石油化工行业：东方盛虹筹建磷酸铁锂项目北欧寒潮拉升区域天然气价-221202（28页）.pdf

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1、1 敬请关注文后特别声明与免责条款 东方盛虹筹建磷酸铁锂东方盛虹筹建磷酸铁锂项目项目，北欧北欧寒潮拉升寒潮拉升区域天然气价区域天然气价 方正证券研究所证券研究报告方正证券研究所证券研究报告 行业周报 行业研究 石油化工行业石油化工行业 2022.12.2/推荐 分析师：分析师：任宇超 登记编号：S1220522100002 重要数据：重要数据：上市公司总家数上市公司总家数 445 总股本总股本(亿亿股股)4939.35 销售收入销售收入(亿元亿元)58040.89 利润总额利润总额(亿元亿元)4928.98 平均平均股股价价(元元)20.26 行业相对指数表现：行业相对指数表现：-28%-22

2、%-16%-10%-4%2%化工沪深300 数据来源：wind 方正证券研究所 相关研究相关研究 星源材质：隔膜业务稳健增长，国际布局稳步推进2022.10.15 万华化学上调 10 月 MDI 挂牌价，海运费环比下降建议关注轮胎出口边际回暖2022.10.05 泰和新材子公司北交所上市获受理，茂名石化 1000 吨/年 POE 中试开车成功2022.10.05 经济衰退预期引发油价下跌，“北溪一号”管 道 爆 炸 加 剧 欧 洲 能 源 危 机 2022.10.01 一、一、石油化工行业投资观点石油化工行业投资观点 近期观点：关注成品油相关投资机会，看好油气价格高位下油近期观点：关注成品油相

3、关投资机会，看好油气价格高位下油气油服企业配置机会气油服企业配置机会。本周 SW 石油石化落后大盘。本周 SW 石油石化涨幅为 1.82%，落后沪深 300 指数 0.70pct。截至 2022年 12 月 1 日，WTI 原油期货价 81.22 美元/桶，周环比上升4.0%；布伦特原油期货价 86.88 美元/桶，周环比上升 1.8%。疫情防控优化带来炼化板块景气恢复。疫情防控优化带来炼化板块景气恢复。2022 年 11 月 11 日，国务院下发关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施科学精准做好防控工作的通知，改进了一系列防控措施，经济有望迎来快速恢复，纺服等下游板块景气提升将传递至炼化企业。综

4、合往年纺服行业库存及开工率指标，我们预计 2023 年三月起将出现大炼化企业景气窗口，根据经济恢复程度及库存天数指标变动有望迎来高景气区间。大炼化板块大炼化板块在油价下行前提下因存货跌价导致短期资产负债表受损，但无实际现金支出；按照当前油价运行区间，成品油业务已经进入盈利区间，考虑企业存货策略将有板块修复，但化纤业务受制于下游存货积压、开工率低于往年、出口需求不振，需进一步观察疫情防控措施优化及欧美经济预期转向乐观下需求的实际变化。从主要跟踪指标江浙织机涤纶长丝开工率来看，十月末十一月初 61%水平属于同期历史低位，11 月 24 日下游 FDY/POY/DTY涤纶长丝库存分别为 34.8/3

5、4.7/42.5 天，高于四季度均值16-20 天。正常一季度为下游累库时间，且受到春节假期影响是淡季，而过高库存预计影响到下游一季度采购节奏。正常旺季下游景气度上升传递，兼有库存消耗和需求量上升影响，预计二季度大炼化可以出现拐点，涤纶长丝开工率可以回到 90%以上高位，如果下游库存天数降低到 10 天水准则出现高景气。如果疫情后经济反馈极好，下游为旺季备货，大炼化拐点应当出现在三月前。我们认为在中长期维度油价将继续维持高位，未来我们认为在中长期维度油价将继续维持高位，未来 3 3-5 5 年能源年能源资源有望处在长景气周期。资源有望处在长景气周期。2015-2021 年全球原油上游投资不足，

6、2021 年油价回暖并未大幅提振上游资本开支，叠加俄乌冲突扰乱供给，导致当下原油供应紧张。从需求端看，在碳达峰和新旧能源结构转型尚未完全实现的背景下，未来 3-5 年原油需求还存在上升空间。从供给端看，2022 年油价进一步上涨，多家国际石油巨头资本开支计划较 2020 年和 2021 年有所增加，但仍低于 2019 年疫情前水平，叠加环保政策、ESG 等对企业经营环境带来的限制，我们认为原油未来产能增速有限。从现有产能看，用于打新井弥补老井产量衰减和应对油田开采成本上涨的资本开支减少，产能衰减+开采成本上涨问题将进一步导致原油供应偏紧。油价维持高位下，建议关注油气 2 敬请关注文后特别声明与