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1、2 024 年两会政府工作报告解读 1戴德梁行2024 年两会政府工作报告解读2024年两会政府工作报告解读2 024 年两会政府工作报告解读 2戴德梁行2024 年两会政府工作报告解读今年两会政府工作报告将2024年的经济增长目标定为5%左右，这一目标综合考虑了国内外形势和各方面因素，兼顾了需要和可能。此外，从已经召开的全国 31 个省市两会提出的 2024 年经济增长预期目标中也可看出，除天津外，其他省市都将 2024 年的增长目标放到了 5%以上，这也给中央政府将全年目标设为 5%增加了底气和信心（表一）。“今年发展主要预期目标是：国内生产总值增长 5%左右；城镇新增就业 1,200 万

2、人以上，城镇调查失业率 5.5%左右；居民消费价格涨幅 3%左右；居民收入增长和经济增长同步。”表一：各省市经济增速目标地区2023 年GDP 增长目标2023 年实际 GDP增速2024 年GDP 增长目标2024 年目标与2023 年相比辽宁55.35.5增加浙江565.5增加北京4.55.25增加天津44.34.5增加西藏89.58持平甘肃66.46持平吉林66.36持平内蒙古67.36持平四川666持平重庆66.16持平陕西5.54.35.5持平广东54.85持平江苏55.85持平青海55.35持平山东565持平戴德梁行2024 年两会政府工作报告解读地区2023 年GDP 目标202

3、3 年实际 GDP增速2024 年GDP 增长目标2024 年目标与 2023 年相比海南9.59.28降低新疆76.96.5降低安徽6.55.86降低湖北6.566降低湖南6.54.66降低宁夏6.56.66降低福建64.55.5降低贵州64.95.5降低河北65.55.5降低河南64.15.5降低黑龙江62.65.5降低广西5.54.15降低江西74.15降低山西655降低上海5.555降低云南64.45降低来源：各省/市政府工作报告2 024 年两会政府工作报告解读 3戴德梁行2024 年两会政府工作报告解读戴德梁行2023 年两会政府工作报告解读政策取向：稳中求进、以进促稳、先立后破。

4、本次政府工作报告的政策取向意味着，在今年的政策走向中，保持稳定是一切的前提和基础，保障预期稳定、增长稳定和就业稳定是今年政府工作的重点。报告也强调了要谨慎出台收缩性抑制性举措，清理和废止有悖于高质量发展的政策规定，这也从另外一个方面说明只有保障政策的稳定性才能产生稳定的预期，从而保障增长的稳定。“强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。”“2024 年政府拟安排地方政府专项债券 3.9 万亿元、比上年增加 1,000 亿元，从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，今年先发行 1 万亿元。中央财政加大对地方均衡性转移

5、支付力度、适当向困难地区倾斜，重点支持科技创新和制造业发展。”2023 年年末中央增发 1 万亿国债用于缓解地方财政紧张问题，在年中较为少见的上调了财政赤字额度的现象，年度财政赤字率上升至 3.8%，虽然这个比例突破了 3%的警戒线，但我国的财政赤字率和政府赤字率在全球主要经济体中相对较低，风险可控，增发的国债也起到了稳投资、稳增长、增强地方财力的作用（表二）。2024年增发的1万亿国债将重点支持粮食安全、能源安全、产业链安全、新型城镇化、乡村振兴等领域，这也意味着这些财政倾斜领域将会产生更多的发展机遇。表二：“特别国债”发现时间及规模时间发行规模发行背景1998 年2,700 亿亚洲金融危机

6、引发的不良资产问题2007 年1.55 万亿国际收支的“双顺差”，外汇储备快速增长2017 年6,000 亿（续发）2007 年第一期特别国债即将到期兑付2020 年1 万亿新冠疫情冲击经济2022 年7,500 亿（续发）2007 年发行的特别国债陆续到期2023 年1 万亿缓解地方财政压力2 024 年两会政府工作报告解读 4戴德梁行2024 年两会政府工作报告解读保持流动性合理充裕，社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。对于货币政策而言，过往，政府通常会将“广义货币供应量和社融规模增速同名义经济增速基本匹配”作为货币政策的基调，本次政府工作报告则出现了重大变化，究其

7、原因，由于去年物价较低，名义经济增速低于实际 GDP 增速，这导致 M2、社融和名义 GDP 增速偏离较大，如继续保持原有定调，则需要求 M2 和社融增速要有所下调，这并不符合当前经济发展的需求，因此保障社融规模、货币供应量同经济增长和物价水平预期目标的匹配意味着货币政策要同时支持物价回升及经济增速的回归（图 1）。图 1：2020-2024 居民价格指数走势数据来源：国家统计局-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%2 024 年两会政府工作报告解读 5戴德梁行2024 年两会政府工作报告解读不同于传统的生产力，新质生产力是一个创新提法，其首要目的是

8、要摆脱要素驱动的传统扩张模式。传统生产力严重依赖自然资源、能源、土地、劳动力等消耗自然资源的要素投入，这会造成诸如能源危机、需要不停寻找新的经济增长点、污染问题、人口红利问题、地区发展不均衡等问题，且在发展后期往往会出现增长乏力的现象。而新质生产力则源于基础科学研究的重大突破和对原有技术路线的根本性颠覆，是由创新进行驱动，从而全方面提升产业发展质量，增加附加值，减少环境影响。在此背景下，产业链供应链的优化升级成为 2024 年政府的工作重点，2023 年底，工信部召开的全国会议中明确将全面实施制造业重点产业链高质量发展行动，提升产业科技创新能力。中国作为全球的“世界工厂”，2020 年在全球制

9、造业产出的占比已经达到 28.5%（图 2），但是，中国产业链和供应链的现代化水平较低，在全球分工中处于中低端，要迈向社会主义现代化强国必须要有高附加值的现代产业链供应链作为支撑。作为发展新质生产力的重要一环，制造业向现代化的迈进势必会进一步推动仓储物流行业现代化的发展，高标准需求的提升也将促进仓储设施、技术、作业、管理、服务等各方面要素的高度适配性，逐步实现仓库物流行业的现代化。大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力。2024 年政府工作任务中值得关注以下几点：图 2：全球主要制造业国家制造产出全球占比1.56%1.76%1.83%2.07%2.58%3.01%5.17%7.74%1

10、7.34%28.50%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%印尼英国法国意大利印度韩国德国日本美国中国来源：世界银行2 024 年两会政府工作报 告解读 6戴德梁行2024 年两会政府工作报告解读近些年，中国一直致力于经济结构的调整并不断加大研发力度，这种努力结出了丰硕的成果。世界知识产权组织 WIPO 的数据显示，从 2011 年开始，中国专利申请数量就已经超过美国，并且在此后的十几年中以一骑绝尘的速度快速增长，至 2022 年，中国申请专利数量达 161.9万个，是美国的 2.7 倍（图 3）。图 3：全球专利申请数量前五名国家/地区专利申请数量走

11、势（1990-2022）0200,000400,000600,000800,0001,000,0001,200,0001,400,0001,600,0001,800,000199019911992199319941995199619971998199920002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022中国美国日本韩国欧洲来源：世界知识产权组织（WIPO）2 024 年两会政府工作报告解读 7戴德梁行2024 年两会政府工作报告解读而从能反映技术提供方向需求方转移

12、程度的技术市场成交额来看，2022 年中国技术市场成交额达到6.14 万亿，是十年前的7.16 倍，十年间的符合增长率达到 21.8%（图 4）。图 4：中国技术市场成交额及增速走势0%5%10%15%20%25%30%35%010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,000技术市场成交额(亿元)同比增速来源：国家统计局报告中提出要积极培育新兴产业和未来产业，“巩固扩大智能网联新能源汽车等产业领先优势，加快前沿新兴氢能、新材料、创新药等产业发展，积极打造生物制造、商业航天、低空经济等新增长引擎。制定未来产业发展规划，开辟量子技术、生命科学等新赛道，创建一批未

13、来产业先导区。”此外，报告提到要深入推进数字经济创新发展，开展“人工智能+”行动，支持平台企业在促进创新、增加就业、国际竞争中大显身手。国家发改委的数据显示，2020 年至 2022 年，市值排名前 10 位的平台企业累计研发投入超 5,000 亿元，年均增速 15%，授权专利总量超 5 万件，成为数字技术创新的关键力量。作为写字楼市场的主力租户，自 2022 年至今，来自互联网企业的需求持续低迷，这对全国大部分写字楼市场都产生了较大冲击，今年，在政府政策的推动下，拥有更高关注度的新兴产业将会迎来更大的发展机遇，同时，随着互联网企业调整逐渐接近尾声，大厂的写字楼需求有望回暖，届时将会促进整体写

14、字楼市场的复苏。2 024 年两会政府工作报告解读 8戴德梁行2024 年两会政府工作报告解读消费和投资作为中国经济增长最主要的两个驱动力，在中国经济转型的背景下，其作用和定位愈发凸显。中国的内需市场具有较高成长性，城镇居民消费逐步从小康型向富裕型消费水平转变，未来国内投资、消费需求潜力巨大。消费的持续增长需要一个稳定的外部环境和居民收入的稳步提升，这不仅意味着经济政策要着力于稳定市场预期，提高居民的可支配收入，更意味着在经济结构调整中，应更多地注意到消费升级的趋势和消费者需求的变化，以此来促进消费的质量和效益的提升（图 5）。把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，更好统筹消费

15、和投资，增强对经济增长的拉动作用。图 5：2023 年分类零售商品销售额同比增长（%）-10-5051015来源：国家统计局2 024 年两会政府工作报 告解读 9戴德梁行2024 年两会政府工作报告解读目前，中国消费市场的供需缺口已经从需求小于供给转变为供给结构不能充分满足需求，因此需要调整供给结构来匹配需求以促进市场出清乃至维持经济良性循环。随着居民生活水平和生活品质的提升，生活必需品和耐用消费品的需求逐渐饱和，而潜在需求结构在逐步升级。在此背景下，将投资向有助于满足居民更高层次消费需求方面倾斜，同时在居民类似教育、医疗、养老等痛点方面继续加大投资力度，让投资和消费螺旋式推进，可以有效解决

16、居民的后顾之忧，进一步挖掘消费潜力。2023 年是疫后消费逐渐恢复回归的一年，许多消费新业态新热点成为消费新的增长点，比如实物商品与餐饮服务领域的宠物消费、健康养生、汽车增换购和咖啡茶饮等，文旅娱体服务领域的文旅消费，娱乐消费和运动消费等。这些消费新热点对于零售物业的发展起到了积极的推动作用，以汽车消费为例，从特斯拉开始，新能源汽车依托购物中心作为销售和展示的重要载体，在销量快速提升的同时探索全新的销售模式和营销渠道，新兴业态和购物中心互相赋能，购物中心给新能源汽车业态带来全新的体验式商业空间，新能源汽车业态则可给购物中心带来客流吸引力和高租金回报。作为 2024 年政府的工作重点，提振消费，

17、挖掘消费潜力将是中国经济发展的重中之重，2023 年，证监会发布关于进一步推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）常态化发行相关工作的通知，支持消费基础设施发行 REITs，这一方面有利于建设培育更高质高效的消费基础设施，改善消费环境，优化消费场景，对扩大内需、提振消费起到积极作用，另一方面，对于企业而言，通过发行消费类公募 REITs，资本实力能够得到有效加强，得以加大资本性改造投入和增加产品线布局。在政策、金融、市场等方面多措并举，多管齐下的背景下，零售物业在 2024 年也将迎来发展机遇。2 024 年两会政府工作报告解读 10戴德梁行2024 年两会政府工作报告解读去年 8 月

18、，国务院关于进一步优化外商投资环境 加大吸引外商投资力度的意见（“外资 24 条”）对外发布，从提高利用外资质量、保障外商投资企业国民待遇等 6 个方面，提出 24 条针对性强、含金量高的稳外资政策措施，着力进一步优化外商投资环境、加大吸引外商投资力度。本次政府工作报告再次将扩大对外开放，吸引外商投资作为 2024 年的重点工作任务。在此之前，国家发展改革委、商务部发布了外商投资准入特别管理措施（负面清单）（2021 年版）和自由贸易试验区外商投资准入特别管理措施（负面清单）（2021 年版）。其中明确禁止外商投资“人体干细胞、基因诊断与治疗技术开发和应用”和“医疗机构限于合资”。此次，政府工

19、作报告明确指出提及，放宽医疗等服务业市场准入。这或意味着，“人体干细胞、基因诊断与治疗技术开发和应用”和“医疗机构限于合资”的市场准入进一步放宽，对于吸引医疗领域的外资是一个积极信号。外资医疗的进入将有助于推动写字楼及购物中心需求的增长。此外，虽然本次政府工作报告中并未提及，但国家金融监督管理总局在年初通过新闻发布会的方式宣布外商投资准入负面清单中关于金融业的相关限制措施已经完全清零，这对于境外金融机构无疑是一大利好。中国拥有巨大的金融市场，以保险业为例，安联集团的数据显示，2012 年中国的保费收入全球占比仅为 6%，但 2022 年已经上升至 11.4%，且预计到 2033 年将继续上升至

20、 15.2%（图 6）。巨大的市场潜力无疑对境外金融机构具有足够的吸引力，这些金融机构的进入将有力推动写字楼市场的需求，同时，这些机构也将带来大宗物业资产配置的需求，从而进一步活跃中国大宗物业交易市场。“扩大高水平对外开放，促进互利共赢:加大吸引外资力度。继续缩减外资准入负面清单，全面取消制造业领域外资准入限制措施，放宽电信、医疗等服务业市场准入。”图 6：2012-2033 年全球保费市场占比数据来源：安联集团43.923.810.111.45.55.3202239.830.19.869.25.22012 北美 西欧 亚洲(不含中国、日本）中国 日本 其他2023 年安联全球保险业发展报告4

21、0.119.113.315.248.3203343.923.810.111.45.55.320222 024 年两会政府工作报告解读 11戴德梁行2024 年两会政府工作报告解读“优化房地产政策，对不同所有制房地产企业合理融资需求要一视同仁给予支持，促进房地产市场平稳健康发展。健全风险防控长效机制。适应新型城镇化发展趋势和房地产市场供求关系变化，加快构建房地产发展新模式。加大保障性住房建设和供给，完善商品房相关基础性制度，满足居民刚性住房需求和多样化改善性住房需求。”本次政府工作报告将房地产归到了“更好统筹发展和安全，有效防范化解重点领域风险”部分，这也反映出房地产市场面临的现状，房企经营发生

22、巨大变化是本轮房地产市场深度调整的重要体现。过去部分房企激进举债扩张，加上跨行业多元化布局，为房企的财务边际恶化埋下伏笔。2021 年以来的地产行业进入了深度调整期，部分房企出现流动性困难，从而爆发了密集性的债务违约。2022 年房企违约进入集中爆发期，共有 42 家违约企业（图 7）。图 7：2020-2023 年违约房地产企业数量来源：中指研究院0510152025303540452020202120222023H12 024 年两会政府工作报告解读 12戴德梁行2024 年两会政府工作报告解读-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.0

23、0%50.00%2020.092020.102020.112020.122021.022021.032021.042021.052021.062021.072021.082021.092021.102021.112021.122022.022022.032022.042022.052022.062022.072022.082202.092022.102022.112022.122023.022023.032023.042023.052023.062023.072023.082023.092023.102023.112023.12房地产总投资累计增长办公楼投资累计增长住宅投资累计增长商业投资累计

24、增长房地产开发企业面临的困境直接反映在投资上，从 2021 年起，房地产开发投资持续下滑，且从 2022年 4 月进入到负增长区间（图 8）。房地产投资的下滑对严重依赖土地财政的地方政府也带来连锁反应，导致部分地方政府出现财政困难。作为中国经济的支柱型产业，房地产行业关联的上下游行业众多，影响面巨大，房地产行业的深度调整拖累了整个中国经济的增长，这也是为什么本次政府工作报告将房地产行业列入到防范风险部分。图 8：房地产开发投资增速走势来源：国家统计局2024 年政府工作将以稳定房地产市场为首要任务，多部委已推出多条政策措施推动房地产市场的平稳发展。去年 8 月，国务院出台关于规划建设保障性住房

25、的指导意见住宅市场双轨制发展开始提速；今年 1 月初，央行和金融监管总局就已联合发布了关于金融支持住房租赁市场发展的意见(金融 17 条）1,000 亿“租赁住房贷款支持计划”；2 月，住建部出台通知，2024 年房地产行业的新机制将是以人定房，以房定地、以房定钱，促进房地产市场供需平衡、结构合理。这意味着将以城市常住人口来确定增量土地面积，从而有效把握新的住房消费需求。2024 年，从政策层面确保房、地、钱等资源的有序配置，防止市场的大起大落将是政府的主要目标。2 024 年两会政府工作报告解读 13戴德梁行2024 年两会政府工作报告解读积极推进新型城镇化，要深入实施新型城镇化战略行动，稳

26、步实施城市更新行动。大力发展绿色低碳经济，积极稳妥推进碳达峰碳中和。“十四五”期间，我国仍处于城镇化快速发展期，城镇化动力依然强劲。不过，现阶段城镇化发展仍面临挑战，包括城镇化质量有待进一步提升，城镇基本公共服务尚未覆盖全部常住人口，城市群一体化发展体制机制尚不健全，大中小城市发展协调性不足等问题。2022年6月，国家发改委发布 “十四五”新型城镇化实施方案，新型城镇化更加突出的是以人为核心，为满足居民对公共服务、生态环境、健康安全等方面的需求，提升城市的可持续发展，城市更新行动将在其中扮演重要角色。绿色可持续高质量发展是中国经济长远发展的重要目标，企业作为国民经济的细胞单位肩负着推动经济高质

27、量发展的职责，“双碳”目标以及高质量发展愿景之下，ESG 成为上市公司践行可持续发展理念的助推器。同时，资本市场对企业的可持续发展的相关要求也日益完善，ESG 主流化趋势在政策端凸显。随着国内外 ESG 发展以及监管机构相关政策的逐渐强化，越来越多的上市公司参与到 ESG 信息披露活动中，ESG 作为推动可持续发展的重要工具，已成为企业实现社会绩效与财务绩效“双赢”的关键所在（图 9）。2 024 年两会政府工作报告解读 14戴德梁行2024 年两会政府工作报告解读图 9：2009-2022 年 A 股上市公司 CSR/ESG 披露情况来源：2022 中国 ESG 发展白皮书020040060

28、0800100012001400160018002000200920102011201220132014201520162017201820192020202120222024 年是中华人民共和国成立 75 周年，也是实现“十四五”规划目标任务的关键之年，经由疫情三年影响，中国的经济发展面临巨大挑战，因此，本次政府工作报告以“稳中求进、以进促稳、先立后破”为基调，以稳预期、稳增长、稳就业为目标，将工作重点放在发展科技创新、推动消费增长、更高水平的对外开放、防范房地产市场风险，构建房地产发展新模式、推动绿色可持续发展等重点领域，相信随着政府政策的逐步实施和落地，商业地产板块中的写字楼、零售物业、

29、仓储物流及大宗交易市场将会逐渐走出阴霾，迎来发展机遇。总结2 024 年两会政府工作报告解读 15戴德梁行2024 年两会政府工作报告解读关于戴德梁行戴德梁行是享誉全球的房地产服务和咨询顾问公司,通过兼具本土洞察与全球视野的房地产解决方案为客户创造卓越价值。戴德梁行遍布全球 60多个国家，设有400多个办公室，拥有52,000名专业员工。在大中化区，23家分公司合力引领市场发展。2023年公司全球营业收入达95亿美元，核心业务涵盖估价及顾问服务、策略发展顾问、项目管理服务、资本市场、项目及企业服务、产业地产、商业地产等。戴德梁行拥有多元化、平等和包容性的企业文化，在可持续发展等领域表现卓越，赢

30、得众多行业重磅奖项和至高荣誉。更多详情，请浏览 或关注我们的官方微信（戴德梁行）。免责声明 本报告刊载的一切资料及数据，虽力求精确，但仅作参考之用，并非对报告中所载市场或物业的全面描述。报告中所引用的来自公告渠道的信息，尽管戴德梁行相信其可靠性，但该等信息并未经戴德梁行核实，因此戴德梁行不能担保其准确和全面。对于报告中所载信息的准确性和完整性，戴德梁行不做任何明示或暗示的担保，也不承担任何责任。戴德梁行在报告中所述的任何观点仅供参考，并不对依赖该观点而采取的任何措施或行动、以及由此引起的任何风险承担任何责任。戴德梁行保留一切版权，未经许可，不得转载。戴德梁行 2024 年Shaun Brodie华东区邓淑贤香港李易璇台湾张晓端华南及华中区贾萱华西区研究团队联系人魏东首席政策分析专家北区研究部主管这篇报告是由戴德梁行首席政策分析专家、北区研究部主管魏东所撰写。为更好地服务客户，戴德梁行研究部在各个领域建立了“卓越中心”，如资本市场、工业物流、零售商业等。魏东同时也是我们大中华区政策研究卓越中心的负责人。如对戴德梁行北区及政策研究有任何问题，请联系：研究报告戴德梁行大中华区更多扫描二维码订阅