国金证券基础化工周报特别关注2025年政府工作报告中提出的“加强废弃物循环利用，大力推广再生材料使用”。这是再生材料首次在政府工作报告中以如此明确的表述出现，标志着再生材料有望成为化工行业的重要产业趋势。再生材料行业正处于政策驱动和市场扩容的交汇点，重点关注化学法PET回收和PP/PE回收两大方向。化学法回收相比物理法回收能够处理更复杂、更多样化的废塑料原料，产出品质更接近原生材料，是再生材料产业升级的核心方向。

2025年政府工作报告明确提出“培育壮大新兴产业、未来产业”“加强废弃物循环利用，大力推广再生材料使用”。这一表述较此前环保政策进一步升级——从“鼓励”到“大力推广”，从“废弃物循环”到明确“再生材料使用”，表明再生材料已上升为国家产业战略的重要组成部分。政策驱动下，再生材料行业有望迎来需求扩容和标准升级：一方面，强制或鼓励性再生材料使用比例要求有望落地；另一方面，再生材料品质标准和使用场景将逐步扩展。化工企业布局再生材料既是响应政策，也是抢占下一个蓝海市场。

再生材料回收技术分为物理法和化学法两大类。物理法回收成本低但适用范围有限（仅适用单一品种、清洁废塑料），多次回收后品质下降；化学法回收（解聚、热解、气化等）能够处理混合废塑料和受污染废塑料，产出单体可重新聚合为品质接近原生材料的再生塑料。化学法PET回收（通过甲醇解、乙二醇解等将PET解聚为单体）和PP/PE回收（通过热解或催化裂解转化为油品或单体）是当前产业化进展最快的两大方向。海外化工巨头（如巴斯夫、SABIC）已布局化学法回收产能，中国化工企业有望凭借产业链优势加速追赶。

全球塑料年产量超过4亿吨，再生塑料渗透率不足10%。若再生材料使用比例提升至20%-30%，对应市场规模可达数千亿美元。再生材料的驱动力来自三方面：政策强制（欧盟已要求部分塑料产品含一定比例再生材料）、品牌承诺（可口可乐、联合利华等消费品巨头承诺提高再生材料使用比例）、成本竞争（废塑料价格低于原生料，化学法回收技术进步降低成本）。中国作为全球最大塑料生产国和消费国，再生材料市场空间尤为广阔。政府工作报告表态后，预计将有更多配套政策和标准出台，推动再生材料需求放量。

再生材料产业趋势下重点关注两大受益方向。一是化学法回收技术提供商和设备制造商——化学法回收是行业升级核心方向，拥有核心解聚、热解或催化技术的企业将受益于技术授权和工程服务需求增长。二是再生材料生产企业——率先布局化学法回收产能、能够提供高品质再生材料的企业将在下游客户采购中占据先发优势。建议关注废塑料化学法回收相关技术企业、再生PET/再生PP/再生PE生产企业，以及布局再生材料研发的化工龙头企业。