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1、北方华创北方华创(002371)(002371)深度报告：深度报告：半导体设备国产龙头，平台化布局行稳致远半导体设备国产龙头，平台化布局行稳致远评级：买入(首次覆盖)证券研究报告2024年10月22日半导体姚丹丹(证券分析师)郑奇(证券分析师)S0350524060002S请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2相对沪深300表现表现1M3M12M北方华创35.1%12.2%65.8%沪深30023.6%12.6%12.7%最近一年走势-16%3%22%42%61%80%2023/10/23北方华创沪深300市场数据2024/10/22当前价格（元）396.5552周价格区间（元）213.4

2、2-440.00总市值（百万）211,254.22流通市值（百万）211,071.31总股本（万股）53,273.04流通股本（万股）53,226.91日均成交额（百万）4,542.24近一月换手（%）2.21请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3核心提要核心提要u 半导体设备国产龙头半导体设备国产龙头，平台化布局实现多点开花。，平台化布局实现多点开花。北方华创主营半导体装备、真空及锂电装备和精密电子元器件三大业务，在半导体设备方面实现了平台化布局，具体产品包括刻蚀机、PVD、CVD、ALD、氧化/扩散炉、清洗机等多款高端半导体工艺装备，目前已成为国内集成电路高端工艺装备领域的先进企业。u

3、 晶圆厂扩产空间可观，自主可控背景下设备国产化率有望提升。晶圆厂扩产空间可观，自主可控背景下设备国产化率有望提升。根据TechInsights的数据，2023年广义的中国芯片自给率预计在23.3%左右，若排除外资企业在中国大陆的产值，仅考虑中国本土企业，广义的中国芯片自给率仅为12%左右，本土晶圆厂仍存在较大的扩产空间，国产半导体设备厂商预计将在本土晶圆厂的扩产中充分受益。u ICPICP刻蚀国产领先，刻蚀国产领先，CCPCCP刻蚀顺利突破刻蚀顺利突破。公司深耕ICP刻蚀技术二十余年，已实现多个客户端大批量量产并成为基线设备，同时公司从2021年开始着力进行介质刻蚀设备的研发，已实现逻辑、存储

4、、功率半导体等领域多个关键制程的覆盖。u PVDPVD设备优势显著，设备优势显著，CVD&ALDCVD&ALD设备全面布局设备全面布局。公司作为中国PVD工艺装备技术的先行者，在2008年就开始了PVD设备的研发，产品已成为多家客户的基线设备；CVD&ALD设备方面，公司实现了金属硅化物、高介电常数原子层沉积等工艺设备的全方位覆盖，关键技术指标均达到业界领先水平。u 热处理设备国内领先，清洗设备持续覆盖。热处理设备国内领先，清洗设备持续覆盖。热处理设备方面，公司的立式炉系列化设备在逻辑和存储工艺制程实现了全面覆盖；清洗设备方面，公司多年来先后突破了多项清洗工艺技术，实现了槽式工艺全覆盖，并突破

5、了高端单片工艺。u 投资建议：投资建议：预计公司2024-2026年营收分别为300亿元、394亿元、498亿元，同比增速分别为36%、31%、26%，归母净利润分别为58亿元、78亿元、99亿元，同比增速分别为50%、34%、27%，对应当前市值的PE分别为36倍、27倍、21倍。公司是半导体设备国产龙头，在刻蚀、沉积、热处理及清洗设备领域均有布局。首次覆盖，给予“买入”评级。u 风险提示：风险提示：下游晶圆厂扩产不及预期、新设备验证进度不及预期、行业竞争程度超预期、毛利率提升不及预期、海外上游零部件断供风险。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明4报告目录报告目录1 1、半导体国产设备龙

6、头，平台化布局多点开花半导体国产设备龙头，平台化布局多点开花1.1 1.1 国产半导体设备领军者，平台化布局优势显著国产半导体设备领军者，平台化布局优势显著1.2 1.2 股东持股结构稳定，股权激励绑定核心人才股东持股结构稳定，股权激励绑定核心人才1.3 1.3 新签订单新签订单稳步提升稳步提升，业绩增长潜力十足，业绩增长潜力十足2 2、晶圆厂扩产空间可观，自主可控背景下设备国产化率有望提升晶圆厂扩产空间可观，自主可控背景下设备国产化率有望提升2.1 2.1 中国大陆是半导体行业重要市场，市场份额居全球首位中国大陆是半导体行业重要市场，市场份额居全球首位2.2 2.2 中国芯片自给率仍需提高，