上传人： st****n 编号：51932 2021-09-23 PDF PDF 30页 2.47MB 36张图表 36张图表
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面板行业的盈利能力与估值弹性大陆面板厂商以全面崛起之姿迈向新周期对比过去近 10 年主要面板厂商的毛利率和净利润率情况，大部分时间各家厂商毛利率基本保持了同向变动，说明面板行业公司的毛利率根本上和行业趋势及景气度一致。京东方的变动幅度是最大的，但是从 11 年以后就基本上保持在业内第一的毛利率水准。小尺寸面板为主的 JDI 和深天马，由于其产品大部分为定制化，且行业扩产幅度小，因此波动幅度都比较小。主要原因是 10 年开始国内开始正式进入大尺寸面板行业的制造之中，当时投产的产线主要有京东方北京 8.5 代线和华星光电 T1，处于产能和良率的爬坡期。此时恰逢面板行业迎来近十年以来最大的一轮景气下行周期，京东方和华星均出现不同程度的亏损。自 12 年以后行业景气度逐步恢复，且产能及良率持续上升以后，毛利率才有所恢复。从 12 年以后京东方毛利率已经是行业的第一梯队位置。从 16 年下半年开始到 17 年 Q2 的这波大尺寸面板的景气周期，相关大尺寸面板生产商毛利率开始大幅上涨，京东方依然维持了毛利率第一的水平，而群创和华星的毛利率提升最为显著，分别同比提高了13.9 和12.7 个百分点。
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