银行资产质量的改善不仅来自新增不良的减少，更来自存量不良的加速出清。国盛证券银行团队指出，24Q4全市场零售不良贷款转让规模环比多增169亿元、同比多增240亿元，银行正主动加大零售不良资产的处置力度。从转让结构看，消费贷款占比达66%，是零售不良转让的绝对主体。与此同时，12家已披露业绩快报的上市银行中，7家不良率环比下降、4家环比持平。特殊再融资债累计发行4157亿元，地方债务风险化解提速，共同构成银行资产质量改善的积极信号。

银登中心数据显示，24Q4全市场零售不良贷款转让规模环比多增169亿元、同比多增240亿元，四季度银行明显加大了零售不良资产的处置力度。从转让结构看，消费贷款占零售不良贷款转让总规模的66%，信用卡贷款和个人经营性贷款占比较小。消费贷款不良转让的高占比，反映银行在消费贷领域主动加大核销力度，加速高风险资产出清。2024年全年消费贷市场承压——全年境内消费贷款余额净增加7419亿元，同比少增1.17万亿元，在规模增长放缓的背景下，银行主动优化存量资产质量。

12家已披露2024年业绩快报的上市银行中，7家不良率环比下降、4家环比持平。齐鲁银行环比下降4bps至1.19%，改善最为明显；南京银行0.83%环比持平、宁波银行0.76%环比持平、杭州银行0.76%环比持平。拨备覆盖率方面，齐鲁银行环比提升10pc至322%，风险抵御能力增强。样本银行整体不良率走势平稳，在加快处置零售不良的背景下，四季度资产质量保持稳健。

截至报告期末，全国已发行特殊再融资债合计4157亿元，平均利率2.43%。江苏3397亿元、贵州4110亿元、天津3027亿元位居前列。特殊再融资债发行提速，有助于地方债务风险化解，缓解区域银行资产质量压力。地方化债的推进对银行资产质量的正面影响主要体现在两方面：一是降低地方政府平台类贷款的违约风险；二是改善区域经济环境，间接带动零售和企业贷款质量的改善。当前银行板块受益于政策催化，顺周期主线的个股或有超额收益；同时经济修复需要一定时间、降息仍有空间，红利策略或仍有持续性。

表：特殊再融资债发行前五省份

省份	发行规模（亿元）	平均利率
贵州	4110	2.69%
江苏	3397	2.20%
天津	3027	2.51%
湖南	2559	2.44%
云南	2240	2.60%