【公司研究】吉宏股份-跨境电商新晋网红买量营销模式崛起-20200824（32页）.pdf

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1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 跨境电商新晋网红，买量营销模式崛起 吉宏股份(002803) 20202020 年中报业绩亮眼，盈利能力持续提升年中报业绩亮眼，盈利能力持续提升 公司 2020 上半年实现营收 19.17 亿元，同比增长 37.42%； 实现归母净利润 2.58 亿元，同比增长 74.33%。其中，跨境电商 业务实现营收 10.94 亿元，同比增长 96.62%，实现归母净利润 1.66 亿元，同比增长 122.81%。公司业务毛利率走高， 2020 年 上半年毛利率为 54.68%，同比提升 11.77pct，主要由于跨境电 商业务占比的提升，其毛利率达 77.06%

2、，同比提升 2.40pct。 精准营销助二类电商逆袭，吉宏买量模式空间广阔精准营销助二类电商逆袭，吉宏买量模式空间广阔 吉宏股份是国内少数深耕互联网精准营销技术，通过线上+ 线下精细化运营将二类电商做大做强的跨境电商龙头企业。当前 电商平台商铺推广成本水涨船高、货品同质化竞争日趋激烈的行 业状况也将促使传统的货架电商不断引入营销电商元素和互联网 精细化运营的发展理念。特别是在以 AI+大数据技术不断崛起的 时代背景下，精准营销将不断驱动电商行业商业模式的升级发 展。相比在电商平台开店的一类电商模式，二类电商的模式赋予 商家更高的自由度及更低的开店成本。我们认为二类电商的模式 将越来越受到 B2

3、C 中小商家的青睐，吉宏的跨境电商买量营销模 式空间广阔。 布局东南亚社交流量洼地，精准营销提升转化率布局东南亚社交流量洼地，精准营销提升转化率 社交媒体平台一般有带有“流量黑洞”的特性，社交媒体平 台因此留存了更多的用户数据标签，天然适合精准营销买量。东 南亚、中国台湾地区等市场具有社交媒体渗透率高、用户基数大 的特征，同时，由于东南亚地区各国贫富分化状况、居民收入水 平差距较大，而用户广泛使用社交媒体，通过社交平台用户画像 进行精准投放营销，提升了吉宏电商有效触达目标人群的概率， 提升了用户下单的可能性。 盈利预测盈利预测 我们上调了公司的盈利预测，预计公司 2020-2022 年实现营

4、业收入分别为 45.31（+5.18）亿元、58.61（+2.52）亿元、 71.65（+1.78）亿元，实现归母净利润分别为 6.10（+0.85）亿 元、9.22（+1.58）亿元、12.14（+2.42）亿元，EPS 分别为 1.61 元（+0.22） 、2.44 元（+0.42） 、3.21 元（+0.64） ，对应当 前股价的 PE 分别为 27、18、14 倍。相比同行业可比公司当前及 未来的市场一致估值预期，以及公司业务及所在行业未来的高增 长预期，我们认为目前公司的估值存在较大的提升空间，维持并 强调“买入”评级。 风险提示风险提示 市场竞争加剧风险，海外疫情降低居民消费风险，

5、原材料 价格波动风险。 盈利预测与估值盈利预测与估值 Table_profit 评级及分析师信息 Table_Rank 评级：评级： 买入 上次评级： 买入 目标价格：目标价格： 最新收盘价： 43.51 Table_Basedata 股票代码股票代码： 002803 52 周最高价/最低价： 46.18/18.4 总市值总市值( (亿亿) ) 164.65 自由流通市值(亿) 120.80 自由流通股数(百万) 277.65 Table_Pic 分析师：赵分析师：赵琳琳 邮箱： SAC NO：S1120520040003 分析师：徐林锋分析师：徐林锋 邮箱： SAC NO：S11205190

6、80002 联系人：李钊联系人：李钊 邮箱： 联系电话：13012822230 注：本公司由华西传媒注：本公司由华西传媒 QSR 包装业务毛利率为 28.41%（同比提升 6.98pct） ，营收占比由 5.61% 提升至 8.90%；互联网营销广告业务毛利率为 37.70%（同比提升 4.28pct） ，营收占 比由 16.73%降至 9.36%；彩色包装业务毛利率为 18.60%（同比提升 1.85pct） ，营 收占比由 37.75%降至 24.12%。 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 25 图27 2015-2020H1 公司毛利率情况 图 28公