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1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 Table_Title 评级评级：买入买入（首次覆盖首次覆盖）市场价格：市场价格：3 36.016.01 元元/股股 分析师：闻学臣分析师：闻学臣 执业证书编号：执业证书编号：S0740519090007 Email： 分析师：苏仪分析师：苏仪 执业证书编号：执业证书编号：S0740520060001 Email： Table_Profit 基本状况基本状况 总股本(百万股)1,472.14 流通股本(百万股)1,469.89 市价(元)36.01 市值(百万元)53011.59 流通市值(百万元)52930.64 Table_

2、QuotePic 股价与行业股价与行业-市场走势对比市场走势对比 公司持有该股票比例 相关报告相关报告 Table_Finance 公司盈利预测及估值公司盈利预测及估值 指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元）67,048 69,525 71,491 85,432 99,837 增长率 yoy%6.4%3.7%2.8%19.5%16.9%净利润（百万元）2,003 2,080 1,748 2,414 3,120 增长率 yoy%36.6%3.9%-16.0%38.1%29.3%每股收益（元）1.36 1.41 1.19 1.64 2.12 每股现金流

3、量-5.63 1.22 0.48 1.67 1.09 净资产收益率 12.9%11.8%9.2%11.5%13.1%P/E 26.5 25.5 30.3 22.0 17.0 P/B 3.5 3.1 2.8 2.6 2.2 备注：股价为 2023 年 9 月 21 日收盘价 报告摘要报告摘要 浪潮信息是全球领先的云计算、大数据以及浪潮信息是全球领先的云计算、大数据以及 IT 基础架构产品、方案及服务提供商。基础架构产品、方案及服务提供商。公司引领行业前沿应用，在云计算服务浪潮中与互联网厂商的密切合作，公司市占率不断提升。公司服务器、存储产品市场占有率持续保持全球前列。同时公司从计算到智算的行业发

4、展趋势，各项业务保持快速增长势头。服务器是公司的主要收入来源，近两年 IT 终端及散件增速显著。从整体收入来看，公司主营业务收入从 2019 年 516.53 亿元增长到 2022 年 695.25 亿元，2019-2022 年复合增速约为 10.41%。公司毛利率、净利率稳步提升，净利润维持较高增速。2022 年，公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为 2.17%/1.02%/4.65%，相较于 2021 年，销售费用率、管理费用率、研发费用率分别上升-0.01/-0.06/0.29pcts。公司重视研发投入，研发投入和研发人员数量增速均维持高增。数字化推动服务器市场发展，数字化推动服

5、务器市场发展，AIGC 利好推进厂商发展利好推进厂商发展。计算力是数字经济时代的核心生产力，据2022-2023 全球计算力指数评估报告，计算力指数平均每提高 1点，国家的数字经济和 GDP 将分别增长 3.6和 1.7。同时信通院发布的中国数字经济发展报告（2023 年）显示，2022 年，我国数字经济规模达到 50.2 万亿元，同比增长 10.3%，占 GDP 比重达到41.5%。数字化建设对“算力”需求高速增长，推动服务器市场发展。全球算力规模保持高速稳定增长态势，我国算力规模高于全球增速。云计算市场潜力大，行业处于高速发展期，中国云计算市场呈爆发式增长，公有云是主要动力来源。AI 算法

6、模型对算力有巨大需求，AI 服务器需求量高增。预计到2024 年，中国人工智能市场规模将达到 127.5 亿美金，全球人工智能服务器占人工智能基础设施市场的 84.2%以上，是 AI 基础设施的主体，未来人工智能服务器将保持高速增长，预计在 2026 年全球市场规模将达到347.1亿美元。上下游验证服务器市场处于下行周期，上游服务器控制芯片月度收入增速下降，下游云计算龙头厂商资本开支增速或逐渐下降。公司聚焦“云公司聚焦“云+AI”，传统”，传统+新业务双线推进公司服务器市场扩张新业务双线推进公司服务器市场扩张。传统业务线：公司服务器出货位列全球第二、中国第一，服务器产品齐全。据 Gartner