半导体行业专题报告：BMIC模拟芯片皇冠国产替代空间广阔-221026（48页）.pdf

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1、 请阅读最后一页的重要声明！半导体/行业专题报告/2022.10.26 B BMICMIC：模拟芯片皇冠，国产替代空间广阔：模拟芯片皇冠，国产替代空间广阔 证券研究报告 投资评级：看好投资评级：看好(首次首次)最近最近 1212 月市场表现月市场表现 分析师分析师 张益敏张益敏 SAC 证书编号：S0160522070002 相关报告相关报告 1.贸易战没有赢家，自主发展是正道 2018-04-25 2.半导体国产化政策扶持正当时 2018-04-02 3.功率器件国产替代预期加强，优质标的提前布局 2018-03-13 汽车模拟芯片系列报告（一）核心观点 电池管理芯片（电池管理芯片（B BM

2、ICMIC）在在电池管理电池管理系统系统（B BMSMS）中起到重要作用。中起到重要作用。经历数十年的发展，BMS 系统从早期的无管理时代迈入全面管理时代，在电池系统中全面取代人工，是电池的大脑、管家和保镖。BMIC 是 BMS 的关键部件，起到信号采集（电压、电流、温度等）、电池状态（SOC、SOH 等）估计、电池保护等作用。BMICBMIC 具有较高技术门槛具有较高技术门槛，在数字和模拟两个维度均，在数字和模拟两个维度均有有较高要求较高要求。BMIC 属于数模混合芯片，数字端，SOC/SOH 算法等功能技术壁垒较高，对数字内核协调片内资源的能力亦有较高要求；模拟端，高精度低噪声采样电路、高

3、压工艺等也有赖于企业在模拟电路设计方面的深厚积累。正由于技术门槛极高，BMIC 也被称为“模拟芯片的皇冠”。需求端：需求端：B BMICMIC 需求快速成长，市场需求快速成长，市场空间广阔。空间广阔。根据我们测算，2021 年全球主要下游领域 BMIC 市场规模达到 42.54 亿美元，预计到 2026 年增长至80.31 亿美元，2021-2026 年 CAGR=13.55%。受限于复杂度和数据可得性，我们的测算中忽略了大量长尾市场（如玩具等），因而实际市场空间更大。分下游领域来看，储能、电动汽车、泛消费（可穿戴）等领域增速较快，2021-2026 年 CAGR 分别为 72.34%、40.

4、07%、14.50%。供给端：全球供给端：全球 B BMICMIC 市场呈现双寡头格局，海外厂商垄断。市场呈现双寡头格局，海外厂商垄断。根据 Yole 数据，2020 年 TI、ADI、高通、Maxim 四家厂商占据全球 BMIC 市场约 7 成份额。2021 年 ADI 收购 Maxim 后，TI 和 ADI 占据全球 BMIC 市场约 6 成份额。BMIC 市场呈现双寡头格局，全球市场被海外企业垄断。B BMICMIC 行业国产替代趋势明确行业国产替代趋势明确。根据 GGII 数据，中国企业在 22H1 全球动力电池装机量中占比超过 5 成。而根据我们测算，2021 年 BMIC 全球市场

5、国产份额不及 10%。同时，布局 BMIC（或处在规划论证阶段）的上市（拟上市）企业已超过 10 家。巨大的份额差距、高企的行业关注度和密集的资本投入，国产替代趋势已经明确，产业链变革正在孕育。BMICBMIC 技术升级脚步不停。技术升级脚步不停。从最早的铅酸电池到锂电池，从消费电子到新能源汽车和储能，BMIC 的技术要求不断提升。展望未来，BMIC 行业具有无无线化、智能化、高压高可靠线化、智能化、高压高可靠、应用向应用向电池全生命周期电池全生命周期延伸延伸等等四大行业趋势，新技术突破一方面为相关企业带来成长机遇；另一方面亦有望不断为 BMIC打开新应用场景，拓宽应用范围，持续助力市场规模的

6、增长。建议关注：建议关注：中颖电子、赛微微电、必易微、希荻微、芯海科技、圣邦股份、英集芯、钜泉科技、南芯科技、BYD 半导等。风险提示：风险提示：宏观需求不及预期；行业竞争加剧；新技术替代风险。-40%-30%-19%-9%2%12%半导体沪深300上证指数 行业专题报告行业专题报告 证券证券研究报告研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 表表 1 1：重点公司投资评级：重点公司投资评级 代码代码 公司公司 总市值总市值（亿元）（亿元）收盘价收盘价（10.2510.25）EPSEPS（元）（元）PEPE 投资评级 2021