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1、2022 年 4 月股票市场NIFD季报主编:李扬尹中立韩宁远2024 年 7 月 NIFD 季报是国家金融与发展实验室主要的集体研究成果之一，旨在定期、系统、全面跟踪全球金融市场、人民币汇率、国内宏观经济、中国宏观金融、国家资产负债表、财政运行、金融监管、债券市场、股票市场、房地产金融、保险业运行、机构投资者的资产管理等领域的动态，并对各领域的金融风险状况进行评估。NIFD 季报由三个季度报告和一个年度报告构成。NIFD 季度报告于各季度结束后的第二个月发布，并在实验室微信公众号和官方网站同时推出；NIFD 年度报告于下一年度 2 月份发布。I 股市走势分化 新规则引领股市凤凰涅槃 摘摘 要

2、要 2024 年二季度人工智能继续成为全球股市的焦点，但政治因素、汇率及其他因素对股市的扰动增加，全球主要股市走势分化。我国主要股指小幅下跌，银行等蓝筹指标股继续强势。2024 年 5 月中旬，有关部门出台了一揽子刺激房地产的政策，但二季度房地产行业指数的表现依然欠佳。房地产行业不仅影响到上下游行业的经营状况，还直接影响到信用扩张的效果，楼市对股市的负面影响日益加深。微型股在今年一季度曾经出现过异常波动，二季度仍然余波不断。有关部门已进行了大刀阔斧的改革，推出了一系列措施完善资本市场的制度。不过，股市的监管新规则对市场产生深远影响，股票市场的估值结构已经趋于合理。本报告负责人：本报告负责人：尹

3、中立 本报告执笔人：本报告执笔人：尹中立 国家金融与发展实验室高级研究员 韩宁远 中国社会科学院大学硕士研究生 【NIFD 季报季报】全球金融市场 人民币汇率 国内宏观经济 宏观杠杆率 中国宏观金融 中国金融监管 中国财政运行 地方区域财政 房地产金融 债券市场 股票市场股票市场 银行业运行 保险业运行 机构投资者的资产管理 目 录 一、股票市场的运行状况.1（一）受多重因素影响，全球主要股市出现分化.1（二）房地产新政刺激效果欠佳.4（三）微型股反复杀跌，股市交易出现“虹吸效应”.5（四）融资融券随股价回落而减少，外资出现净流出.7 二、市场展望：股市正在凤凰涅槃.9（一）新规则带来的机遇与

4、挑战.9（二）股市走强需要房地产政策的继续发力.9 1 一、股票市场的运行状况（一）（一）受多重因素影响，全球主要股市出现分化受多重因素影响，全球主要股市出现分化 2024 年第一季度主要股市均为上涨态势，但 2024 年第二季度全球主要股指出现了分化。美国股市依然强势，但也出现分化，纳斯达克指数继第一季度上涨9.1%后，第二季度再上涨 8.3%，道琼斯指数第二季度下跌 1.7%。欧洲股市以下跌为主，法国股市下跌近 9%，全球表现最差；日经 225 指数在上个季度上涨幅度超过 20%，本季度冲高回落，下跌了 2%（见图 1）。图图 1 2024 年第二季度全球主要股指涨幅（年第二季度全球主要股

5、指涨幅（%）数据来源：Wind。影响第二季度全球股市的因素相当复杂，既有科技因素，也有货币政策变动预期的因素，还有汇率波动、政治选举的因素。从科技因素从科技因素来来看看，人工智能依然是主导，人工智能依然是主导第第二季度市场的核心因素。二季度市场的核心因素。美股涨势的集中度在今年第二季度体现得愈发明显，英伟达、微软和苹果三家科技巨头贡献了第二季度标普指数涨幅的九成，这三个科技巨头的市值均已超过 3 万亿美元。中国台湾地区的股票受益于 AI 的兴起，芯片制造商台积电的表现强势，带领台股指数上涨 13.5%。欧洲股市则因法国政局动荡而接连下挫，法国 CAC40 二季度累计跌幅近 9%，创 1 月以来

6、新低，抹平今年以来全部涨幅。-8.85%-7.41%-5.87%-3.28%-2.43%-2.14%-1.95%-1.73%-1.64%-1.39%1.85%2.66%3.92%7.12%7.31%8.26%13.49%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%2 同样因为国内政治因素，印度股市的表现却与法国相反，印度 SENSEX30 指数继续创历史新高，季度涨幅为 7.3%。值得关注的是，今年值得关注的是，今年会会有众多国家有众多国家举行大选，大选结果举行大选，大选结果将将成为影响金融市场成为影响金融市场的重要因素。的重要因素。日本股市第二季度走弱，主要影响因素