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1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 本土半导体设备龙头，平台型路径优势明显 !#$%!#$%l 国资国资平台型平台型半导体设备公司半导体设备公司，历史上负责多个重大专项攻坚历史上负责多个重大专项攻坚 公司为北京国资委下的半导体设备公司，大基金一期二期均持有公司股份。公司历史最早可追溯至七 OO 厂，即北京建中机器厂，是第一批负责半导体设备的企业。2001 年，北方微电子承担国家 863 计划等离子刻蚀机项目。凭借新能源和 LED 行业产业转移，国产设备迎来突破。2016 年，七星电子与北方微重组为北方华创。公司先后通过收购美国Akrion Systems 和北广科技射频应用技术相关

2、资产，增强产品及技术能力。管理团队背景来自北京建中机器厂，有着数十年的从业经验，技术及产品背景分布均衡。l 晶圆制造国产化推动下，设备将持续受益于半导体资本开支攀升晶圆制造国产化推动下，设备将持续受益于半导体资本开支攀升 中国大陆为全球半导体设备最大市场，占前段设备市场比例超三分之一。在国产化推动下，2026 年，中国大陆 12 寸晶圆产能占全球比例将达到 25%，跃升至全球第一的位置，晶圆开支得以攀升。根据 SEMI数据，我国半导体产业自主率将提升至 27%，但仍存在千亿美金的缺口。大基金前两期主要集中在制造，设备材料占比较少，三期将进一步对关键设备进行攻坚。l 国产替代逐步深入，平台型公司

3、优势明显国产替代逐步深入，平台型公司优势明显 半导体设备需要持续的高研发投入。以刻蚀设备为例，刻蚀技术需要在纳米级别上实现极高的精度和控制，使得公司需要持续投资研发，以应对不断缩小的工艺节点和新材料的应用。公司常年保持高研发投入，与海外龙头处于同一水平。持续的高研发投入下，公司不断取得产品突破。近年来，公司发布了多款新品，包括 12 英寸电容耦合等离子体介质刻蚀机 Accura LX 等。先进制程工艺之间协同性更高，平台化公司优势明显，公司正不断扩展在各下游市场的核心环节布局。l 投资建议投资建议 我们预计 2024-2026 年公司归母净利润分别为 57、79、113 亿元，对应的 EPS

4、分别为 11、15、21 元，对应 2024 年 9 月 30 日收盘价 PE 分别为 34x、25x、17x。维持公司“买入”评级。l 风险提示风险提示 研发进度不及预期、产业竞争加剧、贸易摩擦加剧 Table_Profit l 重要财务指标重要财务指标 单位单位:百万元百万元 主要财务指标主要财务指标 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 22,079 29,779 39,469 52,040 收入同比（%）50.3%34.9%32.5%31.9%归属母公司净利润 3,899 5,744 7,917 11,331 净利润同比（%）65.7%47.3%37.8%43.1%

5、毛利率（%）41.1%42.2%42.5%44.0%ROE（%）16.0%18.9%20.7%22.8%每股收益（元）7.36 10.78 14.86 21.27 Table_StockNameRptType 北方华创（北方华创（002371002371）公司深度 投资评级：买入（维持）投资评级：买入（维持）报告日期：2024-10-07 收盘价（元）365.98 近 12 个月最高/最低（元）366.00/213.42 总股本（百万股）533 流通股本（百万股）532 流通股比例（%）99.91 总市值（亿元）1,950 流通市值（亿元）1,948 公司价格与沪深公司价格与沪深300走势比较

6、走势比较 Table_Author 分析师：陈耀波分析师：陈耀波 执业证书号：S0010523060001 邮箱： 分析师：分析师：李美贤李美贤 执业证书号：S0010524020002 邮箱： 相关报告相关报告 -24%-3%18%38%59%10/231/244/247/24北华创沪深300Table_CompanyRptType1 北方华创（北方华创（002371002371）!#$%&()*+,-.*2/21/01234 P/E 33.37 33.94 24.63 17.21 P/B 5.35 6.42 5.09 3.93 EV/EBITDA 24.00 24.49 17.68 12.