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1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。中科创达 300496.SZ 公司研究|深度报告 公司是全球领先的智能操作系统和技术提供商公司是全球领先的智能操作系统和技术提供商。自 2008 年成立以来，公司以智能操作系统技术为核心，专注于 Linux、Android、RTOS、鸿蒙等智能操作系统底层技术及应用技术开发。公司坚持“技术+生态”的平台发展战略，并通过“内生+外延”的方式逐步实现业务的横向拓展，目前公司主营业务涵盖智能软件、智能网联汽车、智能物联网三大领域。端侧端侧 AI 迅速发展，全球

2、厂商拥抱迅速发展，全球厂商拥抱 AI PC。得益于 AI 大模型尺寸不断缩小、推理成本的快速下降，端侧 AI 在今年迎来了快速发展，全球头部厂商纷纷开始布局，受到核心关注的产品就是 AI PC。微软在 Build 大会上提出了 Copilot+PC 方案，采用高通骁龙 X Elite 芯片，从 x86 架构转向了 Arm，从硬件到软件的层面将 AI 能力融合到 PC 的体验中。随后在 ComputeX 2024 大会上，AMD、英特尔、高通、Arm 等厂商纷纷开展主题演讲，推出了各自的 AI PC 芯片以及展示端侧 AI 的布局。Arm 预计到 2025 年底超过 1000 亿台 Arm 设备

3、可用于 AI。公司长期布局端侧智能公司长期布局端侧智能。公司依托强大的操作系统技术和本地化服务能力，构建了以 IoT OS 为核心的端、边、云分布式 OS 的一体化和全场景解决方案，在端侧场景、设备以及操作系统层面都具备多年开发经验，支撑了公司智能物联网业务的快速发展。与高通深度合作，卡位生态和技术优势与高通深度合作，卡位生态和技术优势。公司从创立初期起便与高通形成了战略合作，至今仍保持着紧密合作关系，近期为高通骁龙 X Elite 开发套件提供了从设计到生产的一站式服务，在未来 Win on Arm 的生态中占据了先发优势。同时，公司自身也在端侧 AI 领域积极布局，已经有端侧数字人、AI

4、PC 智能法律助手、AI PC 魔方工具箱等产品，具备丰富的端侧 AI 开发经验。未来，公司在战略上将持续发力第二增长曲线（现有业务+端侧智能）以及第三增长曲线（端侧智能+创新业务），不断探索端侧 AI 应用场景需求。随着端侧 AI 的加速落地，公司有望在端侧智能领域迎来快速发展。考虑到宏观经济环境以及 AI 发展带来较大投入等因素，下调公司 24-26 年的每股收益为 1.21/1.55/1.86 元（原预测为 1.35/1.93/2.46 元）。根据可比公司估值水平，给予公司 2025 年 46 倍市盈率，对应合理股价为 71.30 元，维持买入评级。风险提示风险提示 AI PC 落地不及

5、预期，汽车智能化落地不及预期，智能物联网业务拓展不及预期，其他收益占比较高风险 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元)5,445 5,242 6,124 7,052 8,011 同比增长(%)32.0%-3.7%16.8%15.2%13.6%营业利润(百万元)771 428 554 707 847 同比增长(%)17.9%-44.5%29.5%27.7%19.7%归属母公司净利润(百万元)769 466 558 714 855 同比增长(%)18.8%-39.4%19.7%27.9%19.8%每股收益（元）1.67 1.01 1.21 1.55 1.86

6、 毛利率(%)39.3%36.9%38.2%39.2%39.8%净利率(%)14.1%8.9%9.1%10.1%10.7%净资产收益率(%)10.8%5.0%5.7%6.9%7.8%市盈率 32.1 52.9 44.2 34.6 28.8 市净率 2.7 2.6 2.5 2.3 2.2 资料来源：公司数据.东方证券研究所预测.每股收益使用最新股本全面摊薄计算.盈利预测与投资建议 核心观点 公司主要财务信息 股价（2024年06月14日）53.61 元 目标价格 71.30 元 52 周最高价/最低价 114.86/43.31 元 总股本/流通 A 股（万股）46,001/36,709 A 股市