有机硅DMC价格从2021年6万元/吨的历史巅峰到2024年底13100元/吨的底部区间，四年间跌幅超过78%，行业从暴利走向全面亏损。华安证券报告认为，随着产能扩张周期进入尾声、下游需求刚性增长和出口持续高增，DMC价格与价差的底部正在夯实。本文复盘DMC价格走势、价差变化与价格拐点的触发条件。

2021年是DMC价格的历史高点。彼时国内疫情后需求集中反弹，基建、汽车需求快速恢复，光伏装机量爆发式增长，叠加海外疫情缓解带来的出口需求激增（2021年有机硅出口量同比增长54.81%），供需出现严重错配。与此同时，国内能耗双控政策导致工业硅和有机硅企业限电限产，原料工业硅价格快速攀升，成本端进一步推升DMC价格。生胶和有机硅中间体价格双双突破6万元/吨，行业盈利达到了前所未有的高度。2022年成为价格的转折之年。国内疫情反复压制内需，地产链进入深度下行周期，而2021年高景气催生的扩产项目开始集中释放——2022年当年新增产能77.5万吨，供需关系从紧平衡急转至宽松。DMC价格从年初的高位持续滑落，至年底已跌至16700元/吨，跌幅超过70%，行业首次进入亏损阶段。2023-2024年，尽管价格在15000-17000元/吨区间有过阶段性企稳，但新增产能的持续释放（2024年再度投产72万吨）使得价格重心进一步下移至13100元/吨，创下本轮周期新低。

价格本身不足以反映行业的盈利状况，价差——即DMC与核心原料（工业硅+一氯甲烷）的价差——是衡量有机硅行业真实盈利能力的核心指标。2021年高景气时期，DMC与原料的价差处于历史高位，行业毛利率极为丰厚。进入2022年，随着DMC价格的快速下跌，而原料端工业硅价格因电力成本等因素维持相对刚性，价差迅速收窄并转为负值。2022年底至今，DMC价差持续在盈亏平衡线以下运行，行业处于整体亏损状态。2024年，DMC价格进一步下滑至13100元/吨，而工业硅价格虽也有所下调，但一氯甲烷等辅料成本相对刚性，价差仍未能转正。从历史经验来看，有机硅行业的底部往往对应着价差的最差时刻。2015-2016年、2019-2020年行业均出现过类似的深度亏损期，随后均伴随产能出清和价格修复。当前价差处于历史极低位，意味着行业下行空间有限，而向上的弹性正随着供需关系改善而逐步积累。

DMC价格的修复需要供给收缩和需求增长两个条件同时作用。供给端，2025年新增产能仅10万吨，相较2024年的72万吨大幅锐减，供给增量对价格的压制效应将显著减弱。更重要的是，行业持续亏损已迫使部分高成本产能长期关停或低负荷运行，一旦需求回暖，有效供给的弹性相对有限。需求端，华安证券预计2025年国内DMC消费量将达208.89万吨，同比增长15%以上，主要增量来自光伏（2024年硅胶需求约82万吨）、新能源汽车（单车用量20千克，为传统汽车的8倍）和出口（预计2025年出口量65.48万吨）。供需平衡表显示，2025年行业开工率将从2024年的65.50%提升至74.25%，2026年进一步升至86.60%，产量的提升将伴随库存的去化和价格的修复。基于历史周期规律和当前的供需格局，华安证券判断2025年下半年DMC价格有望从底部逐步回升，行业盈利将从亏损区间回归正常，价格修复的时间窗口正在临近。

有机硅DMC价格与价差周期对比（2021-2024年）

时间节点	DMC价格（元/吨）	价差状态	行业盈利
2021年高点	>60000	历史高位	暴利
2022年底	16700	转负	进入亏损
2023年	15000-17000	持续为负	亏损持续
2024年底	约13100	仍为负值	深度亏损