《洛阳钼业-公司首次覆盖报告：国内有色金属矿业巨头铜钴项目放量助成长-240527（21页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《洛阳钼业-公司首次覆盖报告：国内有色金属矿业巨头铜钴项目放量助成长-240527（21页）.pdf（21页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、有色金属有色金属/小金属小金属 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/21 洛阳钼业洛阳钼业（603993.SH）2024年 05月 27日 投资评级：投资评级：买入买入（首次首次）日期 2024/5/27 当前股价(元)8.54 一年最高最低(元)9.87/4.61 总市值(亿元)1,844.58 流通市值(亿元)1,508.66 总股本(亿股)215.99 流通股本(亿股)176.66 近 3个月换手率(%)79.52 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 国内国内有色金属矿业巨头，有色金属矿业巨头，铜钴铜钴项目放量助项目放量助成长成长 公司首次覆盖报告公司首次覆盖报告 李怡然（分析

2、师）李怡然（分析师） 证书编号：S0790523050002 有色金属矿业巨头，优质项目放量助增长，首次覆盖给予“买入”评级有色金属矿业巨头，优质项目放量助增长，首次覆盖给予“买入”评级 公司是拥有优质矿山资源和全球金属贸易网络的矿业巨头，旗下钨、钴、铌、钼金属产能居世界前列且是全球重要的铜生产商，且是全球领先的金属贸易商之一。公司旗下的 TFM 和 KFM 铜钴矿项目顺利放量，将为公司业绩增长提供动能。我们看好 TFM 三期及 KFM 二期项目顺利放量，叠加铜、钴产品价格中枢提升，预计 2024-2026 年公司归母净利润分别为 114.19/156.05/190.01 亿元，对应 PE为

3、16.2/11.8/9.7倍。首次覆盖给予“买入”评级。KFM 及及 TFM 铜钴矿项目放量，铜、钴供需结构支撑价格中枢铜钴矿项目放量，铜、钴供需结构支撑价格中枢 随着 KFM 与 TFM 扩建矿项目陆续投产，2023 年公司铜产量达到 41.95 万吨、钴产量达到 5.55 万吨，其中铜产能将仅次于紫金矿业位居国内第二，钴产能超过嘉能可居全球首位。此外，由于全球主要铜矿企业资本开支不足致短期新增产能不足，及新能源产业发展拉动铜需求增长，偏紧的供需结构将持续，叠加加息周期逐步进入尾声，预计铜价将得到支撑。新能源行业景气同样带动钴金属需求快速增长，中短期钴供需关系维持稳定。随着随着刚果（金）刚果

4、（金）项目放量，叠项目放量，叠加产品价格得到支撑，我们看好加产品价格得到支撑，我们看好中短期内中短期内公司公司铜钴板块铜钴板块业绩业绩将将持续持续增长。增长。多元化资源布局贡献稳定收入，新能源金属布局有望提供增量多元化资源布局贡献稳定收入，新能源金属布局有望提供增量 公司拥有多个优质矿山资源及基础金属贸易商 IXM，为公司业绩提供稳定支撑：（1）钼钨板块：）钼钨板块：公司在中国境内拥有三道庄钼钨矿等三座钼矿资源，为国内领先的钼、钨金属生产商；（2）铌磷板块：）铌磷板块：依靠巴西境内优质的铌矿资源，公司成长为全球重要的铌金属供应商，并布局磷化工全产业链，是巴西领先的磷肥供应商；（3）矿产贸易板块

5、矿产贸易板块：收购 IXM 后，公司引入强大的销售网络和仓储物流体系，与原有矿产业务形成协同效应，并有效对冲产品价格波动的风险；（4）镍、锂等新能源金属：）镍、锂等新能源金属：公司积极参与投资华越镍钴开发项目，并加强与新能源领域巨头宁德时代的合作关系，加快公司在新能源金属领域布局的步伐。我们看好我们看好在在多元化资源布局下，未多元化资源布局下，未来公司营收和盈利能力来公司营收和盈利能力将持续稳定发展，并将持续稳定发展，并具备具备一定一定的的成长弹性。成长弹性。风险提示：风险提示：原材料价格波动风险；项目进展不及预期；政策变动风险等。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2022A 2

6、023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元)172,991 186,269 196,584 208,134 218,974 YOY(%)-0.5 7.7 5.5 5.9 5.2 归母净利润(百万元)6,067 8,250 11,419 15,605 19,001 YOY(%)18.8 36.0 38.4 36.7 21.8 毛利率(%)9.3 9.7 13.8 16.9 18.7 净利率(%)3.5 4.4 5.8 7.5 8.7 ROE(%)11.6 11.9 15.0 17.0 17.2 EPS(摊薄/元)0.28 0.38 0.53 0.72 0.88 P/E(倍)3