的主动管理 ETF，名称分别为 American Century Focused Dynamic Growth ETF(FDG)和 American Century Focused Large Cap Value ETF(FLV)，费率分别为 0.45%和 0.42%。FDG 的投资组合包含 30-45 只被认为处于“早期和快速增长”阶段的大市值公司，这些公司完全是由基金经理根

5、据公司基本面分析进行主动筛选的，重点关注公司盈利的、收入和现金流的成长性。而 FLV 同样聚焦大市值股票，从 Russell 1000 指数样本中选取 30-50 只低估值或被忽视的公司，主要通过分析公司的盈利、现金流和资产，并判断股票价格是否被低估。ACI 此前已发行过一系列每日披露持仓的主动管理 ETF，但他们认为这些主动管理策略和特性使得基金更适合采用“非透明”的模式。ACI 的 ETF 首席表示，FDG 与公司现有的一只主动基金比较类似。该主动基金的费率为 0.67%，而FDG 的费率仅为 0.45%。ACI 的产品采用的是 Precidian 的模型，该模型通过一个基金授权参与者(AP)的代表充当着 AP 和 ETF 之间的中介，AP 对该代表发出申购/赎回指令，然后ETF 将其持仓秘密透露给代表，而代表有义务对此进行保密。于是，AP 代表可以使用一个机密账户(此前被称为“保密信托”)代表 AP 进行交易。这种模型依赖于套利，而不是对冲。