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KKR：2021资产配置前景报告-应对通货膨胀（英文版）（58页）.pdf

上传人：国*** 编号：49490 2021-08-19 PDF PDF 58页 5.99MB

该报告所属合集： 2025年资产配置报告合集

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虽然里根经济学和撒切尔主义是定义 1980 年代经济政策的术语，但我们同样认为我们现在已经进入了一个新时期。接受大政府在解决不平等、数据安全、跨境等棘手挑战方面的“看得见的手”投资、垄断定价和气候变化正在成为主流。特别是我们进入了一个新的政策时代。一个在财政方面依赖更多政府支持/干预/监管以及在货币方面更多通货紧缩策略的时代。这部分我们相信，未来的宏观经济格局不是“暂时的”。因此，在这种背景下，我们认为定价能力和基于抵押品的现金流成为真正的显着特征。在资本匮乏的同时，还发生了独特的反通胀技术变革的交叉流旧经济部门的支出需要为向新能源的大规模转型提供资金。而这一切都发生在地缘政治紧张局势加剧的时候。毫不奇怪，我们对未来的资产配置建议与过去十年的建议截然不同。

本文是KKR全球宏观与资产配置团队在2021年7月发布的《Same As It Ever Was??》报告。报告主要内容包括： 1. 报告认为，我们已进入一个新时代，政策将更多依赖政府支持/干预/监管，以及更倾向于再通胀策略。 2. 报告预测，2021年美国CPI将达4.5%，2022年达2.75%，高于之前的预期。欧洲2022年GDP增速将超过美国。 3. 报告建议，投资者应关注具有定价权的公司，避免价格接受者；应持有更多基于抵押品的资产；应投资于全球千禧一代的崛起；应关注环境问题，特别是供应链的韧性；应购买复杂性，出售简单性。 4. 报告认为，与过去四十年不同，当前的复苏将受到六种结构性因素的影响：更宽松的货币政策、持续的全球财政刺激、更高的投入成本压力、更低的实际利率、能源转型带来的通胀以及创纪录的储蓄。 5. 报告认为，这些因素将使复苏与2009/2010年开始的脆弱、长期尾部复苏截然不同。

为什么全球宏观经济趋势正在发生变化？哪些因素导致通货膨胀压力增加？投资者应该如何应对当前的经济环境？

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