东兴证券石油石化月报数据显示，美国原油库存呈现结构性分化。截至6月6日，美国原油库存总量834,474千桶，环比-7,006千桶（-0.83%），炼厂高开工率消化原油库存。美国车用汽油库存229,804千桶环比+2.27%，美国蒸馏燃料油库存108,884千桶环比+5.15%。原油去库验证供给端收紧，成品油累库反映需求端分化，库存周期呈现“原油去库+成品油累库”的结构性特征。

美国原油库存总量834,474千桶，环比上月下降7,006千桶（-0.83%）。美国炼油厂可运营周平均产能利用率94.3%，环比上月上升4.1个百分点，炼厂高开工率消化原油库存，原油库存连续下降对油价形成支撑。

美国原油和石油产品库存总量1,643,559千桶，环比+25,764千桶（+1.59%）。总库存上升主要受成品油库存增长拉动，原油与成品油库存走势分化反映炼厂环节的转化效应——原油进入炼厂转化为成品油，原油库存下降的同时成品油库存上升。

美国车用汽油库存量229,804千桶，月环比+5,098千桶（+2.27%）。尽管汽油需求环比回升（+4.28%），但炼厂开工率提升带来的产量增加使汽油库存仍小幅累积，但库存绝对水平仍处合理区间。夏季出行旺季的持续有望支撑汽油库存维持合理水平。

美国蒸馏燃料油库存量108,884千桶，环比+5,331千桶（+5.15%）。馏分油库存累积幅度显著高于汽油，核心原因在于需求端疲软（馏分油供应量环比-10.62%）叠加炼厂高产出。馏分油库存压力对柴油裂解价差形成压制，反映工业需求偏弱。

当前美国原油库存处于“原油去库+成品油累库”的阶段性特征。原油去库验证炼厂开工率高位运行对原油的消化能力，支撑WTI价格。成品油累库反映高开工率带来的产品端供给增加，汽油小幅累库在需求旺季背景下压力可控，馏分油显著累库反映工业需求疲软。

从库存绝对值看，原油库存834,474千桶仍处近五年中位水平，汽油库存229,804千桶处合理区间，馏分油库存108,884千桶处于偏高区间。库存结构的分化对炼厂产品产出策略产生影响，炼厂可能增加汽油产出比例、减少馏分油产出以优化盈利结构。

展望后市，夏季出行旺季持续至9月初，炼厂高开工率有望维持，原油库存有望继续去化。汽油库存压力可控，馏分油库存若持续累积可能对炼厂盈利产生结构性影响。WTI原油受库存去化和需求季节性支撑表现更强，柴油裂解价差可能持续承压。建议关注出行旺季WTI表现及馏分油库存变化对炼厂盈利的影响。