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1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司研究公司研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2024 年 10 月 08 日 公司深度研究 买入 /维持 洛阳钼业(603993)昨收盘:8.70 铜钴产量高增，精益管理实现降本增效 走势比较走势比较 股票数据股票数据 总股本/流通(亿股)215.99/215.99 总市值/流通(亿元)1,879.13/1,879.13 12 个月内最高/最低价(元)9.87/4.61 相关研究报告相关研究报告 -2024-08-21-2020-03-31-2018-05-02 证券分析师：刘强证券分析师：

2、刘强 电话：E-MAIL： 分析师登记编号：S1190522080001 证券分析师：梁必果证券分析师：梁必果 电话：E-MAIL： 分析师登记编号：S1190524010001 报告摘要 TFMTFM、KFMKFM 实现超产，主要产品产量均超过全年目标的实现超产，主要产品产量均超过全年目标的 50%50%。铜：铜：2024H1 公司实现铜金属产量 31.4 万吨，同比+100.7%，完成全年目标中值的 58%；钴钴：2024H1 公司实现钴金属产量5.4 万吨，同比+178.2%，完成全年目标中值的 83%，TFM 和 KFM 上半年保持快节奏生产乃至超产，频创单月产量历史记录。钼钼：202

3、4H1 公司实现钼金属产量 0.7 万吨，同比-12.4%，完成全年目标中值的 54%；钨钨：实现钨金属产量 0.4 万吨，同比+5.4%，完成全年目标中值的 57%。铌铌：实现铌金属产量 0.5 万吨，同比 8.2%，完成全年目标中值的 53%；磷磷：实现磷肥产量 58.3 万吨，同比+6.5%，完成全年目标中值的 51%。铜、钴生产成本稳步下降铜、钴生产成本稳步下降。2024 年上半年，公司铜、钴生产成本较2023 年有所下降，TFM 矿山克服困难实现东区达产达标，为下半年优化工艺、扩产提能打下坚实基础；KFM 矿山通过工艺调整和技术创新，实现回收率显著提升、产量增长以及成本稳步下降。费用

4、端表现费用端表现优异优异。2024H1 公司销售、管理、财务费用率合计为 2.89%，同比-0.16pct；其中 Q2 销售、管理、财务费用率合计为 2.59%，同比-0.86pct，环比-0.66pct，公司费用端有所下降。资产负债率下降，经营取得高质量发展资产负债率下降，经营取得高质量发展。2024H1 末公司资产负债率为 59.2%，同比-5.7pct，下降较为明显；2024H1 末公司短期/长期借款为 301/171 亿元，同比分别+61/-64 亿元，环比分别+63/-9 亿元；2024Q2公司经营性现金流量净额 53 亿元，同比+29%，环比-3%；公司上半年资产负债率下降较为明显

5、，经营取得高质量成长。投资建议：投资建议：我们深度分析公司 2024 年中报，公司铜、钴产销快速增长，成长确定性强，同时生产成本、费用端控制较好，资产负债率下降，实现高质量成长。我们维持公司 2024-2026 年盈利预测，预计 2024-2026(30%)(12%)6%24%42%60%23/10/923/12/1924/2/2824/5/924/7/1924/9/28洛阳钼业沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司深度研究公司深度研究 P2 铜钴产量高增，精益管理实现降本增效铜钴产量高增，精益管理实现降本增效 研究助理：钟欣材研究助理：钟欣材 电话：E-M

6、AIL： 一般证券业务登记编号：S1190122090007 研究助理：谭甘露研究助理：谭甘露 电话：E-MAIL： 一般证券业务登记编号：S1190122100017 年公司归母净利润为 117/132/148 亿元，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：下游需求不及预期；供给超预期释放；美联储紧缩超预期。盈利预测和财务指标盈利预测和财务指标 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元）186,269 209,867 212,762 221,444 营业收入增长率(%)7.68%12.67%1.38%4.08%归母净利（百万元）8,250 11,677 13,152 1