湘财证券银行业报告指出，2025年以来银行息差收窄趋势出现积极变化。一季度上市银行息差降幅约9BP，较2024年全年明显收窄，股份行和城商行得益于负债成本下行表现更优。5月不对称降息中，定期存款利率降幅15-25BP（高于LPR 10BP降幅），活期存款降息5BP，预计对上市银行息差综合影响约+4BP，对今明两年银行利润增速影响约+1.4%/+1.5%。随着存款成本节约效应持续释放，银行息差有望保持相对平稳。本文深入分析息差走势与银行盈利能力变化。

2025年第一季度，上市银行整体息差降幅约为9BP，较2024年全年20-30BP的降幅明显收窄。结构上看，股份行和城商行息差降幅较小，主要得益于负债成本的有效下行。国有大行负债端压力相对更大，但资产端增长同样偏弱，息差下行幅度略高于中小银行。一季度在出口支持下国内经济韧性犹存，降息节奏后置，信贷投放压力延迟显现。5月关税冲击外需预期、汇率压力缓解后，政策利率下调10个基点，1年期与5年期LPR同步降息10BP，降息幅度未超预期，对息差的冲击相对可控。

上市银行息差变化与降息影响

指标	数据
25Q1上市银行息差降幅	约9BP
5月LPR降息幅度	1Y/5Y均降10BP
定期存款利率降幅	15-25BP
活期存款降息幅度	5BP
对息差综合影响	约+4BP
对今明两年利润增速影响	约+1.4%/+1.5%

2022年以来多轮存款利率下调为存款重定价与成本节约打下基础。5月这轮降息中，定期存款利率下调15-25BP，活期存款利率下调5BP，整体降幅显著高于LPR的10BP降幅。存款利率保持较快下行节奏，体现了政策层面“稳息差”的积极态度。当前1年期存款挂牌利率已降至0.95%，而1年期同业存单利率约1.71%，现金管理类产品平均七日年化收益率约1.11%，存款向理财和货币基金迁徙的动能持续。高息存款“主动流失”将进一步降低银行整体负债成本，为资产端收益率下行提供缓冲空间。

从期限利差看，理论上5年期LPR相较于同期限国开债利差仍存在较大调整空间。若三季度末或四季度LPR继续降息10BP，且定期存款利率下调幅度与本轮相同，考虑活期存款利率已降至近零位置（0.95%），活期利率可能维持不变。由于贷款重定价将主要在明年进行，年内进一步降息对年内银行息差和业绩的影响相对较弱。预计今年银行息差降幅较上年明显收窄，后续季度随着存款成本节约效应继续释放，息差有望保持相对平稳，银行盈利能力底部正在夯实。

息差收窄趋势的边际改善是银行板块估值修复的关键信号。一季度息差降幅收窄验证了“存款降本＞贷款降息”的不对称降息效果。后续存款利率的较快下行有望继续对冲LPR降息对息差的冲击。在宽财政主导的政策框架下，信贷投放加强、结构性工具扩围、财政贴息等措施多措并举稳信用，银行信贷规模有望维持相对平稳增长。息差企稳预期叠加高股息属性，银行板块在中长期资金入市的背景下配置价值凸显。建议关注负债成本管控能力强的股份行和优质区域行，以及股息率领先的国有大行。