汽车行业主机厂盈利能力和估值探析：盈利能力分化特斯拉催化下OEM估值体系开始重塑-210809（32页）.pdf

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1、国内区域，1)自主品牌方面，吉利、长城、上汽自主近五年新车型推出数均值分别为 6、2、3 个，胜率均值分别为 83%、93%、76%，均在 75%以上，新车型销量超行业的表现相当优秀。分车型看，吉利 2019 年推出的远景、星越销量在 2020 年分别为 8.4、 2.5 万辆，长城于 2017 年推出的 D 级 SUV 哈弗 M6 销量从 2018 年的 7.3 万辆增至2020 年的 15.4 万辆，优质车型拉动胜率持续跑赢行业。紧随其后的为长安自主，2016-2020 年新车型数均值为 4 个，胜率均值为 60%，爆款车型长安 CS75 至今仍保持 27 万的销量， 2016 年推出的

2、D 级 SUV 长安 CX70 2020 年销为 3 万辆。比亚迪、一汽近五年推出的新车型数均值均为 6 个，胜率均值分别为 39%、24%.，其中 2019 年推出的比亚迪 e2 年销量从 2019 年的 0.7 万辆增至 2020 年的 2.0 万辆，比亚迪胜率低于 50%的主要原因在于部分车型销量表现低于细分行业水平，比如 2019 年推出的 e1 在 2020 年销量已下滑至 1771 辆，低于 B 级轿车市场的年销量中位数 4659 辆。合资品牌方面，上汽大众胜率保持在 90%以上、上汽通用为 88%、一汽丰田近五年胜率均值反超至 100%。上汽大众、上汽通用、一汽丰田 2016-2

3、020 年新推出车型数均值分别为 2、4、0.4 个，胜率均值分别为 93%、88%、100%。分车型看，上汽大众2019 年推出的途铠、上汽通用 2019 年推出的昂科旗、一汽丰田 2019 年推出的亚洲龙在2020 年的销量分别为 4.5、2.3、11.2 万辆，超过对应细分市场的行业销量平均水平，新车型表现亮眼。另外，一汽大众 2016-2020 年新车型数均值为 1 个，胜率均值为 75%，优质 C 级 SUV 探歌自 2018 上市以来销量翻倍增长，从 2018 年的 4.9 万辆增至 2020 年的 11.0 万辆，远超行业平均水平。广汽丰田近五年新车型数均值为 0.4 个，胜率均值为50%，无论是新车型更新频率还是胜率表现相比头部合资稍显不足。其中 2018 年推出的C-HR 2019 年销量为 5.9 万辆，领先同期 C 级 SUV 市场平均水平;2019 年推出的广汽iA5 在 2020 年的销量为 0.7 万辆，低于同期 D 级轿车市场表现。