稀土磁材行业在2024年经历了“量增价跌”的严峻考验后，Q4迎来关键转折。2024年稀土开采总量控制指标27万吨（增速5.9%），冶炼分离25.4万吨（增速4.2%），较2023年的21.4%和20.7%显著放缓，供给端收缩趋势确立。Q4稀土磁材营收环比+19.3%、归母净利环比+34.0%，量价齐升的复苏信号明确。新能源、机器人等新兴领域需求旺盛，行业供需格局持续改善。五矿证券认为，稀土磁材行业反转信号已现，建议关注行业企稳回暖带来的投资机遇。

2024年稀土磁材行业营收1236.95亿元，同比-18.1%；归母净利润32.88亿元，同比-51.5%；毛利率10.8%，同比-0.6pct。营收和归母净利下滑幅度均居新材料各子行业首位。

下滑原因：2024年全年镨钕氧化物平均价格同比下降26%，氧化镝-22%，氧化铽-37%。稀土价格指数在Q1大幅下跌后持续盘整。供给过剩、需求疲软及竞争加剧导致行业呈现“量增价跌”态势，多数稀土磁材企业营收及净利润均出现不同程度下滑。

2024年工信部下达的稀土开采、冶炼分离总量控制指标分别为27万吨、25.4万吨，增速分别为5.9%、4.2%。而2023年增速分别为21.4%、20.7%，2024年稀土供给增速显著放缓。

指标增速大幅放缓的背景：2024年国内稀土产业政策从“扩产”转向“稳产”，行业供给过剩格局有望改善。随着指标增速放缓和行业自律加强，稀土供给端收缩趋势有望在2025年延续，为稀土磁材价格提供支撑。

稀土磁材下游需求保持旺盛。新能源汽车产量2024年同比增速达38.7%，每辆新能源车需约2-5kg钕铁硼永磁材料，直接拉动稀土磁材需求。机器人领域，每台人形机器人需约1-2kg高性能钕铁硼，随着人形机器人产业化加速，将带来显著的稀土磁材增量需求。风电、消费电子、工业电机等领域需求保持稳定增长。

受益于供给增速放缓及需求持续增长，稀土磁材价格在2024Q4回暖，带动行业营收和归母净利环比回升。展望2025年，供给端指标增速低位+需求端新能源机器人旺盛，供需格局有望进一步改善。

稀土磁材行业反转信号明确：Q4营收环比+19.3%、归母净利环比+34.0%验证了量价齐升的复苏趋势；2024年开采指标增速大幅放缓至5.9%确认供给收缩；新能源、机器人等需求端保持旺盛增长。

稀土磁材行业PE为132.01倍（历史51.10%分位），因2024年业绩下滑导致PE被动抬升。随着2025年盈利修复，PE有望逐步消化。建议关注北方稀土、中国稀土、金力永磁、中科三环等稀土磁材龙头。

稀土磁材行业关键指标

指标	2023年	2024年	2024Q4环比	趋势
稀土开采指标增速	21.4%	5.9%	—	大幅放缓
稀土冶炼分离指标增速	20.7%	4.2%	—	大幅放缓
镨钕氧化物均价同比	—	-26%	Q4回暖	触底回升
稀土磁材营收同比	—	-18.1%	+19.3%	环比大幅改善
稀土磁材归母净利同比	—	-51.5%	+34.0%	环比大幅改善