豪迈科技-公司研究报告-全球轮胎模具龙头机床业务未来可期-230223（26页）.pdf

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1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 评级：增持评级：增持(维持维持)市场价格：市场价格：27.10 元元 分析师：王可分析师：王可 执业证书编号：执业证书编号：S0740519050004 Email： 分析师：分析师：郑雅梦郑雅梦 执业证书编号：执业证书编号：S0740520080004 Email： Table_Profit 基本状况基本状况 总股本(百万股)800.00 流通股本(百万股)533.38 市价(元)27.10 市值(百万元)21,680 流通市值(百万元)14,455 股价与行业股价与行业-市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 1 202

2、1 年收入稳步增长，看好2022 年盈利能力回升 2 2020 年业绩符合预期，风电业务高速增长 3 全球轮胎模具龙头，风电产品快速增长 公司盈利预测及估值公司盈利预测及估值 指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元）5,294 6,008 6,731 7,650 8,442 营业收入增速（%）21%13%12%14%10%净利润（百万元）1,007 1,053 1,242 1,456 1,637 净利润增长率（%）17%5%18%17%12%摊薄每股收益（元）1.26 1.32 1.55 1.82 2.05 每股现金流量（元/股）-0.16 0.15

3、 1.18 1.44 1.73 净资产收益率（%）17%16%17%17%16%P/E 21.5 20.6 17.5 14.9 13.2 P/B 3.8 3.3 2.9 2.5 2.1 备注：股价取自 2023 年 2 月 23 日 报告摘要报告摘要 轮胎模具行业龙头，具备持续成长能力。轮胎模具行业龙头，具备持续成长能力。发展历程：发展历程：公司深耕轮胎模具行业 22 年，已经成为全球轮胎模具行业的龙头企业；销售及售后渠道遍布全球，国际市场发展稳健。主要产品：主要产品：轮胎模具盈利能力稳定，大型零部件业务收入增长。2022 年上半年，公司轮胎模具业务收入为 17.03 亿元，同比减少 1.61

4、%，毛利率为 36.38%，同比减少 0.53pct，保持相对稳定状态；大型零部件加工业务收入为12.90 亿元，同比增长 4.17%，毛利率为 13.83%，同比减少 4.67pct。财务分析：财务分析：下游需求旺盛，业绩稳健增长。2022 年前三季度公司实现营业收入 48.12亿元，同比增长 6.22%；归母净利润 8.69 亿元，同比增长 3.18%，业绩稳健增长。股权结构：股权结构：管理层充分持股，核心利益充分绑定。截至 2022 年中报，公司高管合计持有 44.44%股份，利益绑定充分，有助于增强决策执行能力，最终使得公司价值趋向最大化。受益汽车行业复苏，轮胎模具稳定增长。受益汽车行

5、业复苏，轮胎模具稳定增长。全球汽车产业稳定发展，全球汽车产业稳定发展，疫情管控放松促进消费复苏疫情管控放松促进消费复苏。全球汽车存量市场巨大，汽车产业有望稳定发展。2018 年下半年开始，国内汽车销/产量进入下行通道；2021 年随着新冠肺炎疫情在全球范围内影响减弱，居民生产生活用车需求增加，全球汽车产销量出现回升。2022 年底随着疫情管控放松，消费有望加快复苏，并且存量汽车市场依然巨大，预计汽车产业有望稳定发展，固定资产投资增长可期。轮胎模具与产量高度相关，中长期需求向好。轮胎模具与产量高度相关，中长期需求向好。轮胎模具为轮胎制造上游行业，受汽车行业影响较大。据公司投资者交流公告，全球轮胎

6、模具市场空间在 100-150 亿元左右。受益于汽车行业复苏以及新能源车持续放量，轮胎模具中长期需求向好。轮胎模具市场集中度较高，公司市场竞争力强。轮胎模具市场集中度较高，公司市场竞争力强。自 2014 年开始，公司的轮胎模具业务收入超越韩国世和，成为世界龙头，之后一直维持着相对强势的增速；现已成为世界轮胎模具研发与生产基地，年产各类轮胎模具 20000 套，与全球前 75 名轮胎生产商中 66 家建立了业务关系，轮胎模具国际市场占有率约 30%。风电投资有望边际改善，大型零部件业务快速增长。风电投资有望边际改善，大型零部件业务快速增长。风电需求放量可期，投资有望边际改善。风电需求放量可期，投