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1、 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20242024 年年 0404 月月 0404 日日 豪迈科技豪迈科技(002595.SZ)(002595.SZ)公司深度分析公司深度分析 轮胎模具轮胎模具隐形冠军隐形冠军，数控机床，数控机床新晋黑马新晋黑马 证券研究报告证券研究报告 其他专用机械其他专用机械 投资评级投资评级 增持增持-A A 首次首次评级评级 6 6 个月目标价个月目标价 41.0441.04 元元 股价股价 (2024(2024-0404-03)03)36.0236.02 元元 交易数据交易数据 总市值总市值(百万元百万元)28,816.00 流通市值流

2、通市值(百万元百万元)28,627.44 总股本总股本(百万股百万股)800.00 流通股本流通股本(百万股百万股)794.76 1212 个月价格区间个月价格区间 26.71/36.33 元 股价表现股价表现 资料来源：Wind 资讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对收益相对收益 9.6 15.8 32.3 绝对收益绝对收益 10.4 21.4 19.5 郭倩倩郭倩倩 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450521120004 陈之馨陈之馨 联系人联系人 SAC 执业证书编号：S1450122060030 相关报告相关报告 核心观点核心观点：豪迈科技是轮胎模具龙头，20

3、23 年全球市占率超 30%。2007-2023 年营收/归母净利润 CAGR 为 21.84%/19.93%，业绩增长稳健。复盘公司发展历史，公司三十年以来专注机械制造，应用场景逐步拓展，从单一轮胎模具领域的隐形冠军，成长为风电铸件、燃气轮机、数控机床等多个领域的行业领头羊。我们认为公司属于业绩稳健的防御性投资标的，轮胎模具和机械零部件业务提供稳定的业绩支撑，机床业务有望打开公司成长天花板。第一成长曲线第一成长曲线：轮胎模具轮胎模具隐形隐形冠军，龙头地位稳固，贡献稳定冠军，龙头地位稳固，贡献稳定业绩支撑。业绩支撑。2023 年轮胎模具业务收入 37.90 亿元，占比 53%。轮胎模具具备耗材

4、属性，使用周期 1-2 年。行业需求来自：达到使用寿命后的更新换代；轮胎花纹多样性要求提升的更新换代，我们预计 2023-2026 年行业需求复合增速 5%。公司是轮胎模具行业隐形冠军，根据我们测算，2023 年公司在全球市占率达 34%。公司积极开拓海外市场，2023年海外收入占比达到 46.25%（大多为轮胎模具），未来板块业务有望持续给公司提供稳定业绩支撑。第第二二成长曲线成长曲线：燃气轮机需求高景气，公司有望持续受益。燃气轮机需求高景气，公司有望持续受益。2023 年大型零部件业务（风电铸件+燃气轮机零部件）收入 27.70 亿元，占比 39%。风电招标景气度较低；受益电力调峰需求，燃

5、气轮机高景气延续，根据前瞻产业研究院数据，2023-2026 年燃气轮机需求CAGR 为 4.2%，有望带动上游零部件需求持续高增。公司具备铸造一体化的综合优势，产能方面，根据公司官网，2022 年公司铸铁、铸钢产能分别为 24 万吨、1 万吨，行业排名第二，客户方面，公司与 GE、三菱、西门子等外资风电和燃气轮机龙头建立稳定合作关系。随着公司产能向高毛利的燃气轮机业务倾斜，产品结构持续改善，盈利能力有望提升。第三成长曲线：第三成长曲线：高端机床新晋黑马，国产替代打开成长空间。高端机床新晋黑马，国产替代打开成长空间。2023 年数控机床业务收入 3.08 亿元，占比 4%。3 月 6 日，国家

6、发改委主任表示，去年中国工业、农业等重点领域设备投资规模约4.9 万亿元，随着高质量发展深入推进，设备更新需求会不断扩大，初步估算将是一个年规模 5 万亿以上的巨大市场。政策助力新一轮设备更新迭代，在更新需求叠加国产替代的催化下，机床有望充分受益。公司以机床业务起家，在模具领域积累大量机床的研发-23%-13%-3%7%17%2023-042023-072023-112024-03豪迈科技豪迈科技沪深沪深300300 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。2 公司深度分析公司深度分析/豪迈科技豪迈科技 和生产 know-how，机床产品性能与产能规模国内领先。同时，公司具