在利率下行、净息差收窄的行业环境下，银行拨备的“安全垫”厚度成为衡量其利润韧性和分红可持续性的核心指标。国盛证券研究所基于金融工具三阶段预期信用损失模型，对上市银行贷款和金融投资的拨备计提充足度进行了全景分析。结果显示，青农商行（4.49%）、渝农商行（4.28%）、杭州银行（4.11%）贷款合计拨备比例领先；苏州银行（3.06%）、无锡银行（3.04%）、杭州银行（2.93%）第一阶段拨备安全边际最为充裕。在宏观经济弱复苏、资产质量承压的背景下，拨备充足银行具备更强的穿越周期能力。

从贷款合计拨备计提比例（各阶段减值准备余额/各阶段账面余额加权平均）看，青农商行（4.49%）排名第一，渝农商行（4.28%）、杭州银行（4.11%）、贵阳银行（4.05%）、苏州银行（3.99%）紧随其后。合计拨备比例超过3%的银行还包括常熟银行（3.90%）、无锡银行（3.63%）、齐鲁银行（3.49%）、宁波银行（2.96%）等。

合计拨备比例反映银行对全部贷款组合的风险覆盖程度。青农商行、渝农商行等农商行拨备比例领先，与其客户结构中涉农、小微贷款占比较高、信用风险相对分散有关。杭州银行、苏州银行等优质城商行拨备比例同样靠前，体现其在保持资产质量优异的同时维持了高水平的风险抵补能力。

金融投资方面，合计拨备计提比例排名靠前的银行包括浙商银行（3.12%）、青岛银行（2.92%）、贵阳银行（2.84%）、北京银行（2.62%）、郑州银行（2.02%）。金融投资资产质量整体优于贷款，多数银行第三阶段金融投资占比不高于0.05%，信用风险压力显著小于贷款端。

从阶段结构看，工商银行、建设银行、农业银行等大行金融投资第一阶段占比接近100%，阶段结构最优。杭州银行（1.86%）、张家港行（1.24%）、无锡银行（0.96%）等在第一阶段拨备计提比例上领先。第一阶段拨备计提越高的银行，在金融投资端的安全边际越厚。

将第一阶段贷款和金融投资的减值准备余额与2024年净利润对比，农业银行（243%）、杭州银行（238%）、无锡银行（235%）、苏州银行（221%）、齐鲁银行（217%）比值靠前。这些银行第一阶段拨备相当于其2年以上净利润规模，意味着即便未来两年利润零增长，也能通过拨备释放维持稳定的利润水平。

拨备“安全垫”充裕的银行在利率下行周期中具备三大优势：一是业绩稳定性更强，拨备释放可对冲息差收窄的利润压力；二是分红可持续性更高，充裕拨备为持续高分红提供保障；三是估值修复空间更大，在板块PB仅0.56倍的低估值背景下，拨备安全边际有望成为估值修复的催化剂。

表格：贷款合计拨备计提比例TOP10表：2024年末贷款合计拨备计提比例TOP10银行贷款合计拨备比例第三阶段贷款占比第一阶段贷款占比青农商行4.49%2.17%91.9%渝农商行4.28%1.22%96.6%杭州银行4.11%0.76%95.6%贵阳银行4.05%2.38%92.4%苏州银行3.99%0.83%97.0%