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1、医美注射类产品之再生材料医美注射类产品之再生材料 医美专题系列二 西南证券研究发展中心 2023年12月 分析师：杜向阳 执业证号：S1250520030002 电话：021-68416017 邮箱： 联系人：王钰畅 电话：021-68416017 邮箱： 77105非手术医美市场持续增长，再生类产品为后起之秀。非手术医美凭借其安全性高、单价低等优势，近年来市场规模逐年增加，从2017年的277亿元增长至2021年的752亿元，根据艾瑞咨询预计测算，至2025年可增长至2279亿元；其中主要有两大类项目，光电类以及注射类，在注射类项目中，从艾瑞咨询调研数据看，2020年少女针消费率已达到8.7

2、%。随着合规产品上市，2022年，再生材料表现优异，消费率提升至31.5%，市场接受度表现良好。国内市场再生产品内容物主要以PCL微球与PLLA为主。1）少女针：由30%PCL（聚己内酯）+70%CMC（羧甲基纤维素）组成，CMC即时填充塑形，PCL刺激胶原蛋白新生，华东医药引入伊妍仕S型号产品于2021年4月获批，2、3季度铺货，2021年当年实现营收1.85亿元，成为医美领域新晋大单品，其M型号产品2023年完成中国临床试验全部受试者入组，后续获批可期；2）童颜针：核心成分为PLLA，PLLA被水解酶分解，经过一系列反应降解为乳酸微粒、CO2和葡萄糖。乳酸微粒进一步吸收分解，过程刺激成纤维

3、细胞产生胶原蛋白和弹性纤维等，从而起到支撑、美白等效果。目前市场上合规产品仅有爱美客的“濡白天使”以及圣博玛的艾维岚，市场竞争格局好。海外PLLA类产品近年来疗程数增速快，合规产品种类多尚未进入国内市场。根据国际美容整形外科学会（ISAPS）发布的调查报告，在注射类医美项目中，代表再生类医美主流项目的PLLA成为2016-2020年里增长速度最快的项目，2020年全球PLLA医美治疗总次数较2019年增速为34.2%，相比2016年增长52%；目前海外产品中，塑雅然（Sculptra）、得美颜（DermaVeil）、加纳菲（Ganafill）等产品仍未进入中国，爱塑美（AestheFill）目

4、前由江苏吴中获得中国代理权，已向NMPA提交注册申请，预计将于2023年底或2024年获批上市，伊妍仕少女针（Ellans）由华东医药代理，S型号2021年4月获批上市，M型号已提交注册申请，我国合规再生医美材料产品种类有望增加。风险提示：政策风险；医疗事故风险；市场竞争格局恶化风险；扩张不及预期风险等。摘 要 1 OAfXbY9U9XfYpNpPrQpRrRbRaOaQmOoOmOpMiNqRpNkPqRyQ7NpOpOwMpNqNNZnPrP2 注射类医美产品四大品类 玻尿酸 肉毒素 再生材料类 胶原蛋白 核心成分 交联透明质酸 肉毒毒素 PCL、CMC、聚左旋乳酸、PLLA、PMMA、P

5、VA 动物源/重组胶原蛋白 作用特点 体积填充 去除皱纹；瘦脸等 体积填充+体积生长 体积填充+体积生长 作用机理 注入皮肤深层，填充凹陷 肉毒毒素成分将作用于周围运动神径末梢、神经肌肉接点即突触处，抑制突触前膜释放神经递质，阻断乙酰胆碱的释放，从而使肌肉张力下降或瘫痪麻痹，避免局部肌肉收缩，从而起到美容的效果 填充塑性，内容物刺激自身皮肤胶原蛋白生长，达到长期填充的效果 天然胶原注射即时填充+刺激自身胶原蛋白生成 适应症 容量缺失及支撑性区域 眉间纹；鱼尾纹等 小面积再生或大面积再生、面部凹陷 真皮组织填充 产品特性 凝胶型；应用广，组织相容性好；但代谢快，需反复注射，易吸水、位移、残留交联

6、剂 液体或粉末状需调配成可注射浓度的液体 质地根据不同产品有区别，可代谢；精准填充，效果自然，对医生要求较高 乳白色不透明；可促进胶原蛋白再生，吸水性低，具有美白效果，适用于眼周；但支撑力弱，容易引起过敏反应 起效时间 立即 1-2周 立即或渐进式，根据产品种类不同有区别 立即 维持时间 6-12个月 4-10个月 12-48个月，根据产品种类有区别 3-9个月 代表产品 乔雅登、伊婉、瑞蓝等 保妥适；衡力；吉适；乐提葆 伊妍仕（少女针）、濡白天使（童颜针）、艾维岚（童颜针）等 双美肤丽美、长春博泰Fillderm、薇旖美 参考价格 2000-14000/支 700-5000/100u 128