明月镜片：眼镜镜片行业前景广阔明月品牌初露锋芒-220930（30页）.pdf

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1、 1|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 公司深度研究公司深度研究|明月镜片明月镜片 眼镜镜片行业前景广阔，明月品牌初露锋芒 明月镜片（301101.SZ）首次覆盖 核心结论核心结论 公司评级公司评级 增持增持 股票代码 301101.SZ 前次评级-评级变动 首次 当前价格 57.45 近一年股价走势近一年股价走势 分析师分析师 吴天昊吴天昊 S0800520080002 13262686562 联系人联系人 陆伏崴陆伏崴 相关研究相关研究 中国眼镜市场中国眼镜市场规模超千亿元规模超千亿元，市场前景广阔。，市场前景广阔。中国近视患者人数多达 6 亿，老视约 4.5 亿，且眼科疾病案例逐年增加。

2、2019 年中国眼镜产品市场规模达 884.25亿元，预计 2023 年可达 1004.67 亿元；中国眼镜片销售规模不断攀升，预计2023 年可达 1.57 亿副。目前青少年近视防控已上升到国家战略高度。目前青少年近视防控已上升到国家战略高度。根据国家卫健委统计，2020 年，我国儿童青少年总体近视率为 52.7%，较 2019 年上升了 2.5%；其中 6 岁儿童近视率为 14.3%，小学生为 35.6%，初中生为 71.1%，高中生为 80.5%。近视防控与矫正任务异常艰巨，眼镜镜片行业前景广阔。公司拥有完善的产业链及一站式服务体系。公司拥有完善的产业链及一站式服务体系。公司处于镜片产业

3、中游，业务涵盖有镜片、镜片原料、成镜、镜架等产品的研发、设计、生产和销售。市场上少数掌握镜片上游原材料生产及研发技术的镜片品牌，公司业内首推 1.71 高折射率低色散的镜片；此外公司积极打造自己的“明月”品牌，功能性和定制性镜片不断推出，公司未来或受益于消费升级而放量。公司已建立全国性的直接间接销售网络公司已建立全国性的直接间接销售网络。公司产品目前覆盖线上和线下门店数万家。公司镜片折射率齐全，覆盖各类消费群体。中高档自有品牌的光学树脂镜片为公司的核心产品。品牌知名度高，2020 年中国销量排名第一。此外，公司计划在国内核心城市建立线下超级体验店，进一步提升品牌知名度。投资建议：投资建议：我们

4、预计公司 2022-2024 年净利润 1.07/1.49/1.88 亿元，对应 EPS 0.80/1.11/1.40 元，综合参考绝对估值和相对估值，给予明月镜片 2023 年 60 倍PE，对应公司目标价格为 66.6 元，首次覆盖，给予“增持”评级。首次覆盖，给予“增持”评级。风险提示：宏观经济环境风险；新冠疫情的风险；临床数据不及预期的风险；宏观经济环境风险；新冠疫情的风险；临床数据不及预期的风险；主要原材料价格波动的风险；经销商管理的风险；项目效益未达预期的风险主要原材料价格波动的风险；经销商管理的风险；项目效益未达预期的风险 核心数据核心数据 2020 2021 2022E 202

5、3E 2024E 营业收入（百万元）540 576 640 820 990 增长率-2.3%6.6%11.3%28.0%20.7%归母净利润(百万元)70 82 107 149 188 增长率 0.2%17.3%30.6%39.0%25.8%每股收益（EPS）0.52 0.61 0.80 1.11 1.40 市盈率（P/E）113.0 96.4 73.8 53.1 42.2 市净率（P/B）11.3 5.6 5.3 4.9 4.5 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 -56%-47%-38%-29%-20%-11%-2%7%2021-092022-012022-052022-09明月镜片

6、创业板指证券研究报告证券研究报告 2022 年 09 月 30 日 公司深度研究|明月镜片 西部证券西部证券 2022 年年 09 月月 30 日日 2|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 索引 内容目录 投资要点.5 关键假设.5 区别于市场的观点.5 股价上涨催化剂.5 估值与目标价.5 明月镜片核心指标概览.6 一、公司是一站式服务体系镜片品牌企业.7 1.1 公司历史沿革：光电起家，2006 年完成转型.7 1.2 股权结构和公司核心技术人员.7 1.2.1 股权结构：谢公晚及家人为实际控制人，合计持有公司 61.21%的股份.7 1.2.2 管理层和核心人员.8 1.3 公司历年业绩稳