汽车热管理行业专题报告：新能源热管理蓝海可期内资零部件厂商逐步崛起-230209（49页）.pdf

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1、新能源热管理蓝海可期，内资零部件厂商逐步崛起汽车热管理行业专题报告证券研究报告长城证券研究院汽车首席分析师：陈逸同执业证书编号：S1070522110001研究助理：吴铭杰执业证书编号：S1070122070020 核心观点核心观点 电动化带动热管理系统单车价值量大幅提升，市场空间持续扩容。电动化带动热管理系统单车价值量大幅提升，市场空间持续扩容。根据我们计算，传统燃油车整体热管理系统价值量大约2800元，纯电车和插混车热管理系统单车价值量则分别为7050元和7650元，价值量提升两倍以上。2025年国内新能源乘用车热管理市场规模或超900亿元，CAGR约23%。五大核心零部件贡献主要增量：阀

2、、热交换器、压缩机、泵、管路。五大核心零部件贡献主要增量：阀、热交换器、压缩机、泵、管路。我们认为阀、热交换器、压缩机、泵、管路五大核心产品贡献汽车热管理系统价值量主要增量，将各个零部件在燃油车和纯电车的单车价值量做对比：阀（50元1050元）、热交换器（1250元1550元）、压缩机（500元1500元）、泵（100元500元）、管路（200元650元）。本土新能源车供应链崛起给内资厂商带来发展新本土新能源车供应链崛起给内资厂商带来发展新机遇。机遇。2022年国内新能源车销量实现687万辆，同比高增96%，在新能源大浪潮中，国内涌现出了比亚迪、奇瑞、蔚来、理想、赛力斯等优秀的自主新能源品牌，

3、受益于自主新能源车企明显放量，2022年自主品牌份额同比+5.2pct。在国内新能源自主品牌崛起的背景下，新的电动车热管理供应链正在形成。国内热管理行业百花齐放，国产替代趋势明显。国内热管理行业百花齐放，国产替代趋势明显。以三花智控（电子膨胀阀、四通阀）、银轮股份（换热器、水冷板）、盾安环境（大口径膨胀阀）等为代表的内资热管理厂商，在部分细分赛道已经研发出优秀产品，有望凭借原有的市场渠道和成本优势，陆续切入国内新能源车企的供应链，抢占国内市场份额。投资建议：投资建议：建议关注汽车热管理核心零部件标的：银轮股份（热交换器、电子水泵）、三花智控（电子膨胀阀、四通换向阀）、川环科技（冷却胶管）、克来

4、机电（CO2高压管路）。风险风险提示：提示：宏观经济波动风险，国内疫情反复，原材料价格大幅上涨，缺芯问题延续，下游新能源车销量不及预期，新技术迭代不及预期。|2 kUhUtVpZgYcVeZdYoXcV7NcM9PoMrRsQnOlOpPmOkPqRoO6MoOvNNZsPnRMYnPzQ 目录目录1.新能源春风掀起热管理广阔蓝海新能源春风掀起热管理广阔蓝海2.汽车热管理前沿技术及发展趋势汽车热管理前沿技术及发展趋势3.新能源势头正盛新能源势头正盛，国产替代正当时国产替代正当时4.投资标的推荐投资标的推荐5.投资投资建议及风险提示建议及风险提示|3 1.新能源春风掀起热管理广阔蓝海新能源春风掀

5、起热管理广阔蓝海|4 1.1汽车热管理概念汽车热管理概念及组成及组成|5定义：定义：从系统集成和整车角度出发，统筹整车热量与环境的热量，采用综合手段控制和优化热量传递，保持各部件工作在最佳温度范围，改善汽车各方面性能。主要作用：主要作用：通过散热、加热、保温等手段，让不同的零件都能工作在合适的温度下，以保障汽车的功能安全和使用寿命。汽车热管理系统组成：汽车热管理系统组成：传统汽车热管理主要有发动机、变速箱的冷却以及空调系统热管理，新能源汽车热管理有电机电控系统热管理、电池系统热管理及乘员舱空调热管理图图 热管理系统组成热管理系统组成汽车热管理汽车热管理传统汽车热管理传统汽车热管理发动机热管理系

6、统发动机热管理系统变速箱冷却系统变速箱冷却系统乘用舱空调系统乘用舱空调系统冷却系统冷却系统润滑系统润滑系统进排气系统进排气系统散热器散热器、冷却风扇冷却风扇、节温器节温器、水泵水泵、水水箱箱机油冷却器机油冷却器中冷器、空滤、涡轮增压器等中冷器、空滤、涡轮增压器等制冷系统制冷系统暖风系统暖风系统压缩机、蒸发器、冷凝器、膨胀阀压缩机、蒸发器、冷凝器、膨胀阀机油冷却器机油冷却器暖风散热器暖风散热器纯电动汽车热管理纯电动汽车热管理电机电机电控热管理系统电控热管理系统电池热管理系统电池热管理系统乘用舱空调系统乘用舱空调系统冷却系统冷却系统冷却系统冷却系统加热系统加热系统制冷系统制冷系统暖风系统暖风系统散