华阳集团(002906)-A股公司研究报告：汽车电子多点开花AI域控厚积薄发-260207（40页）.pdf

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1、汽车电子多点开花，AI域控厚积薄发华华西西证证券券汽车团汽车团队队20262026年年2 2月月7 7日日请仔请仔细阅细阅读在读在本本报报告尾告尾部的部的重要重要法法律律声明声明证券研究报告|公司深度研究报告华阳集团：汽汽车车联联席席首首席席分分析析师师：白白宇宇S SA AC C N NO O：S S1 11 12 20 05 52 24 40 02 20 00 00 01 1分分析析师师：陈陈乐乐音音S SA AC C N NO O：S S1 11 12 20 05 52 24 41 11 10 00 00 01 1投资要点219451947 核心观点：1）华阳集团：汽车电子与精密压铸龙头

2、。华阳集团创立于1993年，致力于成为国内外领先的汽车电子产品及零部件的系统供应商。公司重点围绕汽车智能化、轻量化进行产品布局，主要业务为汽车电子和精密压铸，其他业务包括精密电子部件以及LED照明等。2）基盘业剶：受益汽车电子产品渗透率提升。2025年上半年，公司汽车电子、精密压铸业务营收分别为37.88、12.92亿元，同比分别增长23.3%、41.3%。2025年前三孕度，座舱域控、HUD的渗透率不断提升，但行业整体渗透率仍处低位，公司将深度受益汽车电子产品渗透率提升。3）弹性业剶一：智驾域控。汽车电子电气架构，產分布到集中的趋势不可阻挡，新能源正大规模搭载，燃油车也将开启。中国智能驾驶域

3、控行业有先天性的机遇，一是汽车E/E架构变换的最先实践者，二是优秀的算法供应商，三是优秀的芯片供应商。舱驾一体域控的发展趋势明显，且单车价值更高，必将成为华阳下一个潜在的蓝海市场。4）弹性业剶二：机器人。从整体架构和技术路线来看，汽车域控制器与人形机器人域控制器在多个关键维度上呈现出高度相似性。公司持续布局汽车域控业务，2025年座舱域控出货量翻倍增长，舱驾一体域控定点在即，有望开启新篇章。投资建议：根据公司信息，公司是汽车电子与精密压铸龙头，积极布局智驾域控、机器人业务。维持盈利预测不变，预计2025-2027年营收为132.05、163.71、196.72亿元，归母净利润为8.03、10.

4、41、12.90亿元，EPS为1.53、1.98、2.46元；2026年2月6日收盘价为30.86元，对应PE为20.17、15.55、12.56倍，维持“增持”评级。风险提示：行业竞争加剧超预期，价格战带来价格下降，出货量不及预期等。3目录1、华阳集团：汽车电子与精密压铸龙头2、基盘业剶：受益汽车电子产品渗透率提升3、弹性业剶一：智驾域控4、弹性业剶二：机器人5、投资建议与风险提示1华阳集团：汽车电子与精密压铸龙头4华阳集团：汽车电子与精密压铸龙头图图 1 1：公司业务布局公司业务布局资料来源：公司官网，华西证券研究所资料来源：公司官网，华西证券研究所华阳集团创立于1993年，致力于成为国内

5、外领先的汽车电子产品及零部件的系统供应商。公司重点围绕汽车智能化、轻量化进行产品布局，主要业务为汽车电子和精密压铸，其他业务包括精密电子部件以及LED照明等。5股权结构稳定，控股子公司分工明确图图：华阳集团华阳集团股权结构股权结构资料来源：资料来源：WindWind，华西证券研究所，华西证券研究所股权结构稳定，控股子公司分工明确。江西越财企业管理有限公司（原名为惠州市大越第一投资有限公司）持有江苏华越投资有限公司76.3055%的股权，为本公司的间接控股股东。邹淦荣、张元泽、吴卫、李道勇、孙永镝、陈世银、李光辉和曾产武合计持有江西越财企业管理有限公司 67.3072%的股权，前述八人通过一致行

6、动协议约定共同控制、管理公司，因此前述八人为本公司最终控制方。6华阳集团股份有限公司江西越财企业管理有限公司邹淦荣、张元泽、吴卫、李道勇、孙永镝、陈世银、李光辉、戴立新、曾仁武等江芳华越投资有限公司51.6%76.31%惠州市华阳多媒体电子有限公司惠州市华阳通用电子有限公司惠州市华阳精机有限公司惠州市华阳数码特电子有限公司惠州市华阳光电技术有限公司100%100%100%100%100%100%营收高速增长，盈利持续新高7图图：公司近年营收、归母净利润及增速（单位：亿元，：公司近年营收、归母净利润及增速（单位：亿元，%）资料来源：资料来源：W Windind、公司公告，华西证券研究所、公司公告