【公司研究】永安行-共享单车高潮落幕有桩出行一枝独秀-210328（31页）.pdf

1、系统销售和智慧生活毛利高，系统运营及共享出行毛利相对稍低。从当前四个板块的毛利率看，系统销售业务的毛利率最高，达到41%，智慧生活业务的毛利也高达35%，而相比较之下，系统运营服务和共享出行业务的毛利率稍低。这是由于 to G的系统运营和 to C 的共享出行业务都涉及到后续的日常运维工作，需要投入较高的维修保养和人工成本。系统销售业务: 政府建设公共自行车项目其中一种模式是永安行根据政府客户的需求负责有桩公共自行车系统的设备投入、系统建设与安装调试，完成后直接出售给客户(一般为各地政府部门或政府相关企事业单位)，不涉及系统的后续运营和管理，建设完成后的系统移交客户，由客户组织专门的运营公司来

2、负责后期的运营服务。由于销售业务属于一次性的交易，随着永安行覆盖城市的不断增加，覆盖城市的增长速度逐渐降低，系统销售业务上收入于2017 年达到峰值，此后不断降低，目前永安行的系统销售收入占比仅为11%。系统运营业务：系统运营目前是永安行最大的一块业务，也是收入和利润主要来源部分。系统运营业务指的是除了和系统销售模式一样，负责公共自行车系统的设计、开发，相关设备和组件的采购、生产，系统的建设、安装、调试外，还在建设完成后持续(周期一般为五年)提供系统的运营与管理服务。与此对应，客户在服务期内(一般为五年)向公司连续购买服务，并在服务期内按照合同约定支付款项。该模式的主要优势为：合同总金额较高，

3、锁定长期(一般五年及以上)收入，为公司后续一段时期的业绩提供良好支撑保障;公司与客户交流密切，客户粘性强，后续业务拓展机会多。随着覆盖城市达到瓶颈，该部分业务收入趋于稳定，但可以为公司带来较为稳定的现金流，从而支撑公司不断开拓新的盈利增长点。共享出行业务：目前共享出行业务是永安行重点打造的 to C 端业务，也是未来几年内的公司盈利的重要增长点。共享出行业务指的是公司在城市固定点提供新一代公共自行车、助力自行车、电动汽车、网约车等共享出行工具，通过永安行手机 APP 向用户提供共享出行服务的业务。共享出行业务以公共自行车、公共助力自行车(电动自行车)为主，电动汽车和网约车等为辅。这部分业务为永

4、安行自主投放、自主运营和自主收费，自2018 年运行以来收入增长迅速。智慧生活： 智慧生活业务是 2019 年永安行开始尝试的 to C 业务。该业务是基于永安行共享出行平台的用户流量基础和相同系统运作原理的业务延伸。其主要内容是通过将永安行自主研发的小安机器人(可对室内温度、家电运行状态、视频监控等信息进行信息采集)、智能锁等产品进行联网，通过平台可进行远程信息实时监控，从而可用于养老等居家服务。目前该项业务刚刚起步，收入占比较小，2019 年收入为4100 万元，占比仅为4%。 共享单车竞争高潮落幕，下沉市场电动车方兴未艾 共享骑行市场发展迅速，群众消费习惯已形成共享单

5、车市场起源于政府公共项目，市场空间巨大，吸引众多企业参与。受西方城市公共自行车发展的影响以及我国政府对环保出行等理念的倡导，我国的公共自行车项目从 2008 年 5 月在杭州市启动，并在几年内不断扩大发展，取得了较大的成功，树立了典范效应。随后公共自行车项目如雨后春笋般在苏州、太原等全国各城市迅速扩展开来，特别在二三线及以下城市。2010 年 6 月，住建部在全国范围内开展第一批“城市步行和自行车交通系统示范项目”，其中包括重庆、济南、杭州、昆明、昆山、常熟 6 个城市;2011 年 12 月，住建部对第一批“示范项目”进行了阶段性验收，同时在厦门、深圳、株洲、常德、三亚、寿光等 6 个城市启

6、动了第二批 “示范项目”;2014 年 6 月，住建部启动了第三批 94 个“示范项目”，并确定安徽省为城市步行和自行车交通系统建设示范省，积极探索在政策、资金等方面给予示范项目多种形式的支持。然而，各地政府在启动公共自行车项目后发现运营困难重重，自行车的折旧使得每年政府要支付大笔运营成本。由于“最后一公里”的问题切实需要解决，市民的需求确实存在，而共享单车领域存在巨大的市场空间，这吸引了一大批民营企业开始进入，从此开启了共享自行车的政府主导建设的公共属性向资本运作下的市场属性演变。 政府运营模式，特点是有桩，政府