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1、 伦敦经济月刊（2013 年 1月）2013 年 1 月 18 日 中银研究产品系列 经济金融展望季报 中银调研 宏观观察 银行业观察 国际金融评论 国别/地区观察 作 者：刘官菁 中国银行研究院 电 话：010 6659 4027 签发人：陈卫东 审 稿：周景彤 赵 雪 联系人：王 静 刘佩忠 电 话：010 6659 6623 对外公开 全辖传阅 内参材料 2024 年 5 月 20 日 2024 年第 25 期（总第 536 期）我国私募股权投资市场 发展动态、国际比较及相关建议 2023 年中央经济工作会议指出，要鼓励发展创业投资、股权投资。2024 年 4 月 30 日，中共中央政治

2、局会议提出，要积极发展风险投资，壮大耐心资本。私募股权投资作为科技创新和产业创新的重要催化剂，曾经孵化和培育了以阿里巴巴、腾讯、美团等为代表的一大批独角兽科技企业，为推动形成创新资本、培育新质生产力和产业结构调整发挥着越来越重要的作用。特别是自注册制实施以来，许多优秀的中国科技企业在私募基金支持下成功上市，形成了良好的正向反馈。根据中基协统计，2022 年科创板、创业板、北交所新上市公司中，私募基金支持率分别为89%、57%、100%。但是，当前我国私募股权投资市场发展也面临一些挑战，需要进一步推动养老金、家族办公室等长期资本、耐心资本入市，优化募资、投资、管理、退出模式。研究院 宏观观察 2

3、024 年第 25 期（总第 536 期）1 我国私募股权投资市场发展动态、国际比较及相关建议 2023 年中央经济工作会议指出，要鼓励发展创业投资、股权投资。2024 年 4 月30 日，中共中央政治局会议提出，要积极发展风险投资，壮大耐心资本。私募股权投资作为科技创新和产业创新的重要催化剂，曾经孵化和培育了以阿里巴巴、腾讯、美团等为代表的一大批独角兽科技企业，为推动形成创新资本、培育新质生产力和产业结构调整发挥着越来越重要的作用。特别是自注册制实施以来，许多优秀的中国科技企业在私募基金支持下成功上市，形成了良好的正向反馈。根据中基协统计，2022 年科创板、创业板、北交所新上市公司中，私募

4、基金支持率分别为 89%、57%、100%。但是，当前我国私募股权投资市场发展也面临一些挑战，需要进一步推动养老金、家族办公室等长期资本、耐心资本入市，优化募资、投资、管理、退出模式。一、中国私募股权投资的定义及发展历程 中国私募股权投资的相关概念萌芽于 20 世纪 80 年代。1985 年，中共中央发布的关于科学技术改革的决定中提到了支持创业风险投资。1986 年，国家科委和财政部等部门筹建了我国第一个风险投资机构中国新技术创业投资公司(中创公司)，这标志着中国在私募股权投资领域的首次尝试。但当时由于市场体制机制的不成熟，中国私募股权投资没有得到进一步的发展。改革开放后，中国私募股权投资行业

5、先后经历了外资主导、本土探索、快速扩张、理性调整等阶段，迅速发展壮大，在有效服务实体经济、推动高科技领域创新发展、促进民营和中小企业发展等方面发挥了积极作用。（一）中国私募股权投资基金的定义、特点及主要类型 根据中国证券基金业协会给出的定义，在我国当前的法律和监管规则下，一般所称“私募股权投资基金”的准确含义应为“私募类私人股权投资基金”。国内所称“股权投资基金”，其全称应为“私人股权投资基金”（Private Equity Fund），是指主要投资于“私人股权”（Private Equity）的投资基金。私人股权即非公开发行和交易的股权，包括未上市企业和上市企业非公开发行和交易的普通股、可转

6、换为普 2 2024 年第 25 期（总第 536 期）通股的优先股和可转换债券。在国际市场上，股权投资基金既有以非公开方式募集（私募）的，也有以公开方式募集（公募）的。在我国，目前股权投资基金尚只能以非公开方式募集。作为一种重要的资产配置，私募股权投资基金具有投资期限长、流动性较差、投资后管理投入资源较多、专业性较强、收益波动性较高等特点，主要类型包括 VC（Venture Capital，创业投资基金/风险投资基金）、创投类 FOF（Fund of Funds,母基金）、PE（Private Equity，私募股权投资基金）、私募股权类FOF等（表1）。目前中国市场上比较有名的 VC 机构