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1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 国防军工 军工电子 国产 GPU 之光，深耕军工信息化与信创产业 一年该股与沪深一年该股与沪深走势比较走势比较 报告摘要报告摘要 国产国产 G GPUPU 龙头。龙头。公司核心团队来自于国防科技大学，从军工业务图形显控模块的芯片起家，持续投入研发布局全自主研发 GPU 芯片的图形显控传统业务，以及小型专用化雷达领域。随着芯片的研发进程推进，公司的GPU芯片业务逐渐渗透信创及民用市场，目前已经成为国产GPU龙头。2018 年底，国家集成电路产业投资基金通过定增成为公司的重要股东。国防信息化进程推动军用市场扩张。国防信息化进程推动军用市场

2、扩张。“十四五”规划特别强调了国防信息化的重要性，在政策的支持下，军费支出年年攀升。此外，由于我国军用飞机，雷达等产品数量与美国等其他发达国家还存在较大差异，未来军用设备市场增量空间依旧很大。由于军工行业壁垒较高，公司在军品市场上的先发优势使其在市场上占据较大份额，未来随着军用设备市场的扩张产品份额有望继续增大。从信创走向行业信创，公司业务规模有望上新台阶。从信创走向行业信创，公司业务规模有望上新台阶。据2022 年中国信创生态市场研究和选型评估报告，今年我国信创产业规模将达到9220.2 亿元，近五年复合增长率为 35.7%，预计 2025 年将突破 2 万亿元。其中，由 IT 基础设施和基

3、础软件构成的核心市场规模为 2392.8亿元，占比 26.0%。公司切入信创市场的 IT 基础设施有望促使公司业务规模上新台阶。G GPUPU 市场前景远大。市场前景远大。根据华经产业研究院发布的2021-2026 年中国GPU 行业发展监测及投资战略规划研究报告，2020 年全球 GPU 行业市场规模达 254.1 亿美元，预计 2027 年将达到 1853.1 亿美元，复合年均增长率 32.82%，GPU 市场保持高速增长态势。人工智能、数据中心、区块链、元宇宙等新技术层出不穷，驱动 GPU 市场继续快速发展。投资建议：投资建议：公司处于军工信创双景气赛道。军工业务凭借先发优势获得市场，随

4、着国防信息化的推进军费支出逐年增加，军用设备市场增量空间仍大。GPU 业务在坚持自主研发的驱动下走向万亿级信创市场，再叠加产品适配的先发优势，更广泛的国产替代未来可期。预计2022-2024 年公司的 EPS 分别为 0.68/0.91/1.22 元，给予“买入”评级。走势比较走势比较 Table_InfoTable_Info 股票数据股票数据 总股本/流通(百万股)455/317 总市值/流通(百万元)24,628/17,179 12 个月最高/最低(元)159.30/44.61 Table_ReportInfoTable_ReportInfo 相关研究报告：相关研究报告：景嘉微（30047

5、4）业绩略低于预期，信创有望推动公司未来业绩增长-2022/10/30 证券分析师：曹佩证券分析师：曹佩 E-MAIL： 执业资格证书编码：S1190520080001 研究助理研究助理：王雅清：王雅清 E-MAIL： 执业资格证书编码：S1190122120002 (57%)(45%)(34%)(22%)(10%)2%21/12/2722/2/2722/4/2722/6/2722/8/2722/10/27景嘉微沪深3002022-12-26 公司深度报告 买入/维持 景嘉微(300474)公司研究报告公司研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告太平洋证券股份有限公司证券研究报告 公司深度

6、报告公司深度报告 P2 国产国产 G GPUPU 之光，深耕军工信息化与信创产业之光，深耕军工信息化与信创产业 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 风险提示：风险提示：军工业务落地不及预期；信创业务落地不及预期；行业竞争加剧。盈利预测和财务指标：盈利预测和财务指标：2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元)1093.20 1147.86 1492.22 2014.50 （+/-%）67.21%5.00%30.00%35.00%净利润(百万元）292.74 309.87 414.29 555.46 （+/-%）40.99%5.85%33.70%34.