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1、国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2026 年年 01 月月 19 日日公司研究公司研究评级：买入评级：买入(首次覆盖首次覆盖)研究所：证券分析师：张钰莹STable_Title传统激光主业基础夯实，焊接打开增量新空间传统激光主业基础夯实，焊接打开增量新空间柏楚电子（柏楚电子（688188）科创板公司深度研究）科创板公司深度研究最近一年走势相对沪深 300 表现2026/01/16表现1M3M12M柏楚电子21.1%10.5%18.0%沪深 3005.2%2.5%24.5%市场数据2026/01/16当前价格（元）160.1152 周价格区间（元）126.32-224.58总市值（百万

2、）46,228.55流通市值（百万）46,228.55总股本（万股）28,872.99流通股本（万股）28,872.99日均成交额（百万）502.23近一月换手（%）1.09投资要点投资要点:本篇报告解决了以下核心问题：1、公司高功率激光切割/焊接控制系统的需求与发展方向如何？2、海外业务布局进展如何？3、精密加工方向对公司长期增长的支撑作用如何？结论：高功率市占率稳步提升，激光切割结论：高功率市占率稳步提升，激光切割/焊接焊接系统壁垒在手系统壁垒在手；国产；国产替代替代在前在前，间接出海持续间接出海持续；柏楚电子正走向柏楚电子正走向“强者恒强强者恒强”的上行的上行通道通道。功率段持续上移，功

3、率段持续上移，公司公司高功率长期增长高功率长期增长性如何性如何？伴随功率段上移与国产替代加速，公司高功率激光切割系统国内市占率由 2019 年年约约10%提升至提升至 2025 年约年约 40%。U 型链条效应逐级传导，系统级方案顺势放量，规模与利润同步抬升，成长动能由点成面。当竞争从拼单品走向拼系统，壁垒当竞争从拼单品走向拼系统，壁垒如何如何筑起？筑起？公司由模块供应向系系统级方案统级方案跃迁，“控制系统控制系统+智能切割头智能切割头”协同优势凸显。2023 年年板卡、总线、切割头销量同比增长 35.09%、92.71%、142.53%。2024 年年起以“控制系统”“智能硬件”口径披露销量

4、，产品形态加速走向高度集成，马太效应马太效应开始呈现。激光焊接完成激光焊接完成从从 01 后，后，从从 110 如何加速如何加速发生？发生？2025 年 6 月下旬埃森焊接与切割展上，20 家展示智能焊接机器人或焊接工作站方案企业中超过 15 家采用柏楚电子智能焊接控制系统，方案获得产业端认可，逐步演化为“隐性标配隐性标配”，第二增长曲线轮廓清晰。精密加工精密加工长坡厚雪长坡厚雪，未来有哪些潜在增长细分方向未来有哪些潜在增长细分方向？公司以“超高精度驱控底座+多轴联动+高速振镜工艺系统”为主线，布局半导体激光加工装备、高端金属切削、超快激光器行业，走向系统级精密加工方案输出，长期成长路径清晰。

5、全球激光加工全球激光加工市场广阔市场广阔，公司间接公司间接出海出海趋势如何趋势如何？据 PrecedenceResearch，全球激光加工市场预计 2025 年达年达 259.2 亿美元亿美元。头部设备厂商加快在墨西哥、越南、欧洲墨西哥、越南、欧洲布局产能与渠道。随着国内设备商出海，公司间接出海能力持续增强，海外市场由增量补充走向潜在核心增长极。盈利预测和投资评级盈利预测和投资评级。我们预计，公司 20252027 年营业收入分别为 21.62、27.95、37.10 亿元；归母净利润分别为 10.56、13.12、16.95 亿元；对应 P/E 分别为 43.79、35.24、27.27X。

6、公司在高功率切割控制系统领域市占率稳步上升，叠加智能切割头业务加速成 证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2长，智能焊接系统打开中长期成长空间，业绩增长具备较强支撑，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示风险提示：宏观环境风险；经营风险；行业风险；核心竞争力风险，新业务拓展风险。Table_Forcast1预测指标预测指标2024A2025E2026E2027E营业收入（百万元）1735216227953710增长率(%)23252933归母净利润（百万元）883105613121695增长率(%)21202429摊薄每股收益（元）3.063.664.545.87ROE(%)16171819