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1、浪潮信息（000977）深度报告：智算领军，迈向成长刘熹(证券分析师)S评级：买入(首次覆盖)证券研究报告2023年06月27日计算机设备请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2相对沪深300表现表现1M3M12M浪潮信息37.0%41.1%117.2%沪深300-1.1%-5.4%-13.3%最近一年走势预测指标预测指标2022A2022A2023E2023E2024E2024E2025E2025E营业收入（百万元）695257626295448122959增长率(%)4102529归母净利润（百万元）2080228529103887增长率(%)4102734摊薄每股收益（元）1.411.

2、551.982.64ROE(%)12121315P/E15.4536.5328.6921.48P/B1.824.333.763.20P/S0.451.090.870.68EV/EBITDA12.4726.9123.3217.93资料来源：Wind资讯、国海证券研究所-0.4220-0.00630.40940.82501.24071.6564浪潮信息沪深3004UcVqUvZyXgYiXqMmR7NaO6MnPqQmOmPlOrRrPeRnPuM7NoOzQNZnQpQMYoOvM请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3核心提要核心提要 公司服务器业务全球前二，公司服务器业务全球前二，AIAI

3、服务器全球第一服务器全球第一 公司是中国市场第一、全球市场前列的服务器供应商，拥有业内最全的AI计算全堆栈解决方案，2022年，公司AI服务器市占率居全球第一，连续6年居中国AI服务器市场第一（2017-2021年市占率超过50%）。通过技术创新、JDM商业模式创新、推动开放计算，公司市占率持续提升，2012-2022年营收和归母净利润CAGR均超过40%。公司在算力产业全栈布局，不断夯实技术壁垒公司在算力产业全栈布局，不断夯实技术壁垒1 1）存储：）存储：包括分布式存储、集中式存储及数据管理与保护系统等，2022H1，浪潮存储装机容量稳居全球前三、中国第一。2 2）边缘计算：）边缘计算：边缘

4、微中心、边缘服务器、边缘微服务器等，已连续 3 年位居中国边缘计算市占率第一。3 3）大模型：）大模型：2021年9月，公司发布面向中文的超大规模预训练自然语言大模型源1.0，参数规模达2457亿，训练使用了5TB的高质量中文数据。4 4）操作系统：操作系统：2022年12月发布服务器操作系统 KOS。5 5）液冷：液冷：2022年确立“All in 液冷”发展战略，建成亚洲最大的液冷数据中心研发生产基地，具有业界领先的液冷数据中心交付能力。服务器行业：大模型驱动行业进入新景气周期服务器行业：大模型驱动行业进入新景气周期 服务器是数字经济的重要基建。根据Counterpoint、IDC数据，预

5、计2022年，全球和中国服务器收入分别为1117亿美元、273.4亿美元，同比+17%、+8.97%。其中，全球和中国AI服务器收入分别为183亿美元、67亿美元，同比+17.3%、+24%。ChatGPT的发布将开启科技产业“十年新周期”，大模型训练和推理需求高增，将驱动AI服务器行业将进入高速增长期。投资建议投资建议我们预计2023-2025年归母净利润分别为22.85/29.10/38.87亿元，EPS分别为1.55/1.98/2.64元/股，当前股价对应PE分别为36.53/28.69/21.48X，首次覆盖公司，给予“买入”评级首次覆盖公司，给予“买入”评级。风险提示：宏观经济影响下

6、游需求，大模型迭代不及预期，大模型应用不及预期，市场竞争加剧，中美博弈加剧等。风险提示：宏观经济影响下游需求，大模型迭代不及预期，大模型应用不及预期，市场竞争加剧，中美博弈加剧等。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明4目录目录1.1.公司概览：全球领先的公司概览：全球领先的ITIT基础设施提供商基础设施提供商2.2.ITIT行业：大模型驱动行业进入新景气周期行业：大模型驱动行业进入新景气周期3.3.投资建议和风险提示投资建议和风险提示请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明51.公司概览：全球领先的公司概览：全球领先的IT基础设施提供商基础设施提供商请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明