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1、 证券研究报告|公司深度报告 2023 年 12 月 27 日 增持增持（首次）（首次）灯控产品行业领先企业，新老灯控产品行业领先企业，新老业务业务进入快速增长期进入快速增长期 中游制造/汽车 目标估值：NA 当前股价：70.47 元 公司是汽车智能与节能部件系统方案提供商，主营业务包括照明控制系统、车公司是汽车智能与节能部件系统方案提供商，主营业务包括照明控制系统、车载电子与电器、电机控制系统、能源管理系统以及其他汽车零部件等五大类。载电子与电器、电机控制系统、能源管理系统以及其他汽车零部件等五大类。公司深耕灯控领域二十年，同时积极布局其他板块：域控、公司深耕灯控领域二十年，同时积极布局其他

2、板块：域控、USB、AGS、能源、能源管理系统产品打开公司发展的新空间管理系统产品打开公司发展的新空间。车灯控制器行业龙头，产品客户多元拓展。车灯控制器行业龙头，产品客户多元拓展。公司专注汽车电子及相关产品的技术研发与产业化，现有 LED 照明控制、电机控制、能源管理、车载电器与电子等五大系列，已成功融入全球汽车电子高端产业链体系，是国内少数能与全球高端汽车品牌，进行电子产品同步研发的中国企业。公司拥有全球几十家主流汽车品牌的客户渠道，核心客户包括大众集团（包括其下属子公司奥迪公司、保时捷汽车、宾利汽车和兰博基尼汽车）、戴姆勒、宝马、福特、雷诺、PSA、捷豹路虎、吉利、比亚迪、红旗、一汽集团、

3、上汽大众及国内外新造车势力头部企业等。照明控制系统：灯控产品不断迭代，智能光源创造新增量。照明控制系统：灯控产品不断迭代，智能光源创造新增量。公司的主光源控制器产品经过了 HID、集成式 LED 主光源控制器（LHC）、矩阵式 LED 主光源控制器（LLP）三次产品升级，并持续深化在该领域的研究，正着手研发第四代 LED 主光源控制器。公司的辅助光源控制器产品LED 日间行车灯控制器已批量供货至大众、奥迪、斯柯达等品牌的多款车型。基于在 LED 主光源控制器及 LED 辅助光源控制器上的技术积累及市场声誉，公司于 2018年初获得了宝马汽车关于 LED 尾灯控制器的提名信，标志着公司汽车照明控

4、制系统的产品类型全覆盖，进一步夯实了公司在汽车照明控制领域的市场地位，目前公司 LED 尾灯控制器已量产。公司从氛围灯开启拓展智能光源板块，助力打造“第三生活空间”，现已获得一汽大众、上汽大众、奥迪 PPE 全球平台等多项定点。新业务持续发力：域控产品、新业务持续发力：域控产品、USB、AGS、能源管理系统打开发展新空间。、能源管理系统打开发展新空间。1）域控产品：）域控产品：公司从底盘域控制器起步，开启底盘域、车身域、智能驾驶域的全面域控布局。其中，底盘控制器产品已逐渐进入量产，2022 全年实现收入合计约 4,800 万，同比增长 4445%。2）USB 产品产品：USB 产品持续放量，成

5、为公司目前单项产品中覆盖客户范围最广的产品，2022 年销售收入同比增长达到 81.8%。未来车载 USB 尤其是高价值量的含通信模块车载 USB 有很大市场空间。3）AGS 产品产品：科博达是国内较早研发主动进气格栅电子控制器的公司，技术处于国内领先地位。公司 AGS 产品在乘用车市场已先后拓展到福特、沃尔沃、上海大众、吉利、长城等客户，并率先在国内推出商用车主动进气格栅总成系统，获得一汽解放项目定点，成为国内商用车市场的领先企业，为进一步拓展其他商用车市场奠定了良好基础。2022 年销售收入同比增长达到 177.8%。4）能源管理系统）能源管理系统：为顺应行业发展趋势，公司近年来大力布局能

6、源管理系统。1H23，公司能源管理系统继续保持快速发展，贡献营收 2.5 亿元，同比增长 455.4%。首次覆盖给予“首次覆盖给予“增持增持”评级。”评级。公司新定点项目持续增长，各类业务继续保持良好发展态势，客户和产品结构显著改善。随着宏观经济的温和回暖逐渐向 基础数据基础数据 总股本（百万股）404 已上市流通股（百万股）401 总市值（十亿元）28.5 流通市值（十亿元）28.3 每股净资产（MRQ）11.1 ROE（TTM）12.1 资产负债率 24.2%主要股东 科博达投资控股有限公司 主要股东持股比例 59.27%股价表现股价表现%1m 6m 12m 绝对表现-7 14 3 相对表