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1、中 泰 证 券 研 究 所专 业 领 先 深 度 诚 信核工装备深度汇报（二）四代核电愈行愈近，乏燃料后处理投资额有望提升 证 券 研 究 报 告 分析师：分析师：陈鼎如陈鼎如 执业证书编号：执业证书编号：S0740521080001 Email： 分析师：分析师：殷通殷通 执业证书编号：执业证书编号：S0740524040001 Email： 2 0 2 4.9.2 42 四代核电愈行愈近，钠冷快堆、高温气冷堆更加成熟四代核电愈行愈近，钠冷快堆、高温气冷堆更加成熟 四代核电概念于四代核电概念于2000年提出。年提出。在三代核电的基础上，出于更好地解决核能发展中的可持续性（铀资源利用与废物管理

2、）、安全与可靠性、经济性、防扩散与实体保护等问题，美国于2000年发起“第四代核能系统国际论坛（GIF）”，提出钠冷快堆、铅冷快堆、气冷快堆、超临界水堆、超高温气冷堆和熔盐堆等六种堆型。行波堆和加速器驱动的次临界系统（ADS）也可以满足第四代堆的要求。我国高温气冷堆和钠冷快堆更加成熟，熔盐堆也在有序推进中；我国高温气冷堆和钠冷快堆更加成熟，熔盐堆也在有序推进中；高温气冷堆：高温气冷堆固有安全性高，可用于高温产氢或给化工厂区供工业汽。高温气冷堆：高温气冷堆固有安全性高，可用于高温产氢或给化工厂区供工业汽。中国在高温气冷堆技术上世界领先。2023年12月6日，华能石岛湾高温气冷堆示范工程正式投入商

3、业运行，目前中国或已规划CX项目、江苏绿能、XX绿能三个厂址；2024年8月19日，国常会核准江苏徐圩一期项目，厂址包含一台高温气冷堆，江苏徐圩一期项目也是世界上第一个压水堆-高温气冷堆耦合的核电厂。钠冷快堆：核能“三步走”战略承上启下环节。钠冷快堆：核能“三步走”战略承上启下环节。中国是世界上第8个拥有钠冷快堆技术的国家。2017年在福建霞浦开建示范快堆A计划于2023年完工。熔盐堆：熔盐堆：熔盐堆是以熔盐作为冷却剂的反应堆。熔盐堆是以熔盐作为冷却剂的反应堆。2020年1月13日，位于甘肃省武威市的2MWt液态燃料钍基熔盐实验堆获得国家核安全局颁发的建造许可证，2023年6月7日，获得国家核

4、安全局颁发的运行许可证。闭式循环是我国国策，后处理投资额有望随核电机组批复加速而提升闭式循环是我国国策，后处理投资额有望随核电机组批复加速而提升 核电站建设加速有望带来乏燃料后处理方向的投资额提升核电站建设加速有望带来乏燃料后处理方向的投资额提升。根据测算，预计2030年乏燃料产生量将达到2749吨，累计量将达到24856吨，同时我国乏燃料处理能力与国际相比差距较大。2035年前我国需要新建3-4个800t/年处理能力的乏燃料处理厂方能达到平衡。我国铀矿石产能与高速发展的核电事业不匹配我国铀矿石产能与高速发展的核电事业不匹配，仅靠一次资源无法解决供需缺口仅靠一次资源无法解决供需缺口。根据测算，

5、2040年供需缺口最大可达37998吨/年。根据经合组织核能署研究，后处理方案比“一次通过”更加经济。后处理发展还可能带来核燃料厂与核燃料运输后处理发展还可能带来核燃料厂与核燃料运输、储运容器方面的需求提升储运容器方面的需求提升。核心观点核心观点3 投资主线投资主线1四代核电四代核电：四代核电作为先进核能方向，中国在钠冷快堆和高温气冷堆较为成熟，在钍基熔盐堆领域具备优势。建议关注：建议关注：高温气冷堆：高温气冷堆：主氦风机：佳电股份佳电股份；金属堆芯支承：海陆重工海陆重工；热气导管：科新机电科新机电；钠冷快堆：钠冷快堆：燃料组件管材：久立特材；久立特材；投资主线投资主线2后处理：后处理：核电站

6、建设加速有望带来乏燃料后处理方向的投资额提升。根据测算，预计2025年我国年乏燃料产生量约为1525吨，累计量达14963吨；2030年乏燃料产生量将达到2749吨，累计量将达到24856吨。2035年前我国需要新建3-4个800t/年处理能力的乏燃料处理厂方能达到平衡。我国乏燃料处理能力与国际相比差距较大。法国拥有1700t/a的乏燃料后处理能力，而我国乏燃料处理能力较弱，据“十四五”规划和2035远景目标纲要，至25年运行装机容量70GW，届时中国核电装机容量有望超过法国，后处理需求迫切。建议关注：建议关注：景业智能、航天晨光、航天智装景业智能、航天晨光、航天智装 投资主线投资主线3运输贮