【公司研究】四方光电-深度研究报告：气体传感领域专家“1+3”战略发力蓝海市场-210329（46页）.pdf

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1、从气体传感核心技术横向比较看，公司具备与海内外厂商直接竞争的技术实力。公司在气体传感的微流红外、热电堆红外、光散射探测粉尘传感、超声波传感、电化学、煤气热值分析等关键技术上，均有涉及，且相关产品性能指标整体上不弱于海内外同行，部分指标上优于同行。公司是为数不多具备全面气体传感技术的国产厂商，在行业复用化、技术平台化趋势下竞争优势凸显。公司在非分光红外、光散射探测、超声波、紫外差分吸收光谱、热导、激光拉曼等技术上均有积累或布局，已形成全面的光学传感技术平台。依托这一平台，公司可以更好地满足下游特定场景需求，从而较其他无此类技术平台的厂商，具备更强的下游需求把握能力。“1+3”战略发力医疗、汽车、

2、燃气三大潜力市场公司以现有以空气品质等为代表的业务为基础，在未来下游拓展上实践“1+3”战略：“1” 即公司现有的空气品质(含汽车)传感器、分析仪器两大主业;“3”即公司计划未来重点发力医疗健康、智慧计量(燃气表)、发动机排放(O2、NO 传感器)三大潜力领域。这三大领域的特点是：1)负责产品采购的为 to B 客户，同时气体传感器并非终端设备的最主要核心部件，故 B 端客户对传感器价格敏感性不高，成本压力传导渠道畅通，公司毛利空间有保障;2)终端产品面向消费者，市场空间广阔。医疗健康我国有超 7 万个基层医疗机构应配置呼吸机，采购需求释放带动氧气传感器市场增长。氧气传感器是实现呼吸系统监测及

3、诊疗的基础零部件，广泛应用于制氧机、呼吸机、麻醉机、肺功能检查仪等。2019 年国家发布乡镇卫生院、社区卫生服务中心服务能力评价指南，规定了全国 3.6 万乡镇卫生院和 3.5 万社区卫生服务中心应配置空气消毒机、呼吸机等设备。随着标准陆续实施，各地采购需求释放将拉动对呼吸机等设备的需求，与医院存量呼吸机设备的更换需求一道，打开氧气传感器的成长空间。资料来源：国家卫生健康委，华创证券车载传感器MOX 传感器在 20%新车搭载率时可达到 1500 万个的规模。MOX 传感器主要用于车外 CO、NO2 等气体浓度的检测，从而辅助汽车空调的自主决策。据公安部交通管理局数据， 2019 年我国汽车保有

4、量达2.6 亿辆，另据中国汽车工业协会，同年我国汽车销量达 2576万辆。假设我国每年在售新车中 20%安装 MOX 传感器，则每年的需求量即超过 500 万只。另据中国汽车流通协会，2020 年全球汽车销量接近 7800 万台，按 20%安装率则对MOX 传感器需求达到 1560 万个的规模。2021 年国六排放标准全面实施，带来O2&NOx传感器广阔增长空间。国家第六阶段机动车污染物排放标准(简称“国六”，下同)相较于前一代标准，要求标准汽油车的一氧化碳排放量降低 50%，总碳氢化合物和非甲烷总烃排放限制下降 50%，氮氧化物排放限制加严 42%。2021 年1 月 1 日国六标准

5、正式实施，直接拉动对O2&NOx传感器的需求。超百亿 O2&NOx传感器市场，国产化空间巨大。据仪表网数据，国六排放标准实施后，对 O2&NOx 传感器的需求将造就超百亿的市场。而当前这一市场主要由博世、大陆等海外厂商所垄断，我国尾气后处理系统厂商亦积极开发相关 O2、NOx 传感器产品，未来率先取得技术突破的国产厂商将获享巨大国产化空间。公司在汽车相关传感器上布局较早，已打入国内外汽车一线品牌供应体系。早在 2015年公司即启动吉利、长城汽车配套项目，2016 年开启与东风汽车达成合作，2017-2018年接连取得法雷奥、捷豹路虎供应商资质，2019 年启动一汽大众、

6、宝沃汽车、合众汽车的项目供应。根据从定点到产生收入需要 2 年的周期来看，公司在汽车业务上的前期布局，有望在 2021 年迎来收获期。智能计量超声波燃气表可有效改善燃气供销差问题，渗透率有望强劲提升。相比于传统机械膜式表，超声波燃气表具有计量精确、无机械磨损、寿命长、体积小等优势，可有效改善燃气公司供销差问题，具备良好经济效益，渗透率有望实现显著提升。公司在超声波传感上布局超10 年，募投项目实施预计带来年均1.7 亿元利润。早在 2013年，公司就开始在超声波燃气表领域进行前瞻性布局，2018 年燃气表产品通过计