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1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 Table_Title 评级：评级：增持增持（首次首次）市场价格：市场价格：3 32.542.54 元元 分析师：何俊艺分析师：何俊艺 执业证书编号：执业证书编号：S0740523020004S0740523020004 分析师：刘欣畅分析师：刘欣畅 执业证书编号：执业证书编号：S0740522120003S0740522120003 Email： 分析师：毛玄分析师：毛玄 执业证书编号：执业证书编号：S0740523020003S0740523020003 Email： Table_Profit 基本状况基本状况 总股本(百万

2、股)198 流通股本(百万股)198 市价(元)32.54 市值(百万元)6,457 流通市值(百万元)6,457 Table_QuotePic 股价与行业股价与行业-市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 Table_Finance1 公司盈利预测及估值公司盈利预测及估值 指标 202021A21A 2022022A2A 2022023 3E E 2022024 4E E 2022025 5E E 营业收入（百万元）1,045 1,168 1,825 2,867 3,791 增长率 yoy%10%12%56%57%32%净利润（百万元）115 140 214 292 403 增长率 yo

3、y%11%22%53%37%38%每股收益（元）0.58 0.71 1.08 1.48 2.05 每股现金流量 0.56 0.48 1.33 1.98 2.63 净资产收益率 9%9%13%15%17%P/E 56.0 46.1 30.2 22.1 16.0 P/B 5.6 4.9 4.3 3.7 3.0 备注：数据截至 2023 年 12 月 21 日 报告摘要报告摘要 公司概况：公司概况：冲压模具隐形冠军，延伸产业链布局轻量化零部件第二曲线冲压模具隐形冠军，延伸产业链布局轻量化零部件第二曲线 公司主营冲压模具和焊装自动化生产线，是汽车冲压模具行业龙头，累计为全球 100余款车型开发冲压模具

4、，客户包括奔驰、宝马、奥迪等豪华品牌以及蔚来、理想、小鹏、比亚迪、奇瑞等头部自主及新势力。2022 年开始发力增量业务轻量化零部件，布局冲压件、铝压铸车身件、铝压铸动力总成壳体件等产品，开辟第二成长曲线。行业分析：平台化造车行业分析：平台化造车&电电动智能变革下车型投放加快驱动冲压模具行业增长，轻量动智能变革下车型投放加快驱动冲压模具行业增长，轻量化助力铝压铸化助力铝压铸行业增长行业增长 汽车冲压模具：1）驱动：平台化造车&电动智能变革下车型投放加快；2）空间：2022 年我国汽车冲压模具市场规模约为 441.9 亿元；3）格局：企业平均业务规模偏小，行业集中度低。轻量化零部件：1）驱动：电动

5、化驱动轻量化推动单车用铝量提升，我国 2020 年单车用铝量不足 140kg（欧洲/北美用铝量 180kg/208kg），具有提升空间。2）空间：预计 23-25 年汽车铝压铸市场空间分别为 2086/2271/2268 亿，同比+12%/+9%/+7%，CAGR22-25=9.4%；3）格局：差异化竞争，国内 CR10=15%。核心优势：模具能力较强核心优势：模具能力较强&背靠奇瑞为轻量化零部件增量业务提供确定性背靠奇瑞为轻量化零部件增量业务提供确定性 技术优势：掌握冲压模具的核心技术，顺势切入轻量化赛道。配套关系：公司前身为奇瑞汽车下属模具厂，奇瑞汽车是公司核心客户，2017-2020年均

6、为公司第一大客户，目前奇瑞科技是公司第二大股东，持股比例 13.14%。客户资源优势是公司拓展新业务的有力抓手，目前公司轻量化零部件多产品线均已进入奇瑞供应链，短期有望跟随奇瑞产销规模成长并提升在奇瑞体系内的配套比例，中长期基于奇瑞项目的量产经验和工艺积累开拓其他新客户。成长逻辑：基本盘业务仍保持较快增长，轻量化零部件从成长逻辑：基本盘业务仍保持较快增长，轻量化零部件从 0 0 到到 1 1 贡献确定性弹性贡献确定性弹性 1）冲压模具量维度：行业扩容（平台化造车&电动智能变革下车型投放加快驱动）+国产化趋势加强。2）轻量化零部件量维度：短期跟随奇瑞等大客户从 0 到 1，中长期基于奇瑞项目的量