姚可欣-中国建筑用铝市场的思考和变革.pdf

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1、SMM铝产业链行情分析中国建筑铝型材的供需格局2024年4月25日目 录Contents1供应端：供应过剩叠加利润压缩 产能出清加速2需求端：竣工面积拖累用铝量 城中村改造勉励维持23总结：降本增效与产业转型成为重点01供应端 2023年保交楼、城中村改造等地产扶持政策成效凸显，叠加新能源行业迅猛发展，国内铝型材产量达2244万吨，同比增加11.6%。其中，建筑型材产量1169万吨，同比增加1.4%，工业型材与建筑型材产量差距进一步缩小。2024年受地产行业下行影响，建筑型材产量或将下滑，但新能源产业链用铝量快速爬升，其中光伏边框、储能电池包、电池托盘、防撞梁等成品用铝型材量较高，拉动相关工业

2、型材产量提升，从而弥补建筑型材产量的下滑。预计2024年国内建筑铝型材产量同比减少2.6%至1138.1万吨。数据来源：数据来源：SMM受终端需求减弱影响 建筑型材或将呈现逐年递减趋势-20%-10%0%10%20%30%40%05001,0001,5002,0002,5002009年2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年E2025年E2026年E2027年E2009-2027E国内铝型材产量变化趋势建筑铝型材产量（万吨）工业铝型材产量（万吨）建筑铝型材产量同比工业铝型材产量同比-2

3、.6%2024年一季度建筑型材生产情况超预期20%30%40%50%60%123456789101112建筑铝型材企业开工率20222023202420%30%40%50%123456789101112铝型材成品库存比202220232024 2024年春节后，华南建筑型材生产率先好转，3月中下旬华东等地铝型材企业接到周边工程订单，生产逐步恢复，开工率走高。与2023年底普遍的消极预期相比，2024年1季度建筑型材表现超预期。从2023年开始，企业“降库存”的要求不断强化，以销定产成为主流。数据来源：数据来源：SMM进口：技术更新 铝型材进口依赖度下降0.02.04.06.08.02009-2

4、024年2月铝型材进口量（万吨）铝型材进口量（万吨）2016年之前，中国高端铝型材的加工技术落户，部分机械设备，航空航天等板块的高端铝型材需求依赖进口满足。近年来，随着我国工业型材研发投入的增加，挤压设备的更新，目前高端工业铝型材自给率不断提升，故整体进口依赖度也在下降。数据来源：国家统计局、数据来源：国家统计局、SMM供需紧平衡铝锭库存低现货铝锭市场维持升水交易所铝锭注册仓单减少期货维持back结构 近月空头不足铝厂继续卖现货为主 缺乏保值意愿铝价多头循环策略原材料：2024年国内电解铝产能触及“天花板”铝价依旧处于多头循环中电解铝产能：2024年国内电解铝产能建成产能有望达到4557万吨，

5、全年开工率或达94%左右。截止2024年3月份国内电解铝建成产能4519万吨，运行产能4210万吨.电解铝产量：纵览2024年全年来看，SMM预计云南复产或从二季度开始批量性复产，加之内蒙古华云三期新增投产、贵州安顺铝业的复产，SMM预计2024年全年产量或同比增长2.9%至4273万吨左右，且国内全年净进口总量或达163.1万吨左右。3,337 3,764 3,589 4,179 4,089 4,089 4,082 4,320 4,377 4,514 4,520 4,557 2,495 2,768 3,057 3,174 3,632 3,611 3,542 3,712 3,849 4,007

6、 4,150 4,270 75%74%85%76%89%88%87%86%88%89%92%94%70%80%90%100%2,3002,8003,3003,8004,3004,800201320142015201620172018201920202021202220232024E产能产量产能利用率万吨开工率高位运行 产能触及”天花板”未来供应增速放缓原材料：3月国内铝水棒产量增幅高达29.8%铝棒加工费相对坚挺50%52%54%56%58%60%62%64%03060901201501801234567891011122023-2024年原生铝棒产量及开工率2023产量2024产量2024开