【研报】钢铁行业2021年投资策略：制造业崛起板材受益中高端特钢或走向长牛-210114（64页）.pdf

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1、制造业崛起，板材受益，中高端特钢或走向长牛2021-01证券研究报告请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远2021年投资策略目录一、一、20202020回顾及回顾及20212021展望：特钢表现强势，“工程师红利”将助力我国制造业崛起展望：特钢表现强势，“工程师红利”将助力我国制造业崛起 特钢支撑高端制造，进入快速发展期 对比海外发达国家，我国特钢空间广阔 高端制造需求扩张，特钢估值有望继续攀升 特钢板块投资建议二、特钢：中高端特钢基本面将走向长牛，积极布局中高端特钢企业二、特钢：中高端特钢基本面将走向长牛，积极布局中高端特钢企业 2020年黑色市场行情回顾 钢材供给:预计20

2、21年净增粗钢产能1822万吨 钢材需求：高景气制造业支撑下游需求 进出口：自然增长下，2021年净出口有望回升至4000万吨 供需平衡预估：自然增长下,预计钢材需求增加3300万吨 普钢板块投资建议三、普钢：制造业崛起，三、普钢：制造业崛起，20212021年板材或将大放异彩年板材或将大放异彩 铁矿：碳中和背景下，供应缺口或有收窄，价格适度回归 废钢：控产量背景下，供需偏紧格局或有缓解 焦煤焦炭：焦煤价格易涨难跌，焦炭预计先紧后松四、原材料：碳中和、控产量背景下，原料压力或有缓解四、原材料：碳中和、控产量背景下，原料压力或有缓解五、风险提示五、风险提示 mNqPmMtOzQmNrOqRmRq

3、NpR8O8Q8OtRqQmOrQlOqQqRjMoPnQaQnNvMwMsPoPvPnRpQ3摘要摘要我们认为工程师红利下，我国制造业正在崛起，对内“进口替代”我们认为工程师红利下，我国制造业正在崛起，对内“进口替代” ，对外“全球竞争力提高，海外份额提升”，因此制造业将是钢铁行业未来需求的核心，对外“全球竞争力提高，海外份额提升”，因此制造业将是钢铁行业未来需求的核心驱动，我们的投资建议也是围绕制造业主线而展开，本报告主要分为两大部分：特钢和普钢。驱动，我们的投资建议也是围绕制造业主线而展开，本报告主要分为两大部分：特钢和普钢。 特钢：我国中高端特钢基本面将走向长牛，积极布局中高端特钢企业

4、。特钢：我国中高端特钢基本面将走向长牛，积极布局中高端特钢企业。1.1.特钢不同于普钢，属政策大力支持行业。特钢不同于普钢，属政策大力支持行业。特钢生产工艺复杂、技术壁垒高，下游应用主要为国防军工、电力、石化、核电、环保、汽车、航空、船舶、铁路等行业的高端、特种装备制造领域。“十三五”以及“十四五”国家战略性新兴产业发展规划中都强调了推动新材料产业发展，面向航空航天、轨道交通、电力电子、新能源汽车等产业发展需求，扩大高强轻合金、特种合金、高品质金属材料等规模化应用范围，行业逐步进入全球高端制造业采购体系。2019年10月，工信部明确指出将以钢铁新材料为抓手，引导特钢企业深入参与钢铁新材料平台建

5、设，加快解决部分关键钢铁材料“卡脖子”问题，有效推动特钢产业发展。2.2.对比海外发达国家，我国中高端特钢占比将快速提高。对比海外发达国家，我国中高端特钢占比将快速提高。日本：日本特钢产量与质量均在全球钢铁业中排名居前，是支撑日本汽车、火车、工程机械、能源设备等高附加值产品全球竞争的重要基石。与中国类似，日本在追求高质量发展的同时，特钢迎来快速发展阶段，到2018年特钢占比已达到24.5%。从结构来看，特钢产品种类丰富，主要以中高端产品为主，高端产品占30%,中端产品占49%,低端产品占21%，目前高端制造业与对外出口仍是支撑特钢产量上涨的重要因素。欧洲：与日本相似，欧洲特钢占比的提升同样伴随

6、着经济的提升与制造业的发展。近年欧洲特钢占比已稳定在相对较高的水平，到2018年欧洲特钢占比约为21.43%，我国当前水平仍与之相差较大。 2019年我国人均GDP超过1万美元，逐步从追求总量转变到追求高质量，材料升级迫在眉睫。目前我国中高端特钢比例约4%左右，与日本、欧洲等发达国家相差仍较大。当前高端制造业快速发展，中高端特钢需求有望迎来增长。3.3.我国中高端特钢内有“进口替代”，外有“全球份额提升”，中高端特钢企业估值有望进一步提高。我国中高端特钢内有“进口替代”，外有“全球份额提升”，中高端特钢企业估值有望进一步提高。从日本、香港、美国的特钢公司估值来看，多处于15-25倍的较高水平，