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1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 计算机 2026 年 03 月 19 日 柏楚电子(688188)从激光控制到工业自动化，打造工业软件标杆 报告原因：强调原有的投资评级 买入（维持）工业自动化软件平台型公司，多应用领域接力布局打开需求空间。公司业务方向涵盖激光切割、智能焊接、精密加工，其中激光切割公司在国内中低功率市场占有率稳居第一，夯实基本盘业务增长；智能焊接及精密精加工稳步发展，构筑公司第二成长曲线。2018-2024 年，公司营业收入 CAGR 为 38.56%，归母净利润 CAGR 为 36.04%。公司 2018-2025H1 公司毛利率水平稳定维持在 80%左右，净利

2、率保持在 50%以上。激光切割：行业快速成长，公司领先格局稳固。高功率+海外出口+技术迭代共同驱动，我国激光切割设备行业保持快速增长，根据2025 中国激光产业发展报告(详版)，预计 2025 年激光切割控制系统及切割头累计需求超 60 亿。公司覆盖 CAD/CAM/NC/传感器及智能硬件五大技术，技术无短板，市占率在国产企业中保持持续领先；智能切割头与软件搭载销售，“1+12”效果凸显；工业互联驱动激光智造，套料软件+激光切割机+MES 系统+激光魔盒，实现全流程打通，筑牢生态壁垒。智能焊接：行业迎来放量机遇，公司技术具有协同优势。智能焊接较传统示教比，可满足非标化加工需求，“机器换人”与降

3、本提效双重需求加速智能焊接的产业化落地；钢构及船舶领域智能焊接需求迫切，未来或合计拉动超 34 万台的设备需求。柏楚电子凭借切割领域积累的五大技术优势向焊接环节延伸，卡位高价值量的软件环节，依靠底层软件持续自研迭代，于蓝海市场中占据先发优势，公司获船级社船体智能制造系统设计方案 AiP 认证并与扬子江船业等签署战略协议，有望开启成长新周期。精密业务：微加工领域的延伸，有望打造新增长引擎。随着全球加工行业精细化程度的不断提升及我国制造业转型升级，激光加工凭借其加工精度高、热效应低等优势将成为微加工领域的主要加工工具。柏楚电子前瞻进行超高精密驱控一体方向研究，以期未来实现亚微米级、纳米级的高精度多

4、轴运动控制，推动国产高端装备中高精度运动控制系统的进口替代。盈利预测及估值：维持盈利预测，预计公司 25-27 年归母净利润分别 11.09、13.66、17.00 亿元，公司当前股价对应 25-27 年 PE 分别为 37、30、24X。25-27 年可比公司 PE 均值为 95、56、42X。公司 26 年估值低于可比公司，同时考虑到：1）短期：主业激光切割业务在渗透率提升+功率升级+海外出口驱动下保持快速增长；2）中期：机器换人大势所趋，焊接有望构筑第二成长曲线，精密业务有望带来新增量；3）长期：公司作为通用软件平台型公司，未来有望将技术能力复制到更多工业自动化场景，打开更广阔的成长空间

5、。因此，维持买入评级。风险提示：下游行业景气放缓、行业竞争加剧、新业务进展不及预期的风险等。市场数据：2026 年 03 月 18 日 收盘价（元）140.30 一年内最高/最低（元）200.58/126.32 市净率 6.7 股息率%（分红/股价）2.01 流通 A 股市值（百万元）40,509 上证指数/深证成指 4,062.98/14,187.80 注：“股息率”以最近一年已公布分红计算 基础数据:2025 年 09 月 30 日 每股净资产（元）20.83 资产负债率%4.94 总股本/流通 A 股（百万）289/289 流通 B 股/H 股（百万）-/-一年内股价与大盘对比走势：相关

6、研究-证券分析师 王珂 A0230521120002 李蕾 A0230519080008 刘建伟 A0230521100003 研究支持 何佳霖 A0230523080002 胡书捷 A0230524070007 苏萌 A0230524080011 联系人 李蕾 A0230519080008 财务数据及盈利预测 2024 2025Q1-3 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）1,735 1,620 2,196 2,702 3,359 同比增长率（%）23.3 24.5 26.5 23.0 24.3 归母净利润（百万元）883 904 1,109 1,366 1,700 同比