李加会-2024全球铝供需分析及铝市场展望1.pdf

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1、2024年全球铝供需分析及铝市场展望2024年4月Copy Right SMM Information&Technology Co.,Ltd.01铝价走势分析2017-2024年电解铝价格历史回顾数据来源：数据来源：SMM、LME31400190024002900340039004400100001200014000160001800020000220002400026000SMM A00LME 3M2017年供给侧改革带动铝价反弹2018年俄铝制裁事件导致氧化铝价格反弹 海外反弹幅度大于国内2017-2018年取暖季限产政策不及预期 铝价回归基本面2020年疫情之后铝价大幅下挫加剧2019年

2、事故性和弹性减产频发 叠加电解铝去库速度提速 氧化铝价格反弹加速2020年2季度疫情后期国内消费复苏激化去库 低库存下倒逼空头离场2018年海德鲁巴西氧化铝厂因事故停产310万吨2020年10月后新增产能未能及时释放，累库低于预期，再现软逼仓行情2021年4月后，双碳政策压制产能预期增强，供给受限国内抛储政策落地消费季节性转弱电解铝去库放缓2021年10月后，增加煤炭供给，煤价下行叠加下游限电限产，消费失速俄乌战争+海外减产+国内进口窗口关闭2022年国内疫情抑制消费+中国复产提速疫情政策优化+库存持续降库创新低多家银行破产，市场对流动性担忧，资金避险大宗普遍下行。宏观利好+制造业回暖+多头资

3、金集中入场超预期累库+假期临近消费趋弱注：红色自提偏多因素，蓝色字体偏空因素供需紧平衡铝锭库存低现货铝锭市场维持升水交易所铝锭注册仓单减少期货维持back结构近月空头不足铝厂继续卖现货为主 缺乏保值意愿铝价多头循环策略Copy Right SMM Information&Technology Co.,Ltd.02供应端中国57%North America6%Central&South America3%Africa2%Australasia3%Middle East9%Russia5%Europe ex Russia6%Other Asia4%India5%Canada2024：3279 Kt

4、供应端：中国乃至亚洲区域是全球铝供应核心数据来源：数据来源：SMM52024 全球电解铝产能分布China2024：45570 KtIndonesia2024：775 KtMalaysia2024：1200 Kt电解铝全球分布占比France2024：429 KtGermany2024：395 KtRomania2024：265 KtU.S.A2024：1321 KtVenezuela2024：610 KtArgentina2024：455 KtBrazil2024：1282 KtAustralia2024：1742 KtIndia2024：4209 KtUAE2024：2650 KtSaud

5、i Arabia2024：758 KtBahrain2024：1621 KtIran2024：874 KtNew Zealand2024：365 KtEgypt2024：320 KtMozambique2024：600 KtSouth Africa2024：723 KtRussia2024：4378 KtTajikhstan2024：517 Kt2024 Global:79,831 KtIceland2024：897 KtNorway2024：1454 Kt供应端：国内产能触及“天花板”行业开工率逐年增高数据来源：数据来源：SMM62013-2015年国内电解铝产能过剩，行业亏损，开工率低位运

6、行。2016-2017年发改委等四部委4月下发了656号文件关于印发清理整顿电解铝行业违法违规项目行动工作方案，行业违规产能退出。2018-2019年随着国内电解铝产能置换项目的逐步推进，其产能逐步修复至4320万吨附近。2024年国内电解铝产能建成产能有望达到4557万吨，全年开工率或达94%左右。3,337 3,764 3,589 4,179 4,089 4,089 4,082 4,320 4,377 4,514 4,520 4,537 2,495 2,768 3,057 3,174 3,632 3,611 3,542 3,712 3,849 4,007 4,150 4,270 75%74