【研报】新能源行业动力电池与电气系统系列报告（75）：铁锂电池快速增长上游磷酸铁可能阶段性供给受限-210610（22页）.pdf

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1、磷酸铁锂新晋玩家-钛白粉企业钛白粉企业切入磷酸铁锂行业。中核钛白于 2021 年2 月发布公告称将投资总共120 亿用于建设 50 万吨磷酸铁锂项目，同时于 2021 年 5 月公告了与之匹配的 50 万吨磷酸铁产能的建设规划。除去中核钛白，龙蟒佰利、安纳达等钛白粉企业也有着相应的磷酸铁锂项目的规划。原有副产物再利用，理论成本端优势明显。中核作为钛白粉领域的领先企业，其钛白粉主要副产物中的废酸、酸性废水、硫酸亚铁可以作为生产磷酸铁锂的原材料，根据公司公告显示的循环产业示意图可知，公司主要采用固相法中的磷酸铁工艺，公司凭借其原材料端的优势可大幅降低磷酸铁锂的生产成本。此外，公司计划将该项目的生产

2、场地与起水溶性磷酸一铵项目生产场地、钛白粉生产基地布局在一个区域内，通过精心规划的横向循环从而优化原材料运输、能源输送端的成本，理论上说，钛白粉公司的确具有生产磷酸铁锂独特的资源优势、成本优势，但实际上情况可能会相对复杂，公司并未积累过相应技术可能会在磷酸铁锂产品具体生产流程、客户的质量检测上有一定阻碍，还需进一步观察。此外，磷化工在向下拓展产业链生产磷酸铁锂时也有着磷源的成本优势。1) 导入期：行业初期以公交车为主，磷酸铁锂占据大部分市场份额。电车推广初期对公交客车补贴优厚，铁锂凭借安全稳定的优势在公交客车领域率先规模化应用，2016年铁锂电池装机占比 70%，需求高景气带动铁锂正极单价在 2016 年一度超过11 万元/吨。2) 平台期：政策引导下乘用车+三元体系发力，铁锂经历较长的平台期。2016 年 11月关于调整新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知对此前补贴方案进行了进一步细化，引入电池能量密度门槛，且逐步调增续航里程要求。同时电动车市场逐步由公交车切换为乘用车主导，在此背景下三元体系高能量密度优势放大，份额抬升，而铁锂装机增量有限，2019 年磷酸铁锂动力电池市场份额降至32.5%，正极材料报价持续回落。