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1、 电子电子|证券研究报告证券研究报告 行业深度行业深度 2023 年年 8 月月 2 日日 强于大市强于大市 公司名称公司名称 股票代码股票代码 股价股价 评级评级 晶合集成 688249.SH 人民币 19.54 买入 汇成股份 688403.SH 人民币 10.80 增持 颀中科技 688352.SH 人民币 13.21 增持 新相微 688593.SH 人民币 16.67 增持 天德钰 688252.SH 人民币 18.57 增持 中颖电子 300327.SZ 人民币 28.69 增持 资料来源：Wind，中银证券 以2023年8月1日当地货币收市价为标准 相关研究报告相关研究报告 算力

2、行业深度之算力行业深度之“云基建云基建”20230730 存储海外龙头跟踪存储海外龙头跟踪20230728 存储行业深度报告存储行业深度报告20230727 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 电子电子 证券分析师：苏凌瑶证券分析师：苏凌瑶 证券投资咨询业务证书编号：S1300522080003 联系人：联系人：茅珈恺茅珈恺 一般证券业务证书编号：S1300123050016 显示驱动芯片行业深度显示驱动芯片行业深度 面板复苏自下而上传导，供应链本土化势不可挡 DDIC 是显示面板的是显示面板的“大脑大脑”，短期受益于行业复苏，长

3、期受益于供应链本土，短期受益于行业复苏，长期受益于供应链本土化趋势化趋势。中国大陆面板厂商将资源向本土供应链倾斜的同时，中上游企业亦中国大陆面板厂商将资源向本土供应链倾斜的同时，中上游企业亦在积极扩产以承接转单需求。在积极扩产以承接转单需求。支撑评级的要点支撑评级的要点 新技术、新应用、新技术、新应用、“OLED”对对 DDIC 需求持续拉动需求持续拉动。智能手机、平板、PC、电视等传统显示是 DDIC 的基本盘，车载显示屏、AR/VR 等新型显示成为 DDIC 的增量市场。随着显示面板尺寸和清晰度升级，其对DDIC 的数量和规格需求也在升级。相较于 LCD，OLED DDIC 制程更先进，工

4、艺难度更高。新技术、新应用、“OLED”成为拉动 DDIC需求的三个关键因素。面板产业链复苏迹象已现。面板产业链复苏迹象已现。根据 Omida 数据，大尺寸液晶面板价格自2022 年 10 月以来持续反弹，小尺寸液晶面板价格自 2023 年 3 月以来已经止跌。台湾 DDIC 设计企业联咏月度营收数据自 2023 年 2 月以来显著改善。面板产业链的复苏已经从下游面板环节传导至中游 DDIC 环节，并进一步带动上游晶圆制造和封测环节稼动率回升。面板转移趋势确定，产业链中上游环节尚待本土化。面板转移趋势确定，产业链中上游环节尚待本土化。根据 Cinno Research 数据，2021 年中国大

5、陆显示面板本土化率约 65%，而 DDIC 的本土化率只有 16%。以京东方、华星光电、深天马等为代表的中国大陆面板厂商在自身话语权增强的同时，也逐步将供应链资源向中国大陆供应链厂商倾斜。中国大陆面板产业链中上游环节亦在积极扩产以承接转单需求。投资建议投资建议 推荐推荐晶合集成。晶合集成。DDIC 工艺持续扩产以承接中国大陆和台湾设计企业转单需求。CIS、PMIC、MCU 等多工艺平台升级突破技术瓶颈。推荐推荐汇成股份汇成股份。DDIC 特色工艺封测厂，深度受益于产业链复苏和本土化趋势。推荐推荐颀中科技颀中科技。DDIC 特色工艺封测厂，深度受益于产业链复苏和本土化趋势。DPS、Fan-in

6、WLCSP 等先进封测技术布局奠定未来竞争壁垒。推荐推荐新相微新相微。DDIC 承接本土化订单，上游供给释放突破分离型 DDIC产能桎梏。自研 PMIC 和 TCON 进军 DDIC 配套芯片深水区。推荐推荐天德钰天德钰。多赛道消费电子芯片受益于产业链复苏，DDIC 承接本土化订单。推荐推荐中颖电子中颖电子。工业控制 MCU 有望迎来复苏，AMOLED DDIC 自后装向前装市场升级。评级面临的主要风险评级面临的主要风险 全球宏观经济形势不明朗，消费电子需求复苏存在不确定性。海外液晶面板产能退出时间递延，中国大陆液晶面板扩产速度不及预期。市场竞争格局恶化，行业出现价格战。新产品和工艺平台研发进