计算机行业云计算专题报告：低碳之下IDC“液冷时代”契机来临-220922（26页）.pdf

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1、 计算机计算机|证券研究报告证券研究报告行业深度行业深度 2022 年年 9 月月 22 日日 强于大市强于大市 相关研究报告相关研究报告 当好指标变成坏指标：计算机行业事件当好指标变成坏指标：计算机行业事件点评点评20220921 计算机行业周报（计算机行业周报（9.12-9.18）：信创主线开）：信创主线开始浮出水面始浮出水面20220919 2022年年 9月计算机行业观点：胆大心细，月计算机行业观点：胆大心细，向成长确定性好的细分领域找收益向成长确定性好的细分领域找收益20220906 中银国中银国际证券股份有限公司际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格

2、计算机计算机 证券分析师：证券分析师：杨思睿杨思睿(8610)66229321 证券投资咨询业务证书编号：S1300518090001 联系人：王晓莲联系人：王晓莲(8610)66229321 一般证券业务证书编号：S1300121080038 低碳之下低碳之下，IDC 液冷时代液冷时代契机来临契机来临 云计算专题报告之五 液冷服务器行业在技术、政策和需求的带动下，液冷服务器行业在技术、政策和需求的带动下，有望快速成为未来成长弹性有望快速成为未来成长弹性大、确定性好的赛道。此千亿级市场迎来强劲的驱动力大、确定性好的赛道。此千亿级市场迎来强劲的驱动力，具备长期的替换和具备长期的替换和新增需求等积

3、极因素。新增需求等积极因素。看好看好液冷服务器厂商液冷服务器厂商和上游材料器件厂商和上游材料器件厂商。支撑评级的要支撑评级的要 点点 技术、政策和需求的三重催化技术、政策和需求的三重催化，液冷时代来临，液冷时代来临。一方面，液冷技术可以满足 CPU、GPU等芯片功率密度攀升下的更高散热要求。另一方面，国家级自顶向下的能源节约战略和“双碳”规划，对能耗大户 IDC提出更高的 PUE（能耗利用率指标）要求（普遍低于 1.3，“东数西算”节点要求低于 1.25）。第三方面，在政府传统客户之外，互联网和运营商等商业客户从经济角度开始产生需求。总之，大规模、密集的算力堆砌，意味着散热对液冷解决方案存在越

4、来越强的依赖，液冷时代正在到来。存在三条技术路线，高门槛培育良好格局。存在三条技术路线，高门槛培育良好格局。液冷服务器一般采用三种方案，即冷板式、浸没式和喷淋式。后两者均为直接接触式，其中尤以浸没式为主。目前，冷板式方案成熟度较高，商用基础较好；浸没式致冷效率更高，未来前景良好。同时，器件高精密度和漏液等挑战使得解决方案技术门槛较高，也意味着不同于传统服务器的竞争格局将会形成。千亿级千亿级市场市场广阔，渗透率提升在即广阔，渗透率提升在即。据赛迪顾问，到 2025年我国液冷 IDC市场规模将突破 1200亿元，增速保持 30%以上；渗透率现处于 20%左右，后续逐步提高。下游客户方面，金融、互联

5、网和电信行业市场规模领先，预计 2025 年 IDC 占比分别达 25%、24%和 23%，能源、生物和政务等行业也在快速跟进。技术方面，浸没式制冷效率更高，最高可使单机柜功率密度提升 3倍以上，预计 2025年占比超 40%。产业链产业链分分三大环节三大环节，相应受益。，相应受益。产业链的核心是液冷服务器，上游为材料器件，下游是解决方案和运维，然后面向最终用户。首先，液冷服务器有望直接受益，此外液冷方案中用量较大的材料和器件厂商受益程度也较高。投资建议投资建议 关注服务器企业：浪潮信息浪潮信息（互联网基础领先）、曙光数创曙光数创（液冷服务器核心厂商，政府客户基础领先）、中国长城中国长城（业内

6、较早参与）、紫光紫光股份股份（旗下新华三较早布局液冷）。材料器件供应商：中航光电中航光电（流体连接器 TOP2）、申菱环境申菱环境（冷媒材料核心厂商）、英维克、高澜股份。英维克、高澜股份。解决方案和运维服务厂商：亚康股份、网宿科技亚康股份、网宿科技。评级面临的主要风险评级面临的主要风险 核心技术和成本优化突破不力；信息基础设施投建不及预期；政策落地延迟。2022年 9月 22日 低碳之下，IDC“液冷时代契机来临 2 目录目录 双碳与算力刚需之下，液冷为双碳与算力刚需之下，液冷为 IDC 散热必经之路散热必经之路.5 IDC 是能耗大户，衡量数据中心能耗的 PUE 指标日趋严格.5 芯片能耗密