汽车零部件行业深度报告：新能源汽车热管理行业量价齐升国内企业迎来新机遇-221122（28页）.pdf

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1、证券研究报告|行业深度|汽车零部件 http:/ 1/28 请务必阅读正文之后的免责条款部分 汽车零部件 报告日期：2022 年 11 月 22 日 新能源汽车热管理行业新能源汽车热管理行业量价齐升，国内企业量价齐升，国内企业迎来新机遇迎来新机遇 行业深度报告行业深度报告 投资要点投资要点 新能源汽车热管理系统新能源汽车热管理系统 ASP 提升提升 3 倍，未来市场空间可期倍，未来市场空间可期 新能源汽车热管理系统相比于燃油车，新增了电池热管理、电机电控热管理系统，且驾驶舱制热由原来发动机冷却液制热转变为 PTC 加热或者热泵。其整个系统的单车价值由传统燃油车的 2000 元左右，提升 3 倍

2、，达到 6000 元左右。且随着国内新能源汽车渗透率不断扩大的进程，新能源汽车热管理行业市场空间在2025 有望达到 757 亿元。热管理系统功能复杂，推动向热管理系统功能复杂，推动向集成化方向发展集成化方向发展 为提高新能源汽车冬季续航，整车厂逐步提高热管理系统效率。如利用电机电控余热来实现对电池系统的加热需求，降低了高耗能 PTC 的使用，提高冬季续航里程。驾驶舱制热逐渐升级为热泵空调，进一步加大热管理系统的复杂程度。为提高整个系统的可靠性、空间利用率、效率、并降低成本，热管理系统逐步向集成化方向发展。国内热管理企业由单一零部件向系统集成供应转变国内热管理企业由单一零部件向系统集成供应转变

3、 国内热管理企业由于起步较晚，竞争环境较为激烈，主要通过提供热管理系统中某个零部件的方式，为整车厂进行供货。但伴随着国内更多新势力品牌的诞生，给国内热管理零部件供应商提供了更多尝试的机会，使其在技术经验方面逐渐积累，向汽车热管理集成供应商转变。新能源汽车热泵系统将加速渗透新能源汽车热泵系统将加速渗透 座舱暖风制热 PTC 和电池加热 PTC 功耗较高，通常在 1-6kW，在冬季降低整车续航里程 100-150 公里。而热泵系统热效率可提高 3 倍，实现整体续航里程10%-15%的提升。热泵系统凭借良好的能耗优势，市场渗透率逐步提高。2022年 1-10 月份，热泵系统在国内纯电动汽车领域渗透率

4、达到 33%。随着冬季续航里程问题突显，热泵系统在纯电动乘用车领域渗透率将逐渐提升。热管理核心零部件：电子膨胀阀技术门槛较高热管理核心零部件：电子膨胀阀技术门槛较高，竞争逐渐强化，竞争逐渐强化 在整个热管理系统中，电子膨胀阀技术门槛较高。三花智控的电子膨胀阀可提供更加精确的流量控制，整体市场占有率较高；盾安环境近期推出大口径电子膨胀阀，可实现替代电磁阀、截止阀的作用，具有一定的经济性，将加大电子膨胀阀领域的市场竞争。投资建议：投资建议：建议关注国内在热管理行业具有一定技术优势的三花智控、拓普集团、银轮股份、盾安环境、腾龙股份。风险提示风险提示 新能源电动汽车渗透率不及预期；锂价上涨带来成本端压

5、力；热管理零部件国产化替代进程不及预期；热泵渗透率不及预期。行业评级行业评级:看好看好(维持维持)分析师：施毅分析师：施毅 执业证书号：S1230522100002 研究助理：张盈研究助理：张盈 相关报告相关报告 1 “蒙特雷”产业链全梳理行业深度报告2022.10.24 2 浙商证券 2023 年度策略报告：矿族+车族崛起2022.11.09 3 浙商证券新能源汽车热管理行业深度报告：新能源高壁垒赛道，热管理迎来黄金期 2020.11.18 行业深度 http:/ 2/28 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录正文目录 1 新能源汽车热管理行业量价齐升新能源汽车热管理行业量价齐升.5

6、1.1 新能源汽车新增电池、电机电控热管理系统，单车价值随之提升.5 1.2 2025 年国内新能源汽车热管理行业市场空间有望达到 757 亿.8 2 热管理行业国际头部企业市占率较高，热管理行业国际头部企业市占率较高，国内企业逐渐发力国内企业逐渐发力.9 2.1 外资企业占据先发优势，系统集成能力较强.9 2.2 国内企业依托核心零部件，向热管理集成部件迈进.13 3 新能源汽车热管理集成化趋势明显，热泵将成为标配新能源汽车热管理集成化趋势明显，热泵将成为标配.19 3.1 新能源汽车热管理系统发展历经三个阶段.19 3.2 热管理系统功能多样促进向集成化发展，国内企业迎来新机遇.22 3.