【公司研究】菱电电控-深度报告：自主电子控制系统龙头充分受益技术升级及国产替代-210519（24页）.pdf

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1、公司未来将向包括轿车、SUV、MPV 在内的主流乘用车市场拓展。目前包括轿车、SUV、MPV 在内的主流乘用车是我国汽车市场的主体，具有巨大的市场空间，公司未来将对该领域持续开拓。一方面，公司将利用已有的一款已投放市场的、使用进气道喷射发动机的 SUV 国六产品验证经验，重点拓展自主品牌乘用车企业使用进气道喷射发动机车型开发业务;另一方面，公司将着力推动缸内直喷EMS 进入一线自主品牌乘用车企业。公司在商用车领域深耕多年，具备开拓乘用车的技术实力。无论应用于商用车或乘用车，同一平台下的EMS 产品在开发层面不存在本质区别，此外，商用车由于载荷更大、工况更广，排放要求通常大于乘用车，对电控系统及

2、容错能力要求也更高，开发难度更大。因此具备商用车应用能力的EMS 厂商进军乘用车领域不存在技术壁垒。目前市场上搭载公司产品的商用车已超 70 万辆，表明公司具备拓展乘用车市场的能力。国六政策实施促 GDI 平台渗透率提升，公司依托先发优势破局有望。目前市场上主流发动机分为进气管喷射(PFI)和缸内直喷发动机(GDI)两种，二者需采用不同的EMS 技术，对应不同的EMS 开发软件平台。早在2016 年底国六法规刚刚公布之时，公司就已掌握上述两种平台技术，具备实现量产的能力。但由于公司当时发动机台架仅有4 套，加之PFI 发动机价格较GDI 发动机价格更低，在商用车市场中占比更大，故公司最终选择优

3、先升级 PFI 平台，GDI 平台仅实现工信部验收。当前国六政策落地，对乘用车油耗提出了更高要求，使得一线自主品牌在做国六乘用车型时更倾向于选择油耗更低的 GDI 发动机(GDI 发动机油耗比进气道喷射发动机低约 20%)。鉴于此，公司依托 GDI 平台先发技术优势，未来有望不断扩大自身在一线自主品牌中的市占率，成长可期。3、 电控技术持续变革，市场结构改变将催生更多红利3.1、 短期EMS 渗透率尚有提升空间，长期电动/混动电子控制系统实现替代从产业技术变革看公司所处市场成长性：短期来看：排放法规的不断升级促使发动机控制进一步由化油器向 EMS 转变。我国从 2000 年开始实现了轻型汽车从化油器向 EMS 的转变;2019 年 7 月 1 日开始执行的摩托车国四法规促使摩托车从电控化油器向 EMS 的转变;我国计划于 2025 年在非道路机械上实施全球最严格的排放标准，届时非道路机械如园林机械、发电机组、通用机械都将使用 EMS 替换化油器或电控泵，EMS 产品渗透率有望进一步提升。